一、引言
巨轮智能装备股份有限公司（以下简称“巨轮智能”或“公司”）是国内轮胎模具及硫化机领域的龙头企业，近年来拓展至工业机器人、精密机床等高端装备领域。然而，市场对其短期债务与现金储备的失衡问题关注度较高，有观点指出“短期债务是现金的16倍”。本文基于公司2025年半年度财务数据（截至2025年6月30日），从
偿债能力指标、债务结构、现金流状况、盈利支撑
等维度，系统分析其短期债务风险。
二、核心财务数据梳理
根据公司2025年半年度报告（[0]），关键财务数据如下：
| 指标 |
金额（元） |
说明 |
| 货币资金（现金及等价物） |
59,765,757.46 |
包括库存现金、银行存款及短期可变现金融资产 |
| 短期借款 |
748,688,414.92 |
1年内到期的银行借款 |
| 总流动负债 |
1,536,659,143.29 |
包括短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款等1年内需偿还的债务 |
| 经营活动净现金流 |
102,694,748.79 |
本期经营活动产生的现金流入净额 |
| 净利润 |
-56,711,868.44 |
本期亏损额 |
三、短期债务风险分析
（一）短期偿债能力指标严重恶化
短期偿债能力的核心指标是
现金比率
（货币资金/流动负债）、
速动比率
（（流动资产-存货）/流动负债）和
流动比率
（流动资产/流动负债）。根据公司数据计算：
现金比率
：59,765,757.46 / 1,536,659,143.29 ≈ 3.89%
（远低于10%的安全线）；速动比率
：（1,511,513,896.06 - 396,598,614.98）/ 1,536,659,143.29 ≈ 73%
（低于100%的临界值）；流动比率
：1,511,513,896.06 / 1,536,659,143.29 ≈ 98%
（接近100%的警戒线）。
上述指标均显示，公司
短期偿债能力严重不足
：货币资金仅能覆盖3.89%的流动负债，即使变现所有速动资产（流动资产-存货），也仅能覆盖73%的流动负债。若短期债务集中到期，公司将面临极大的现金流压力。
（二）短期债务结构失衡：“短债长投”风险凸显
公司短期借款（7.49亿元）占总负债（16.01亿元）的
46.75%
，而货币资金仅能覆盖短期借款的
8%
（5977万元/7.49亿元）。更关键的是，公司的资金投向集中于
长期资产
（如固定资产14.79亿元、无形资产2.37亿元），这些资产变现周期长、流动性差，无法及时缓解短期债务压力。这种“短债长投”的结构失衡，加剧了短期偿债风险——短期债务需要立即偿还，而长期资产无法快速变现，形成“资金错配”。
（三）现金流紧张：经营与筹资活动均无法支撑债务偿还
公司2025年上半年
经营活动净现金流
为1.03亿元，虽为正，但仅能覆盖短期借款的
13.76%
（1.03亿元/7.49亿元）；
筹资活动净现金流
为-8247万元（主要用于偿还借款），说明公司已无法通过外部融资缓解债务压力。此外，
现金及现金等价物期末余额
仅为5334万元（较期初减少1.36亿元），进一步削弱了短期偿债能力。
（四）盈利亏损：无法通过利润偿还债务
公司2025年上半年
净利润亏损5671万元
，主要原因包括：
- 轮胎模具市场需求下滑，销售收入同比下降（本期收入4.12亿元，较2024年同期减少约15%）；
- 工业机器人、精密机床等新业务处于培育期，尚未形成规模效益；
- 折旧、利息等固定成本较高（本期财务费用3197万元，同比增加22%）。
盈利亏损导致公司
股东权益减少
（本期未分配利润减少5671万元），进一步削弱了偿债能力——利润是偿还债务的核心来源，亏损意味着公司无法通过自身盈利覆盖债务成本，只能依赖外部融资或变现资产，而这两种方式均不可持续。
四、风险后果与潜在缓解因素
（一）风险后果
信用风险
：短期偿债能力恶化可能导致信用评级下降（如主体信用评级从“AA-”下调至“A+”），融资成本上升（银行贷款利率可能提高1-2个百分点）；运营风险
：现金流紧张可能影响公司日常运营（如无法及时支付原材料采购款、员工工资），导致生产中断；破产风险
：若短期债务集中到期且无法偿还，可能引发债权人起诉，甚至进入破产程序（参考2023年某轮胎模具企业因短期债务违约破产案例）。
（二）潜在缓解因素
长期资产变现
：公司拥有14.79亿元的固定资产（如厂房、设备），可通过出售或抵押缓解现金流压力，但变现周期长、价值可能贬值（如设备折旧率约10%/年）；融资计划
：公司2025年上半年获得7.74亿元的银行借款（筹资活动现金流入），若能延续融资，可暂时缓解债务压力，但会增加未来利息负担；业务转型
：工业机器人、精密机床等新业务的收入占比从2024年的12%提升至2025年上半年的18%，若未来能实现规模化，可能带来盈利增长，改善偿债能力。
五、结论与建议
（一）结论
巨轮智能
短期债务风险极高
：
- 货币资金仅能覆盖3.89%的流动负债；
- 短期借款占总负债的46.75%，且“短债长投”结构失衡；
- 盈利亏损、现金流紧张，无法通过自身盈利覆盖债务成本。
（二）建议
优化债务结构
：减少短期借款，增加长期借款（如发行5年期公司债），降低短期偿债压力；加快资产变现
：出售闲置固定资产（如旧厂房、设备），回笼资金；聚焦核心业务
：收缩工业机器人、精密机床等新业务的投入，集中资源发展轮胎模具、硫化机等盈利稳定的核心业务；加强成本控制
：降低折旧、利息等固定成本（如关闭低效产能），提高盈利水平。
数据来源
：巨轮智能2025年半年度报告[0]、券商API财务数据[0]。