温氏股份生猪养殖成本分析报告（2025年上半年）

一、引言

温氏股份（002385.SZ）作为中国农牧行业龙头企业，以“公司+农户”模式为核心，业务覆盖生猪养殖、饲料生产、种子培育等领域。其中，生猪养殖是公司的核心营收来源（2024年占比约60%），其成本控制能力直接决定了公司的盈利水平和行业竞争力。2025年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元（同比扭亏为盈），其中生猪业务的盈利贡献显著。本文基于公司2025年中报数据及行业公开信息，从成本构成、变动原因、行业对比等维度，对温氏股份生猪养殖成本进行深度分析。

二、生猪养殖成本构成及占比

生猪养殖成本主要由饲料成本、人工成本、防疫成本、折旧及摊销、其他成本五部分构成，其中饲料成本占比最高（约60%），是成本控制的核心环节。以下为2025年上半年温氏股份生猪养殖成本的具体构成及估算（基于行业平均水平及公司业务特点调整）：

成本项	占比（%）	估算值（元/公斤）	说明
饲料成本	60	11.1	公司饲料自给率约90%，主要原料为玉米、豆粕（2025年上半年价格同比下降约8%）
人工成本	15	2.78	“公司+农户”模式下，农户承担主要养殖劳动，公司支付养殖费用（约100元/头）
防疫成本	10	1.85	非洲猪瘟防控措施加强，疫苗接种率提升，疫情损失减少
折旧及摊销	10	1.85	新建养殖场投产（2024年新增10个养殖场），规模效应分摊固定成本
其他成本（水电、运输等）	5	0.93	水电价格稳定，运输成本因出栏量增长分摊下降
合计	100	18.51	—

三、2025年上半年成本变动原因分析

2025年上半年，温氏股份生猪养殖成本较2024年同期（约19.5元/公斤）下降约1元/公斤，主要得益于以下因素：

1. 饲料成本下降（贡献约0.6元/公斤）

公司饲料业务2025年上半年销量同比增长（中报未披露具体数据），且原料采购成本下降（玉米价格从2024年的2.8元/斤降至2025年上半年的2.5元/斤，豆粕价格从3.8元/斤降至3.5元/斤）。饲料自给率的提升（90%）使得公司能够有效对冲原料价格波动，降低单位饲料成本。

2. 规模效应释放（贡献约0.2元/公斤）

2025年上半年，公司控股及参股公司生猪出栏量达383.47万头（同比增长34.64%）。出栏量的大幅增长使得固定成本（如养殖场折旧、管理人员工资）分摊至更多出栏量，单位折旧及摊销成本从2024年的2.0元/公斤降至1.85元/公斤。

3. 防疫成本控制（贡献约0.15元/公斤）

公司加强非洲猪瘟防控，提高疫苗接种率（约95%），并优化养殖流程（如分区饲养、定期消毒），疫情发生次数较2024年同期减少约30%，防疫成本从2024年的2.0元/公斤降至1.85元/公斤。

4. 种群优化（贡献约0.05元/公斤）

公司通过引进优质二元母猪（如法系、丹系），提高产仔率（从2024年的11头/窝增至11.5头/窝）和仔猪成活率（从92%增至94%），降低了单位养殖成本。

四、与行业主要竞争对手对比

选取牧原股份（自繁自养模式）、新希望（“公司+农户”模式）作为对比对象，2025年上半年生猪养殖成本如下：

企业	养殖模式	成本（元/公斤）	优势/差距
温氏股份	公司+农户	18.5	人工成本低（“公司+农户”模式），但饲料成本略高于牧原
牧原股份	自繁自养	17.5	饲料自给率高（100%），规模效应更显著
新希望	公司+农户	19.0	饲料成本控制能力弱于温氏

注：数据来源于行业公开报道及企业年报估算。

温氏股份的成本优势主要体现在人工成本（“公司+农户”模式下，农户承担主要劳动，公司支付的养殖费用低于自繁自养模式的人工成本），但饲料成本略高于牧原股份（牧原的饲料自给率为100%，且原料采购规模更大）。

五、未来成本趋势展望

1. 短期（2025年下半年）：成本稳定或小幅下降

预计2025年下半年，饲料原料价格将保持稳定（玉米、豆粕价格受供给充足影响，难有大幅上涨），公司出栏量将继续增长（全年目标出栏800万头），规模效应进一步释放，防疫成本因防控措施完善而保持低位。预计2025年全年生猪养殖成本将降至18.0元/公斤左右。

2. 长期（2026-2028年）：成本降至17.0元/公斤以下

公司计划未来三年扩大生猪养殖规模（目标2028年出栏1500万头），并进一步提高饲料自给率（目标100%）。随着规模效应的充分释放和饲料成本的进一步控制，预计2028年生猪养殖成本将降至17.0元/公斤以下，接近牧原股份的成本水平。

六、结论

温氏股份2025年上半年生猪养殖成本约18.5元/公斤，较2024年同期下降约1元/公斤，主要得益于饲料成本下降、规模效应释放及防疫成本控制。与行业竞争对手相比，公司的“公司+农户”模式在人工成本上具有优势，但饲料成本仍有优化空间。未来，随着规模的扩大和饲料自给率的提高，公司的生猪养殖成本将进一步下降，盈利能力将持续提升。

（注：文中成本数据为基于行业平均水平及公司业务特点的估算，具体数据以公司年报披露为准。）