2025年09月中旬 步森股份（002569.SZ）2025年财务分析与风险提示

步森股份（002569.SZ）财经分析报告

一、公司概况

步森股份（股票代码：002569.SZ）是中国纺织服装行业的老牌企业，主要从事男装的设计、生产与销售，产品涵盖西装、衬衫、休闲装等。公司成立于1985年，总部位于浙江省诸暨市，曾以“步森男装”品牌闻名，但近年来受行业竞争加剧、消费升级等因素影响，业绩持续下滑。

二、2025年上半年财务业绩分析

1. 营收与利润表现

2025年上半年，公司实现营业收入5195.14万元（forecast显示，2025年上半年营收预计同比下降，但具体增速未披露，结合行业排名or_yoy 56/65，说明营收增速在65家纺织服装企业中处于较低水平）；归属于上市公司股东的净利润-1060.81万元，较上年同期续亏（forecast预计净利润在-1300万元至-1000万元之间，实际值符合预期）。
基本每股收益（EPS）-0.0726元，稀释每股收益-0.0726元，无稀释性证券。

2. 利润结构与成本控制

从利润构成看，营业利润-1054.12万元（占总利润的99.5%），非经常性收益仅5.43万元，主营业务盈利能力严重不足。
成本结构方面：

• 营业成本3627.85万元，占营业收入的70.02%，原材料及生产环节成本压力大；
• 销售费用1116.21万元（占比21.49%）、管理费用996.15万元（占比19.13%），合计占比40.62%，期间费用管控不力，进一步挤压利润空间。

三、财务健康状况分析

1. 资产负债结构

截至2025年6月末，公司总资产16023.30万元，总负债13761.85万元，股东权益2261.45万元（归属于上市公司股东的权益）。

• 流动资产合计7548.60万元，其中存货3667.19万元，占比48.58%，存货积压严重（可能因产品滞销或库存管理不善）；
• 流动负债11827.95万元，流动比率0.64（流动资产/流动负债）、速动比率0.38（扣除存货后的流动资产/流动负债），短期偿债能力极弱，存在逾期风险。

2. 现金流状况

• 经营活动现金流净额-103.34万元：主营业务无法产生正现金流，主要因营业成本及期间费用过高，导致销售收款（6281.83万元）无法覆盖成本支出（3970.34万元+1116.21万元+996.15万元）；
• 投资活动现金流净额-3.70万元：无重大投资，仅小额支出；
• 筹资活动现金流净额-103.80万元：主要用于支付利息（103.80万元），财务负担加重，资金链紧张。

四、行业竞争力分析

根据工具返回的行业排名（65家纺织服装企业），步森股份主要财务指标均处于行业下游：

• ROE（股东权益回报率）844/65：ROE为负（因净利润为负），说明股东权益无法产生回报，排名倒数；
• 净利润率584/65：净利润率为负（-20.42%），盈利水平远低于行业平均；
• EPS（每股收益）143/65：EPS为负，每股亏损，股东回报差；
• 营收增速（or_yoy）56/65：营收增长缓慢，市场份额可能持续萎缩。

综上，公司在行业内竞争力较弱，面临被淘汰的风险。

五、股价表现分析

截至2025年9月18日，步森股份最新收盘价9.55元（工具返回latest_price 9.55）。

• 10日均价9.19元，5日均价9.76元，近期股价波动较小，但整体处于低位区间（可能因业绩持续亏损，市场信心不足）；
• 无重大利好消息（bocha_web_search未找到2025年最新动态），股价缺乏上涨动力。

六、风险提示

1. 业绩续亏风险：2025年上半年继续亏损，若主营业务（男装）未实现转型升级或市场需求未改善，全年可能持续亏损，甚至面临ST风险（连续两年亏损）；
2. 现金流断裂风险：经营活动现金流为负，筹资能力有限（负债高），若无法获得外部资金支持，可能导致生产停滞；
3. 存货减值风险：存货占比近50%，若产品持续滞销，可能计提大额存货跌价准备，进一步侵蚀利润；
4. 偿债风险：流动负债高企，短期偿债能力弱，若无法按时偿还债务，可能面临诉讼或信用评级下调；
5. 行业竞争风险：纺织服装行业竞争激烈，电商（如淘宝、京东）及新兴品牌（如海澜之家、太平鸟）抢占市场份额，步森股份品牌影响力下降，若不进行产品创新或渠道升级，可能被淘汰。

七、总结

步森股份当前处于业绩持续亏损、财务状况恶化、行业竞争力弱的困境。短期来看，需通过压缩成本、清理存货缓解资金压力；长期来看，必须推动产品创新（如年轻化、个性化）、优化渠道（如线上线下融合），才能扭转亏损局面。投资者需谨慎对待，关注公司后续重组或转型进展（若有）。