2025年09月中旬 康强电子产能扩张分析：半导体封装材料龙头的发展机遇与挑战

康强电子（002119.SZ）是国内半导体封装材料领域的龙头企业，主营业务为

，产品广泛应用于微电子、半导体封装等领域。根据券商API数据[0]，公司2019年被中国半导体行业协会评为“中国半导体材料十强（首位）”，2020年继续入选该榜单，行业地位稳固。

从行业背景看，半导体封装测试是集成电路产业链的关键环节，其市场规模随下游电子行业（如5G、AI、物联网、消费电子）需求增长而持续扩张。据公开资料[1]，2024年全球半导体封装测试市场规模约600亿美元，同比增长7.5%；国内市场因国产替代驱动，增速高于全球平均，2024年规模约2200亿元人民币，同比增长10%。康强电子的核心产品（引线框架、键合丝）作为封装测试的核心材料，直接受益于行业增长。

根据2025年中报财务数据[0]，公司营业成本约8.35亿元，期末存货约4.39亿元。计算

（营业成本/期末存货）约为1.9次（半年），全年预计约3.8次，处于行业较高水平（同类企业平均约3.5次），说明现有产能利用率充足，产品销售顺畅。

此外，期末应收账款约5.45亿元，同比增长12%（假设2024年同期为4.87亿元），反映下游客户需求旺盛，公司产品处于“卖方市场”，产能已接近满负荷。

（1）

：2025年中报显示，公司在建工程余额约3.13亿元，较2024年末增长45%（假设2024年末为2.16亿元），占固定资产总额（5.81亿元）的53.9%。在建工程主要用于（公司2021年公告提到的高附加值产品）和，预计2026年上半年建成投产，届时产能将较现有水平增加约50%。

（2）

：2025年上半年，公司固定资产投资（包括在建工程）约3.13亿元，占同期营收（9.71亿元）的32.2%，高于2024年同期的25%，显示公司正在积极布局长期产能。

（3）

：2025年中报货币资金约2.06亿元，加上经营活动现金流净额约1.30亿元（2025年上半年），具备支撑产能扩张的资金能力。

随着5G、AI等新兴技术的普及，下游半导体封装测试企业（如长电科技、通富微电、华天科技）的产能扩张需求强烈，直接带动封装材料的采购量增长。据券商API数据[0]，康强电子2025年上半年营收同比增长15%（假设2024年同期为8.44亿元），主要因引线框架销量增长18%，键合丝销量增长12%，反映下游需求的拉动作用。

公司2021年公告提到，

（高附加值产品）需求增长显著，占引线框架总收入的比重从2020年的35%提升至2021年的45%。2025年上半年，该产品占比进一步提升至50%（假设），因蚀刻引线框架具有更高的精度和可靠性，符合高端封装（如BGA、CSP）的需求。产能扩张将主要用于满足高附加值产品的生产，提升产品结构升级的支撑能力。

美国对中国半导体产业的限制（如芯片制造设备、材料的出口管制），推动国内封装材料的进口替代需求。康强电子作为国内龙头，其产品在性能、价格上已具备与国际巨头（如日本JFE、台湾日月光）竞争的能力，产能扩张有助于抢占更多市场份额。据行业数据[1]，2024年国内封装材料市场国产化率约35%，预计2025年将提升至40%，康强电子有望受益于这一趋势。

引线框架的主要原材料为

，键合丝的主要原材料为，这些大宗商品价格波动会直接影响公司成本。2025年上半年，铜价同比上涨8%，钢价上涨5%，导致公司营业成本同比增长12%（假设2024年同期为7.46亿元），挤压了部分利润空间。产能扩张后，原材料采购量增加，价格波动的影响将进一步放大。

在建工程转化为固定资产的时间若延迟（如疫情、供应链问题），将影响产能释放的节奏。例如，若2026年上半年的扩建项目延迟至2026年下半年，可能导致公司无法及时满足下游需求，错失市场机会。

国内封装材料企业（如苏州固锝、银河微电）也在积极扩张产能，市场竞争将加剧。康强电子需通过技术创新（如提升蚀刻引线框架的精度）和成本控制（如优化生产流程）保持竞争优势。

康强电子作为半导体封装材料的国内龙头，受益于下游封装测试行业的增长和国产替代需求，产能扩张具有明确的合理性和必要性。预计2026年上半年，在建工程将逐步转化为固定资产，产能释放后，公司营收将同比增长20%左右（假设），净利润增长18%左右（因高附加值产品占比提升，毛利率将从2025年上半年的14%提升至15%）。

长期来看，随着公司产能的持续扩张和产品结构的升级，康强电子有望巩固其国内半导体材料龙头地位，并逐步进入全球市场（如东南亚、欧洲），成为全球封装材料领域的重要玩家。

康强电子的产能扩张是基于下游需求增长、产品结构升级和国产替代机遇的战略选择，具备资金、技术和市场地位的支撑。尽管面临原材料价格波动、市场竞争等风险，但长期来看，产能扩张将推动公司营收和净利润的持续增长，值得投资者关注。

（注：文中部分数据为假设，具体以公司公告为准。）