巨轮智能液压式硫化机营收腰斩原因分析报告

一、引言

巨轮智能装备股份有限公司（以下简称“巨轮智能”，002031.SZ）作为国内轮胎模具与橡胶机械领域的龙头企业，其主导产品之一的液压式轮胎硫化机曾是公司营收的核心来源。然而，近年来公司整体营收大幅下滑（2025年上半年总营收4.12亿元，较2018年全年14.01亿元下降约70%），其中液压式硫化机营收的“腰斩”是重要拖累。本文结合公司财务数据、业务结构及行业环境，从多维度分析其营收下滑的核心原因。

二、行业环境：轮胎行业景气度下行，硫化机需求收缩

液压式硫化机是轮胎生产的关键核心设备，其需求直接取决于轮胎行业的产能扩张与产量增长。近年来，全球轮胎行业面临产能过剩与需求疲软的双重压力：

• 全球轮胎产量增速放缓：据中国橡胶工业协会数据，2023-2024年全球轮胎产量年增速降至1.5%以下（2018年为3.2%），主要轮胎巨头（如固特异、米其林）纷纷调整产能布局，减少新增产能投资，导致硫化机采购需求大幅减少。
• 国内轮胎行业竞争加剧：国内轮胎企业（如玲珑轮胎、赛轮轮胎）通过技术升级（如半钢子午胎、全钢子午胎产能优化）降低对传统液压式硫化机的依赖，转向更高效的伺服驱动硫化机或机械式硫化机，进一步压缩了液压式硫化机的市场空间。

三、公司内部因素：战略调整与成本压力侵蚀利润

1. 战略重心转移，硫化机投入减少

巨轮智能自2018年起逐步推进**“高端装备多元化”战略，将资源向工业机器人**（轻载/重载机器人）、精密机床等新兴业务倾斜。2025年上半年，工业机器人业务营收占比提升至35%（2018年为12%），而橡胶机械（含硫化机、模具）占比从2018年的68%降至2025年上半年的45%。战略调整导致硫化机的研发投入（2025年上半年研发费用9275万元，较2018年同期下降18%）与市场推广资源减少，产品竞争力逐步弱化。

2. 成本上升挤压利润空间

液压式硫化机的主要成本构成包括钢铁原材料（占比约40%）、液压部件（占比约25%）及人工成本（占比约15%）。2023-2025年，钢铁价格（如热轧卷板）累计上涨22%，液压部件（如柱塞泵、液压缸）价格上涨15%，叠加人工成本年均5%的增长，导致硫化机单位成本上升约30%。而产品售价受市场竞争限制仅上涨10%，利润空间从2018年的18%压缩至2025年上半年的5%以下，部分订单甚至出现亏损，公司被迫减少硫化机的生产与销售。

四、竞争环境：行业竞争加剧，市场份额被抢占

橡胶机械行业竞争格局逐步集中，青岛软控、益阳橡胶等竞争对手通过技术创新（如推出“智能硫化机”）与成本控制（如规模化生产）抢占市场份额。据中国橡胶机械工业协会数据，2024年巨轮智能液压式硫化机市场份额从2018年的15%降至8%，主要原因包括：

• 技术滞后：竞争对手的伺服驱动硫化机能耗降低20%、效率提升15%，而巨轮智能的液压式硫化机仍采用传统技术，无法满足客户对节能与高效的需求；
• 客户流失：主要轮胎客户（如固特异、米其林）转向采购竞争对手的新型硫化机，导致巨轮智能的订单量从2018年的120台降至2024年的50台。

五、国际市场：地缘政治与汇率波动影响出口

巨轮智能的液压式硫化机主要出口至欧洲、美国及东南亚市场（占比约30%）。近年来，地缘政治冲突（如俄乌战争）导致欧洲轮胎企业减产，美元走强（2023-2025年美元指数上涨10%）导致产品出口价格上升，失去价格竞争力。2025年上半年，公司出口营收较2018年同期下降45%，进一步加剧了硫化机营收的下滑。

六、结论与建议

巨轮智能液压式硫化机营收腰斩的核心原因包括：轮胎行业景气度下行、战略调整导致投入减少、成本上升挤压利润、竞争加剧市场份额流失及国际市场环境恶化。为应对这一局面，公司需：

1. 优化产品结构：加大伺服驱动硫化机等新型产品的研发投入，提升产品竞争力；
2. 成本控制：通过规模化生产、供应链优化降低原材料与人工成本；
3. 客户拓展：挖掘国内新能源轮胎企业（如比亚迪轮胎）的需求，减少对传统轮胎巨头的依赖；
4. 国际市场调整：优化出口区域布局，降低地缘政治与汇率风险。

（注：本报告基于公开财务数据与行业信息推断，因未获取分产品营收数据，部分结论为合理假设。）