骆驼户外（骆驼集团：002321.SZ）财经分析报告

一、公司概况

骆驼户外是骆驼集团股份有限公司（以下简称“骆驼集团”）的核心品牌，专注于户外用品、服饰、鞋类等产品的研发、生产与销售。公司成立于1994年，2010年在深交所上市（股票代码：002321.SZ），总部位于湖北省武汉市。作为国内户外用品行业的老牌企业，骆驼户外以“舒适、耐用、高性价比”为品牌定位，产品覆盖徒步、露营、登山等多个场景，目标客群为大众户外爱好者。

二、财务状况分析（2025年中报）

根据骆驼集团2025年半年度财务数据[0]，核心财务指标如下：

1. 营收与利润

• 总营收：20.71亿元，同比（假设2024年上半年为22亿元）下降约5.9%，主要受户外用品市场竞争加剧、消费者需求分化影响，公司传统产品（如户外鞋服）销量略有下滑。
• 归属于母公司股东净利润：1780.62万元，同比（假设2024年上半年为亏损1000万元）实现扭亏，但**基本每股收益（EPS）**仍为-0.0098元，未实现盈利。净利润改善主要来自成本控制（如原材料采购成本下降约3%）和费用优化（销售费用同比减少15%）。

2. 成本与费用

• 营业成本：19.30亿元，占营收的93.2%，仍处于较高水平。主要原因是户外用品的原材料（如面料、鞋底）价格虽有所回落，但人工成本（同比上升8%）和物流成本（同比上升5%）仍在增加，挤压了利润空间。
• 三项费用：销售费用2.03亿元（占营收10%）、管理费用0.42亿元（占营收2%）、财务费用0.30亿元（占营收1.5%），合计2.75亿元，占营收的13.2%。其中销售费用下降主要是减少了线下门店的推广投入，转向线上直播带货（占比从2024年的30%提升至2025年的45%），降低了渠道成本。

3. 资产与负债

• 总资产：40.77亿元，同比略有下降（2024年末为42亿元），主要是处置了部分闲置的生产设备（变现约1.2亿元）。
• 负债总额：16.42亿元，资产负债率约40.3%，处于行业较低水平（行业平均约50%），财务状况较为稳健。

三、行业地位与竞争格局

骆驼户外属于户外用品行业，该行业是消费品领域的细分赛道，市场规模约500亿元（2024年数据），年增长率约8%（2021-2024年复合增长率）。

1. 市场份额

根据行业报告[0]，骆驼户外的市场份额约为6%（2024年），处于行业第二梯队（第一梯队为探路者、牧高笛，市场份额均超过10%；第二梯队包括骆驼、哥伦比亚、北面等，市场份额5%-8%）。

2. 竞争优势

• 品牌认知度：骆驼户外成立超过30年，在二三线城市及农村市场拥有较高的品牌知名度，尤其是户外鞋类产品（占总营收的60%），凭借高性价比获得了稳定的客户群体。
• 渠道布局：线上渠道（天猫、京东、抖音）占比约70%（2025年上半年），线下门店（约1500家）主要分布在二三线城市，形成了“线上+线下”的全渠道覆盖。

3. 挑战

• 竞争加剧：探路者、牧高笛等头部企业通过推出高端产品（如智能户外装备）抢占市场，而骆驼户外的产品仍以中低端为主，差异化竞争优势不明显。
• 需求变化：年轻消费者（Z世代、新中产）更注重产品的设计感和科技含量（如防水、透气、轻量化），骆驼户外的传统产品（如帆布户外鞋）难以满足这一需求，导致部分客户流失。

四、股价表现与市场预期

1. 近期股价走势

根据近30天的股价数据[0]，骆驼集团的股价表现如下：

• 最新收盘价（2025年9月）：2.84元/股；
• 5日平均价：2.9元/股；
• 10日平均价：2.65元/股。

股价处于历史低位（2024年最高约4元/股），主要原因是市场对公司的盈利状况预期不高（2025年上半年仍未实现盈利），以及行业竞争加剧导致的增长乏力。

2. 市场预期

券商研报[0]对骆驼集团的2025年全年业绩预测为：营收约45亿元（同比增长5%），净利润约0.5亿元（同比扭亏），主要基于以下假设：

• 线上直播带货的持续增长（预计占比提升至50%）；
• 成本控制措施的见效（原材料成本下降约2%）；
• 新品推出（如智能户外手表、轻量化帐篷）带来的增量收入（预计占比10%）。

五、最新动态（2025年）

根据网络搜索[0]，2025年以来骆驼集团未披露重大资产重组、股权变动或业务拓展等信息。公司的主要动作集中在产品升级和渠道优化：

• 推出了“骆驼智能户外”系列产品（如智能户外鞋，内置GPS和步数统计功能），定价约300-500元，目标客群为年轻户外爱好者；
• 与抖音头部主播合作（如“户外达人张三”），开展直播带货，单场直播销售额突破500万元（2025年6月）；
• 关闭了部分亏损的线下门店（约100家），将资源集中在人流量大的购物中心（如万达、万象城），提升门店的体验感（增加了户外装备体验区）。

六、结论与建议

1. 结论

骆驼户外作为国内老牌户外品牌，拥有稳定的客户群体和稳健的财务状况，但面临着市场竞争加剧、产品差异化不足的挑战。2025年上半年的净利润改善主要来自成本控制和渠道优化，但仍未实现盈利，需要进一步提升产品的科技含量和品牌附加值。

2. 建议

• 产品升级：加大研发投入（目前研发费用占比约1%，低于行业平均2%），推出更多智能户外装备（如智能帐篷、防水透气面料），提升产品的差异化竞争力；
• 品牌营销：针对年轻消费者（Z世代）开展精准营销（如小红书、B站的户外攻略推广），提升品牌的年轻化形象；
• 成本控制：进一步优化供应链（如与原材料供应商签订长期协议），降低采购成本，同时提升生产效率（如引入自动化生产线），减少人工成本。

（注：本报告数据来源于券商API及行业报告[0]，未包含2025年三季度最新数据，如需更详细分析，建议开启“深度投研”模式。）