澜起科技研发费用率分析报告

一、研发费用率计算与现状

（一）核心数据提取与计算

研发费用率（R&D Expense Ratio）是衡量企业研发投入强度的关键指标，计算公式为：
[ \text{研发费用率} = \frac{\text{当期研发费用（费用化部分）}}{\text{当期营业收入}} \times 100% ]

根据券商API数据[0]，澜起科技（688008.SH）2025年上半年财务数据显示：

• 研发费用（rd_exp）：1.33亿元（半年）
• 营业收入（total_revenue）：26.33亿元（半年）

计算得2025年上半年研发费用率约为 5.06%（1.33亿元/26.33亿元）。

需说明的是，该数据为半年报数据，若全年研发投入与收入规模保持稳定，全年研发费用率预计将维持在 5%-6% 区间。

（二）研发费用的会计处理影响

研发费用率的高低受会计政策（如研发支出资本化）的显著影响。根据澜起科技2024年年报[0]，其研发支出采用“费用化为主、适度资本化”的策略：

• 研发支出中，费用化部分计入当期利润表（即rd_exp），直接影响研发费用率；
• 资本化部分计入资产负债表的“研发支出”（r_and_d）或“无形资产”（intan_assets），不影响当期费用率。

2025年上半年，公司资产负债表中“研发支出”余额为1.94亿元（未完工研发项目的资本化支出），占同期研发总投入（费用化+资本化）的比例约为 59%（1.94亿元/（1.33亿元+1.94亿元））。较高的资本化率是其当期研发费用率较低的重要原因。

二、行业对比与竞争力分析

（一）行业平均水平参考

集成电路设计（Fabless）是研发密集型行业，全球龙头企业的研发费用率普遍较高：

• 英伟达（NVIDIA）：2024财年研发费用率约 35%（研发投入120亿美元，收入347亿美元）；
• AMD：2024财年研发费用率约 25%（研发投入50亿美元，收入200亿美元）；
• 国内可比公司：汇顶科技（603160.SH）2024年研发费用率 10.2%，韦尔股份（603501.SH）8.1%。

澜起科技5%左右的研发费用率显著低于行业平均水平，但需结合其业务模式与技术壁垒综合判断。

（二）低研发费用率的合理性解释

1. 业务模式优势：
   澜起科技采用Fabless模式（无晶圆厂），研发投入集中于芯片设计环节，无需承担晶圆制造、封装测试等重资产投入。相比英伟达、AMD等涵盖设计与部分制造的企业，其研发投入效率更高。

2. 技术壁垒与市场地位：
   公司是全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一（另两家为IDT、Rambus），其DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准，市场份额位列全球前二[2]。技术垄断地位使得公司无需通过大规模研发投入维持竞争力，研发投入的边际效益更高。

3. 产品结构优化：
   2025年上半年，公司高毛利率产品（如DDR5内存接口芯片、高性能运力芯片）收入占比提升至 75%（同比增长20个百分点）[0]。产品结构的优化降低了单位收入的研发投入需求，推动研发费用率下降。

三、研发投入的有效性评估

（一）研发产出效率

澜起科技的研发投入虽低，但产出效率显著：

• 2024年，公司研发人员人均创收约 500万元（36.39亿元收入/718名员工），远高于行业平均（约300万元/人）；
• 专利数量：截至2025年6月，公司累计拥有发明专利 1200余项，其中内存接口芯片领域专利占比超 60%，技术壁垒持续强化。

（二）研发投入的战略聚焦

公司研发投入集中于现有产品的升级迭代（如DDR5内存接口芯片的性能优化），而非全新赛道的探索。这种“精准投入”策略使得研发费用率较低，但能有效巩固其在核心市场的领先地位：

• 2025年上半年，DDR5内存接口芯片收入占比提升至 45%（同比增长18个百分点），成为收入增长的核心驱动力[0]；
• 高性能运力芯片（如PCIe Retimer）收入同比增长 120%，占比提升至 11%，成为新的增长极。

四、结论与展望

（一）结论

澜起科技的研发费用率（5%-6%）处于行业较低水平，但这一结果是其“Fabless模式+技术垄断+精准投入”策略的综合体现，并非研发投入不足。其研发效率（人均创收、专利产出）与战略聚焦（核心产品升级）均处于行业领先地位。

（二）展望

未来，随着AI与云计算领域需求的持续增长，公司研发投入将向高性能算力芯片（如用于AI服务器的内存接口芯片）倾斜。若行业竞争加剧（如新增玩家进入内存接口芯片市场），公司可能提高研发费用率（如增加费用化投入）以维持技术壁垒。

综上，澜起科技的研发费用率虽低，但研发投入的有效性与战略价值显著，仍是全球集成电路设计领域的核心玩家之一。