低空经济下飞行汽车发展财经分析报告

一、行业概述：低空经济与飞行汽车的战略定位

低空经济（Low-Altitude Economy）是指以通用航空为核心，涵盖低空飞行、航空器制造、空域管理、运营服务等全产业链的经济形态，其核心载体之一是电动垂直起降飞行器（eVTOL，Electric Vertical Take-Off and Landing），即通常所说的“飞行汽车”。飞行汽车兼具直升机的垂直起降能力与固定翼飞机的高速巡航特性，可实现“门到门”的空中交通服务，被视为解决城市交通拥堵、提升应急救援效率、拓展物流配送边界的颠覆性方案。

从全球范围看，飞行汽车产业处于技术验证向商业化过渡的关键阶段。美国、欧洲、中国等主要经济体均将其纳入国家战略：美国联邦航空管理局（FAA）于2024年推出《eVTOL认证框架》，明确了适航标准；欧盟航空安全局（EASA）同步推进eVTOL型号认证；中国则在《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》中提出“加快通用航空产业发展，推进eVTOL等新型航空器研发应用”，将低空经济打造成国民经济支柱产业。

二、市场规模与增长预测：从“概念”到“万亿级市场”

1. 全球市场：高增长预期下的赛道扩容

根据高盛集团（Goldman Sachs）2023年发布的《未来交通报告》，全球eVTOL市场规模将从2025年的50亿美元增长至2030年的1,000亿美元，2035年进一步突破1万亿美元，复合年增长率（CAGR）高达85%。增长动力主要来自三个领域：

• 城市空中交通（UAM，Urban Air Mobility）：解决一线城市“最后10公里”拥堵问题，预计占比60%；
• 应急与公共服务：如医疗救援、消防灭火、灾害物资运输，占比25%；
• 物流与商业运输：短途货运（如生鲜、快递）及高端商务出行，占比15%。

2. 中国市场：政策与需求双轮驱动

中国是全球最大的汽车市场和人口大国，城市交通拥堵问题突出（如北京、上海高峰时段平均车速低于25km/h），飞行汽车的需求迫切。据中国航空工业发展研究中心预测，中国eVTOL市场规模到2030年将达到3,000亿元，2040年突破2万亿元。推动因素包括：

• 政策支持：2024年中国民航局发布《电动垂直起降飞行器适航审定规范》，明确了eVTOL的适航标准；2025年《低空经济发展行动计划（2025-2030年）》提出“建设10个国家级低空经济示范区，培育5-10家全球领先的eVTOL企业”。
• 需求释放：随着消费升级，高端商务出行（如从北京国贸到首都机场的“空中 taxi”）、旅游景区（如三亚、丽江的空中观光）等场景的需求快速增长。

三、关键技术与产业链支撑：从“卡脖子”到“自主可控”

飞行汽车的核心技术壁垒集中在eVTOL系统设计、高能量密度电池、自动驾驶与空域融合、轻量化材料四大领域，其中轻量化材料是支撑飞行性能的基础。

1. 轻量化材料：碳纤维的“重量革命”

飞行汽车的续航里程与有效载荷高度依赖轻量化设计，碳纤维复合材料因具有“高强度（是钢的5倍）、低重量（是钢的1/4）、耐腐蚀”等特性，成为机身、机翼的首选材料。据中复神鹰（688295.SH）2024年年报显示，其研发的T800级碳纤维（拉伸强度≥5.8GPa，模量≥294GPa）已应用于国内某eVTOL企业的原型机，使机身重量降低了30%，续航里程提升了25%。

中复神鹰作为国内碳纤维龙头企业，拥有万吨级碳纤维产能（连云港、西宁基地），其干喷湿纺技术突破了国外垄断，成本较进口碳纤维低40%，为飞行汽车的规模化生产提供了材料保障。

2. eVTOL系统设计：垂直起降与高速巡航的平衡

eVTOL的核心挑战是实现“垂直起降”与“高速巡航”的高效切换。目前主流技术路线分为三类：

• 多旋翼式（如亿航EH216）：通过多个旋翼实现垂直起降，结构简单但巡航效率低；
• 固定翼+旋翼式（如Joby S4）：采用固定翼提供巡航升力，旋翼负责垂直起降，兼顾效率与速度；
• 倾转旋翼式（如Archer Midnight）：通过旋翼倾转实现模式切换，技术难度最高但性能最优。

亿航智能（EH.US）的EH216-S型号于2024年获得中国民航局“型号合格证（TC）”，成为全球首款获得适航认证的多旋翼eVTOL，其最大续航里程为30公里，最高时速130公里，主要用于城市短途出行。

3. 电池技术：能量密度的“瓶颈”

飞行汽车的电池能量密度需达到350Wh/kg以上才能满足商业运营需求（当前主流动力电池能量密度约250Wh/kg）。据宁德时代2025年发布的《eVTOL电池技术路线图》，其研发的半固态电池（能量密度360Wh/kg）将于2026年量产，可支持eVTOL实现150公里以上的续航里程，覆盖城市主要通勤路线（如北京中关村到亦庄的距离约40公里）。

四、主要玩家与竞争格局：全球布局与中国力量

1. 国外玩家：技术与资本的领先者

• Joby Aviation（JOBY.US）：全球eVTOL龙头，2021年通过SPAC上市融资16亿美元，其S4型号（续航240公里，时速320公里）于2024年获得FAA“型号认证”，计划2025年启动商业运营（与美国航空合作推出“空中 taxi”服务）。
• Archer Aviation（ACHR.US）：专注于倾转旋翼技术，2024年获得波音公司1亿美元投资，其Midnight型号（续航160公里，时速240公里）预计2026年交付。
• Eve Air Mobility（EVE.US）：巴西航空工业子公司，采用“固定翼+旋翼”路线，2025年与达美航空签订100架采购协议，主要面向北美市场。

2. 中国玩家：政策与市场的后发优势

• 亿航智能（EH.US）：国内eVTOL龙头，2016年推出EH216原型机，2024年获得中国民航局TC认证，2025年启动“广州-深圳”航线试运营，计划2026年拓展至北京、上海。
• 小鹏汇天：小鹏汽车子公司，2024年发布“旅航者X2”（续航35公里，时速130公里），采用“多旋翼+固定翼”设计，主要面向个人消费市场。
• 吉利太力：吉利汽车与戴姆勒合资企业，2025年推出“TF-1”型号（续航200公里，时速200公里），计划2027年进入欧洲市场。

五、投资逻辑与风险分析：机会与挑战并存

1. 投资逻辑：长期赛道的“确定性”

• 政策驱动：全球主要经济体均将低空经济纳入国家战略，中国“十四五”规划明确提出“培育低空经济新业态”，政策支持力度持续加大；
• 技术突破：碳纤维、电池、eVTOL系统等核心技术逐步成熟，商业化临界点临近；
• 需求爆发：城市交通拥堵、应急救援需求增长，飞行汽车的“时间价值”（如从北京国贸到首都机场的时间从1.5小时缩短至15分钟）将驱动消费升级。

2. 风险分析：短期波动的“不确定性”

• 技术风险：电池起火、自动驾驶故障等安全问题可能导致适航认证延迟；
• 政策风险：空域管理政策（如低空空域开放进度）可能滞后于产业发展；
• 市场风险：消费者对飞行汽车的接受度（如安全性、价格）仍需时间培育（当前eVTOL售价约200-500万元，远高于传统汽车）；
• 竞争风险：大量企业进入（如特斯拉、丰田均宣布布局eVTOL），可能导致产能过剩与价格战。

六、结论：未来已来，静待花开

飞行汽车作为低空经济的核心载体，其发展前景广阔，但仍需跨越技术、政策、市场等多重障碍。从财经角度看，轻量化材料（如碳纤维）、高能量密度电池、eVTOL系统设计等领域的龙头企业（如中复神鹰、宁德时代、亿航智能）具备长期投资价值。随着技术成熟与政策落地，飞行汽车有望在2030年前后进入规模化商业运营阶段，成为未来交通体系的重要组成部分。

对于投资者而言，需关注技术突破进度（如电池能量密度提升）、适航认证进展（如Joby、亿航的商业化时间表）、政策支持力度（如中国低空经济示范区的建设）等关键指标，把握行业发展的“拐点”。