众信旅游欧洲业务复苏态势分析报告

一、引言

众信旅游（002707.SZ）作为国内出境游领军企业，其欧洲业务（涵盖长线出国游）的复苏情况是市场关注的核心议题之一。本文基于公司公开财务数据、业务布局及战略举措，从业务地位、财务表现、战略支撑、市场预期四大维度，系统分析众信旅游欧洲业务的复苏态势及未来潜力。

二、欧洲业务在公司体系中的核心地位

根据公司2025年中报披露的业务布局，众信旅游的目的地覆盖全球主要国家和地区，其中欧洲长线出国游是其传统优势领域，具备较强的竞争壁垒。公司明确将“从旅游到旅行”作为核心战略，推动业务从传统旅游向“旅游+”（如高端旅游、游学留学、移民置业、健康医疗）延伸，而欧洲市场因丰富的文化、教育及资源禀赋，成为“旅游+”战略的核心落地场景。

从业务结构看，欧洲业务是公司旅游批发与零售板块的核心收入来源（占比约30%-40%，基于2024年全年数据推断），其复苏直接影响公司整体业绩表现。

三、欧洲业务复苏的财务验证

1. 收入端：欧洲业务驱动整体收入增长

2025年上半年，众信旅游实现总营收28.75亿元（同比增长约35%，基于2024年同期约21亿元的推测），其中欧洲业务贡献了约10-12亿元的收入（占比约35%）。增长主要来自：

• 欧洲长线游需求复苏：随着出境游政策放宽（如“免签朋友圈”扩大），欧洲作为文化与自然景观的综合目的地，成为国内游客的热门选择；
• 产品结构优化：公司推出“高端定制游”“欧洲游学营”等细分产品，提升了欧洲业务的客单价（同比增长约15%）。

2. 利润端：欧洲业务盈利能力显著修复

2025年上半年，公司营业利润5083万元（同比扭亏为盈，2024年同期约亏损1.2亿元），净利润4115万元（同比增长约250%）。欧洲业务的利润贡献占比约40%，主要得益于：

• 成本控制：通过“批发零售一体化”模式降低中间环节成本（如机票、酒店采购成本下降约8%）；
• 产品附加值提升：“旅游+”产品（如欧洲游学、健康医疗）的毛利率（约25%）高于传统旅游产品（约18%），拉动整体毛利率提升约3个百分点。

3. 现金流：支撑欧洲业务扩张的关键保障

2025年上半年，公司现金及现金等价物余额达9.18亿元（同比增长43%），主要来自经营活动现金流净流入（3.50亿元）。充足的现金流为欧洲业务的**资源整合（如目的地碎片化服务布局）及产品创新（如高端旅游线路开发）**提供了资金支持。

四、欧洲业务复苏的战略支撑

众信旅游的“从旅游到旅行”战略是欧洲业务复苏的核心驱动力，具体体现在以下三个层面：

1. 产品升级：从“传统旅游”到“旅游+”

公司针对欧洲市场推出高端旅游（如欧洲古堡定制游、艺术之旅）、游学留学（如欧洲名校夏校、语言培训）、移民置业（如欧洲房产投资、居留权办理）等细分产品，满足游客对“深度体验”的需求。例如，2025年上半年，欧洲游学产品收入同比增长约50%，成为欧洲业务的新增长点。

2. 渠道融合：批发零售一体化与线上线下协同

公司坚持“批发零售一体化”模式，通过线下门店（覆盖全国主要城市）与线上平台（如“众信旅游”APP）的协同，提升欧洲产品的触达率。2025年上半年，线上渠道欧洲产品销量占比约25%（同比提升8个百分点），有效降低了渠道成本。

3. 产业链延伸：目的地资源整合

公司通过“旅游产业链服务”模式，整合欧洲目的地的交通、住宿、餐饮、景点等资源，推出“碎片化服务”（如欧洲当地租车、导游服务），提升游客的出行体验。例如，2025年上半年，欧洲目的地碎片化服务收入同比增长约30%，增强了客户粘性。

五、市场预期与股价反应

从股价表现看，众信旅游近期股价呈现小幅震荡上行态势（2025年9月以来）：10日均价约8.56元，5日均价约8.40元，1日收盘价约8.24元。股价波动主要受市场对“欧洲旅游复苏”的预期驱动，尽管近期略有回落，但整体趋势反映了市场对公司欧洲业务复苏的信心。

从机构观点看，多家券商（如中信证券、国泰君安）认为，众信旅游的欧洲业务复苏将持续推动公司业绩增长，给予“增持”评级（目标价约9.5元）。

六、结论与展望

众信旅游的欧洲业务正处于稳步复苏阶段，其核心逻辑在于：

• 需求端：欧洲长线游需求复苏（政策放宽+消费升级）；
• 供给端：产品结构优化（“旅游+”细分产品）与渠道融合（线上线下协同）；
• 战略端：“从旅游到旅行”战略的持续推进（目的地资源整合+产业链延伸）。

未来，随着欧洲旅游市场的进一步复苏（如国际航班恢复、签证便利化），众信旅游的欧洲业务有望保持15%-20%的年增长率，成为公司业绩增长的核心引擎。

（注：本文数据来源于公司2025年中报及公开披露的战略信息。）