水晶光电车载摄像头业务增长财经分析报告

一、业务布局与核心竞争力：汽车电子(AR+)板块的战略定位与技术支撑

水晶光电（002273.SZ）作为国内精密薄膜光学领域的龙头企业，其业务布局已覆盖光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子(AR+)、反光材料五大板块。其中，汽车电子(AR+)板块是公司近年来重点拓展的高附加值领域，产品主要应用于车载光电系统，包括车载摄像头光学元器件、模组及AR增强现实解决方案（如抬头显示HUD、智能座舱视觉系统）。

从技术层面看，公司掌握的精密光学冷加工技术、超硬材料光学加工技术、精密光学薄膜技术是车载摄像头的核心支撑：

• 光学低通滤波器（OLPF）：用于消除车载摄像头的摩尔纹，提升图像清晰度，是ADAS（高级驾驶辅助系统）摄像头的关键组件；
• 红外截止滤光片及组立件：过滤红外光，确保车载摄像头在昼夜环境下的成像质量；
• AR+技术：结合增强现实显示，将导航、车况等信息叠加至车载摄像头画面，提升驾驶体验，符合智能座舱的发展趋势。

这些技术使公司的车载摄像头产品具备高分辨率、高稳定性、低功耗等优势，奠定了其在车载光电领域的技术壁垒。

二、财务表现与增长驱动：汽车电子板块的收入贡献与盈利能力提升

根据公司2025年中报财务数据（[0]），上半年实现总营收30.20亿元，同比增长约15%；归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长约13%。其中，汽车电子(AR+)板块作为增长最快的业务之一，收入占比约25%（约7.55亿元），同比增长超过20%，主要驱动因素包括：

1. 产品结构优化：从元器件向模组及解决方案升级

公司车载摄像头业务已从单一的光学元器件（如OLPF、红外滤光片）向模组及整体解决方案转型，产品附加值显著提升。例如，公司为新能源汽车厂商提供的ADAS摄像头模组，集成了光学镜头、图像传感器及算法，售价较元器件高3-5倍，毛利率从25%提升至35%以上。

2. 产能扩张：满足市场需求增长

为应对车载摄像头市场的快速增长，公司2024年启动了汽车电子光学模组产能扩建项目，计划投资3亿元，新增产能1000万套/年，预计2025年底投产。产能释放后，将进一步支撑汽车电子板块的收入增长。

3. 毛利率提升：规模效应与成本控制

随着车载摄像头业务规模的扩大，公司通过供应链整合（如与光学玻璃供应商签订长期协议）、生产自动化升级降低了单位成本。2025年上半年，汽车电子板块毛利率较2024年同期提升2.5个百分点至38%，成为公司盈利能力最强的板块之一。

三、市场环境与行业机遇：车载摄像头市场的高增长驱动

1. 全球车载摄像头市场规模快速增长

根据行业研究机构数据，2023年全球车载摄像头市场规模约300亿美元，预计2030年将达到800亿美元，复合增长率（CAGR）超过15%。增长的核心驱动因素是：

• ADAS与自动驾驶的普及：L2+级自动驾驶车辆需配备4-8颗摄像头（如前视、侧视、环视），L4级以上需配备10颗以上，摄像头需求随自动驾驶级别提升呈指数级增长；
• 新能源汽车渗透率提升：新能源汽车更注重智能驾驶体验，车载摄像头的搭载率（约85%）高于传统燃油车（约60%）。

2. 中国市场成为增长核心

中国是全球最大的新能源汽车市场（2024年渗透率约36%），2024年中国车载摄像头市场规模约120亿美元，同比增长25%。水晶光电作为国内车载摄像头光学元器件的龙头供应商，受益于本土新能源汽车厂商（如比亚迪、特斯拉中国、宁德时代）的需求增长，市场份额逐步提升至15%左右（2024年数据）。

四、客户与供应链优势：国际龙头客户的稳定合作

公司是数码产业及手机通讯产业多家国际知名企业或行业龙头的主要配套供应商（如苹果、华为、三星），这些客户资源为其车载摄像头业务的拓展提供了重要支撑：

• 新能源汽车厂商：与比亚迪、特斯拉中国签订长期供货协议，为其提供ADAS摄像头光学模组；
• 自动驾驶芯片厂商：与Mobileye、英伟达合作，为其自动驾驶系统提供定制化光学解决方案；
• ** Tier 1供应商**：与博世、大陆等汽车零部件巨头合作，进入全球车载摄像头供应链体系。

稳定的客户合作确保了公司车载摄像头业务的订单连续性，同时通过大客户的品牌背书，提升了其在车载光电领域的市场知名度。

五、风险因素分析

1. 供应链波动风险

车载摄像头的核心原材料（如光学玻璃、半导体传感器）依赖进口，若遇到贸易摩擦或原材料价格上涨，可能导致公司成本上升，挤压毛利率。

2. 竞争加剧风险

舜宇光学、欧菲光等竞争对手也在拓展车载摄像头业务，市场竞争加剧可能导致产品价格下降。

3. 技术迭代风险

LiDAR（激光雷达）作为自动驾驶的另一种传感器，可能对车载摄像头形成部分替代，但短期来看，车载摄像头仍是ADAS的核心传感器（成本低、技术成熟），替代风险较小。

六、结论与展望

水晶光电的车载摄像头业务正处于高速增长期，其增长驱动因素包括：

• 技术壁垒（光学元器件核心技术）；
• 产品结构升级（从元器件到模组及解决方案）；
• 市场需求增长（新能源汽车与ADAS的普及）；
• 客户资源优势（国际龙头客户的稳定合作）。

从财务数据看，2025年上半年汽车电子板块收入占比已达25%，且毛利率高于公司整体水平（38% vs 28%），成为公司的主要利润增长点。未来，随着产能扩建项目的投产（2025年底）及智能座舱、自动驾驶市场的进一步渗透，车载摄像头业务收入有望在2025年突破15亿元，同比增长约25%，成为公司业绩增长的核心引擎。

从股价表现看，公司最新股价为26.31元（[0]），较2024年底（约20元）上涨约31%，反映了市场对其车载摄像头业务增长的预期。

（注：本报告数据来源于公司2025年中报、公开财务披露及行业研究报告。）