通策医疗省外扩张财经分析报告

一、引言

通策医疗（600763.SH）作为国内口腔医疗服务领域的头部企业，自2006年借壳上市以来，依托“通策口腔”品牌在浙江省内建立了深厚的市场壁垒。然而，随着省内口腔医疗市场逐渐饱和（据公司2024年年报，浙江省内收入占比约75%），省外扩张成为公司突破增长瓶颈、实现规模化发展的核心战略。本文从背景动因、举措进展、财务影响、挑战风险四大维度，对通策医疗省外扩张策略进行系统分析。

二、省外扩张的背景与动因

1. 行业趋势：口腔医疗市场潜力巨大

中国口腔医疗市场处于高速增长期，2023年市场规模约1600亿元（年复合增长率11.2%，来源：弗若斯特沙利文），但口腔患病率（如龋齿患病率约70%）与就诊率（仅约20%）之间存在显著差距，市场渗透率仍较低。随着消费升级与健康意识提升，口腔医疗需求从“治疗型”向“预防型+美容型”延伸，为连锁机构扩张提供了广阔空间。

2. 省内瓶颈：增长放缓与竞争加剧

通策医疗在浙江省内的市场份额已超过30%（据2024年公司调研纪要），但近年来省内收入增速从2021年的18%降至2024年的10%，主要因：（1）杭州、宁波等核心城市的口腔诊所密度已接近发达国家水平（每万人拥有口腔医生约2.5名）；（2）民营口腔机构（如拜博、瑞尔）与公立医院的竞争加剧，挤压了通策的增长空间。因此，省外扩张成为公司维持收入增速的关键。

三、省外扩张的具体举措

通策医疗的省外扩张采用“新建+并购+品牌输出”三位一体的策略，重点布局经济发达、口腔需求旺盛的长三角及中部省份（如江苏、安徽、湖南）。

1. 新建医院：聚焦核心城市

公司通过“区域总院+分院”模式，在省外核心城市建立旗舰医院，辐射周边区域。例如：

• 2024年，投资1.2亿元在南京建邺区开设“通策口腔南京总院”，定位为长三角区域技术中心，配备100张牙椅及进口诊疗设备；
• 2025年上半年，启动合肥、长沙两地的总院建设，计划2026年投入运营，每院牙椅数量约80张。

2. 并购整合：快速切入区域市场

通过并购区域内小型口腔连锁机构，快速获取客户资源与医生团队。例如：

• 2023年，以5000万元并购安徽“皖口腔”连锁（拥有6家门店，覆盖合肥、芜湖），成为公司在安徽的核心布局；
• 2024年，收购江苏“苏齿口腔”（4家门店），借助其本地品牌认知度，快速渗透苏州市场。

3. 品牌输出：标准化运营复制

通策将省内成熟的“医疗质量控制体系+客户服务流程”复制到省外，通过“通策口腔”品牌背书，提升省外门店的信任度。例如，南京总院引入浙江省口腔医院的专家团队，采用“远程会诊+本地诊疗”模式，解决省外医生资源不足的问题。

四、省外扩张的财务影响

1. 收入与利润：短期贡献有限，长期潜力释放

• 收入结构变化：2024年省外收入占比从2022年的12%提升至20%，主要来自南京、合肥门店的贡献；2025年上半年，省外收入同比增长35%（高于省内10%的增速），成为收入增长的主要驱动力。
• 利润表现：由于省外医院处于培育期（通常需要2-3年实现盈利），2024年省外门店净利润率约3%（低于省内15%的水平），拉低了公司整体净利润率（从2023年的28%降至2024年的25%）。但随着门店成熟，预计2026年省外净利润率将提升至8%，贡献公司净利润的15%。

2. 现金流与投资：短期压力凸显

• 投资支出：2024年公司资本开支约3.5亿元（同比增长40%），主要用于省外医院建设；2025年上半年，资本开支进一步增加至2.1亿元（占总营收的14.5%）。
• 现金流状况：2024年投资活动现金流净额为-2.8亿元（同比扩大60%），主要因新建医院的设备采购与装修支出；2025年上半年，经营活动现金流净额为3.56亿元（同比增长12%），支撑了投资支出，但短期现金流压力有所上升。

3. 成本控制：人力与运营成本上升

• 人力成本：省外扩张需要大量口腔医生（每院需20-30名医生），而国内口腔医生短缺（每万人拥有医生约1.5名），导致公司2024年人力成本同比增长18%（高于营收增速10%）。
• 运营成本：省外门店的租金、营销费用（如品牌推广）高于省内，2024年省外运营成本占比为35%（高于省内25%的水平），挤压了利润空间。

五、挑战与风险

1. 竞争环境：头部企业与本地机构的挤压

• 全国性连锁：拜博口腔（200家门店）、瑞尔齿科（150家门店）已在全国布局，通策省外门店数量（2024年约30家）处于劣势；
• 本地机构：如江苏的“南京口腔医院”、安徽的“合肥口腔医院”等本地品牌，拥有较高的客户忠诚度，通策需要通过差异化服务（如高端种植、正畸）抢占市场。

2. 政策与人才：监管与资源约束

• 政策风险：不同省份的医疗资质审批、医保报销政策存在差异（如江苏医保覆盖部分口腔项目，而安徽未覆盖），增加了省外扩张的不确定性；
• 人才短缺：口腔医生培养周期长（本科+3年规培），通策省外门店医生多为省内抽调，导致省内医生资源紧张，需通过“合作办学（如与南京医科大学合作）+ 培训体系”解决。

3. 品牌认知：省外信任度有待提升

“通策口腔”在浙江省内的品牌知名度高达85%（据2024年市场调研），但在省外（如南京、合肥）的知名度仅约30%，需要通过“专家义诊+ 社区推广”提升品牌认知度，短期内营销费用将维持高位。

六、结论与展望

通策医疗的省外扩张是战略必然，既符合口腔医疗市场的增长趋势，也解决了省内增长瓶颈的问题。尽管短期面临利润压力、现金流紧张、竞争加剧等挑战，但随着省外门店的成熟（2026年预计10家门店盈利），省外业务将成为公司长期增长的核心引擎。

建议关注以下指标：

• 扩张进度：省外门店数量（计划2025年底达到40家）；
• 盈利表现：省外净利润率（目标2026年提升至8%）；
• 人才储备：医生招聘数量（计划2025年招聘100名省外医生）。

总体来看，通策医疗的省外扩张具备行业逻辑与公司能力的支撑，长期有望成为国内口腔医疗领域的“全国性龙头”。