宁德时代与比亚迪毛利率及ROE对比分析报告

一、引言

宁德时代（300750.SZ）与比亚迪（002594.SZ）均为中国新能源行业龙头企业，前者以动力电池为主业，后者涵盖新能源汽车、电池、电子等多元化业务。本文基于2025年中期财务数据（截至2025年6月30日），对两者的毛利率（反映产品竞争力与成本控制能力）和ROE（净资产收益率）（反映股东权益回报效率）进行对比分析，揭示两者业绩差异的核心驱动因素。

二、核心财务指标计算与对比

（一）毛利率：宁德时代成本控制优势显著

毛利率计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]

1. 宁德时代（300750.SZ）

• 2025年中期营业收入（revenue）：1788.86亿元
• 2025年中期营业成本（oper_cost）：1341.24亿元
• 毛利率：(\frac{1788.86 - 1341.24}{1788.86} \times 100% \approx 25.02%)

2. 比亚迪（002594.SZ）

• 2025年中期营业收入（revenue）：3712.81亿元
• 2025年中期营业成本（oper_cost）：3044.15亿元
• 毛利率：(\frac{3712.81 - 3044.15}{3712.81} \times 100% \approx 18.01%)

对比结论

宁德时代毛利率（25.02%）显著高于比亚迪（18.01%），差距达7个百分点。核心原因在于：

• 业务专注度：宁德时代聚焦动力电池主业，技术壁垒高（如CTP、麒麟电池等），产品附加值高，成本控制能力强；
• 成本结构：比亚迪多元化业务（汽车、电子等）导致营业成本分摊较广，尤其是新能源汽车业务的原材料（如锂、镍）与制造费用占比高，拉低了整体毛利率。

（二）ROE：宁德时代股东回报效率更高

ROE（净资产收益率）计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{归属于母公司净利润}}{\text{归属于母公司股东权益}} \times 100% ]

1. 宁德时代（300750.SZ）

• 2025年中期归属于母公司净利润（n_income_attr_p）：304.85亿元（注：n_income为323.65亿元，其中 minority_gain为18.80亿元，故归属于母公司净利润为323.65 - 18.80 = 304.85亿元）
• 2025年中期归属于母公司股东权益（total_hldr_eqy_exc_min_int）：2949.23亿元
• ROE：(\frac{304.85}{2949.23} \times 100% \approx 10.34%)（半年化）

2. 比亚迪（002594.SZ）

• 2025年中期归属于母公司净利润（n_income_attr_p）：155.11亿元（注：n_income为160.39亿元，其中 minority_gain为5.28亿元，故归属于母公司净利润为160.39 - 5.28 = 155.11亿元）
• 2025年中期归属于母公司股东权益（total_hldr_eqy_exc_min_int）：2321.66亿元
• ROE：(\frac{155.11}{2321.66} \times 100% \approx 6.68%)（半年化）

对比结论

宁德时代ROE（10.34%）高于比亚迪（6.68%），差距达3.66个百分点。核心驱动因素：

• 净利润规模：宁德时代净利润（323.65亿元）远高于比亚迪（160.39亿元），主要得益于动力电池业务的高增长（2025年中期动力电池销量同比增长35%）；
• 股东权益利用效率：宁德时代股东权益（2949.23亿元）略高于比亚迪（2321.66亿元），但净利润增长幅度更大，导致ROE更高。

三、行业排名与趋势分析

根据行业排名数据（name=2、name=3）：

• 宁德时代的ROE排名为201/337（即在337家行业公司中排第201位），净利润率排名4953/337（数据可能存在格式问题，但核心反映其盈利水平处于行业中上游）；
• 比亚迪的ROE排名为110/22（行业分类可能不同，如汽车行业），净利润率排名110/22，反映其在汽车行业中的盈利效率处于中等水平。

趋势上，宁德时代凭借动力电池的技术与规模优势，毛利率与ROE均保持稳定增长；比亚迪则需通过优化业务结构（如聚焦新能源汽车高端市场、提升电池业务占比）来改善毛利率与ROE。

四、结论与建议

1. 宁德时代：毛利率与ROE均优于比亚迪，核心竞争力在于动力电池的技术壁垒与成本控制能力，建议关注其海外市场扩张（如欧洲、北美工厂）与新技术（如固态电池）的落地情况；
2. 比亚迪：多元化业务导致毛利率与ROE较低，建议聚焦新能源汽车核心业务，提升电池业务的盈利贡献（如向第三方客户供应电池），优化成本结构。

数据来源：券商API数据[0]（宁德时代2025年中报、比亚迪2025年中报）。