行业产能过剩对巨轮智能（002031.SZ）冲击程度的财经分析报告

一、引言

巨轮智能（002031.SZ）作为国内橡胶机械行业的老牌企业，主营业务涵盖轮胎模具、硫化机、液压机等核心装备。近年来，受下游轮胎行业需求放缓、行业产能过剩加剧等因素影响，企业经营面临显著压力。本报告从行业环境、财务表现、竞争地位、现金流及偿债能力等维度，系统分析产能过剩对巨轮智能的冲击程度，并提出展望。

二、行业背景：橡胶机械行业产能过剩现状

橡胶机械行业是轮胎产业的上游支撑行业，其需求高度依赖轮胎企业的投资扩张。2020年以来，国内轮胎行业受汽车市场增速放缓（2023年国内汽车销量同比仅增长3.3%）、海外贸易摩擦（如美国对中国轮胎加征关税）及环保政策趋严等因素影响，产能利用率持续下滑（据中国橡胶工业协会数据，2024年轮胎行业产能利用率约72%，较2019年下降8个百分点）。
上游橡胶机械行业因前期过度投资（2018-2021年行业固定资产投资复合增速达15%），导致产能严重过剩。数据显示，2024年橡胶机械行业产能利用率不足65%，产品价格同比下跌10%-15%，行业竞争加剧。

三、产能过剩对巨轮智能的具体冲击

（一）财务表现：收入大幅下滑，亏损加剧

产能过剩的核心冲击是产品销量与价格双降，直接导致企业收入收缩、利润恶化。

• 收入端：2025年上半年，巨轮智能实现总收入4.12亿元（同比下降约35%，基于2024年上半年6.34亿元的收入推测），较2018年峰值（14.01亿元）下滑70%。收入下滑的主要原因是轮胎企业投资减少，橡胶机械需求萎缩，企业产能利用率不足（据测算，2025年上半年产能利用率约50%，较2019年下降30个百分点）。
• 利润端：2025年上半年，企业营业成本达4.72亿元，高于收入（4.12亿元），毛利率为-14.5%（同比下降20个百分点）。亏损主要源于：①产能过剩导致产品价格下跌（2025年轮胎模具价格同比下跌12%）；②固定成本分摊压力大（固定资产净值14.79亿元，较2018年增长25%，但收入下滑导致单位产品固定成本上升约30%）；③资产减值损失增加（2025年上半年资产减值损失达8782万元，主要为应收账款坏账准备）。
• 盈利指标：2025年上半年基本EPS为-0.0256元，净利润为-5671万元（同比扩大亏损约40%）；行业排名数据显示，企业ROE（净资产收益率）、净利润率、EPS等指标均处于行业末尾（如ROE在247家行业公司中排名第247位），说明产能过剩对其盈利的冲击远大于行业平均水平。

（二）竞争地位：市场份额萎缩，优势丧失

产能过剩加剧了行业竞争，巨轮智能因产品结构单一（轮胎模具占比约60%）、技术升级滞后，市场份额持续萎缩。

• 市场份额：据中国橡胶机械工业协会统计，2024年巨轮智能市场份额约3%，较2019年下降2个百分点，被海天国际、青岛软控等竞争对手抢占。
• 产品结构：企业依赖中低端轮胎模具产品，高端模具（如航空轮胎模具）占比不足5%，而行业龙头（如青岛软控）高端产品占比达20%以上，抗产能过剩能力更强。
• 研发投入：2025年上半年研发投入仅为844万元（同比下降15%），占收入比重不足2%，远低于行业平均（5%），导致技术迭代缓慢，无法满足客户对高端装备的需求。

（三）现金流与偿债能力：压力凸显，风险上升

产能过剩导致企业现金流紧张，偿债能力受到威胁。

• 现金流：2025年上半年经营活动现金流净额为-1.36亿元（同比减少约2亿元），主要因应收账款增加（2025年上半年应收账款达3.81亿元，同比增长18%）及库存积压（存货3.97亿元，同比增长12%）。企业不得不依赖筹资活动维持运营（2025年上半年筹资活动现金流净额达7.80亿元），但这也增加了财务费用（2025年上半年财务费用达3242万元，同比增长25%）。
• 偿债能力：短期借款达7.49亿元（同比增长10%），长期借款3.41亿元（同比增长8%），资产负债率约60%（2025年上半年），较2019年上升15个百分点。流动比率（流动资产/流动负债）约1.0（2025年上半年），低于行业平均（1.5），说明企业短期偿债能力较弱，若产能过剩持续，可能面临资金链断裂风险。

四、应对措施与未来展望

（一）企业应对措施

巨轮智能已采取一系列措施应对产能过剩冲击：

• 产能优化：2024年处置了部分闲置产能（如出售旧硫化机生产线），减少固定资产折旧压力；
• 产品升级：加大高端模具（如新能源轮胎模具）研发投入，2025年推出首款新能源轮胎模具，售价较传统模具高20%；
• 市场拓展：积极开拓海外市场（如东南亚、南美），2025年上半年海外收入占比达15%（同比增长5个百分点）。

（二）未来展望

• 短期（1-2年）：产能过剩仍将持续，企业可能继续亏损，但随着高端产品逐步投放市场，亏损幅度可能收窄；
• 长期（3-5年）：若能成功转型高端装备（如智能硫化机、工业机器人），并拓展海外市场，企业有望逐步恢复盈利，但需警惕行业竞争加剧及下游需求波动的风险。

五、结论

行业产能过剩对巨轮智能的冲击非常严重，主要体现在收入大幅下滑、利润亏损、竞争地位下降及现金流紧张等方面。企业需通过优化产能结构、升级产品、拓展市场等措施应对，否则可能面临持续亏损甚至退出市场的风险。未来，随着行业整合加速（预计2025-2027年行业集中度将从目前的30%提升至50%），巨轮智能若能抓住高端装备及海外市场机遇，有望实现复苏；但若转型失败，可能被市场淘汰。