中水渔业（000798.SZ）远洋捕捞业务财经分析报告

一、公司概况与远洋捕捞业务布局

中水渔业（全称：中水集团远洋股份有限公司）是中国农业发展集团有限公司（国务院直属大型央企）控股的远洋渔业龙头企业，成立于1998年，2000年在深交所上市。公司以远洋捕捞为核心主业，兼顾渔业服务（冷藏运输、油料补给）及水产品加工贸易，是国内远洋渔业的“开拓者与排头兵”，资产规模、船队规模及全球布局均位居行业前列。

1. 远洋捕捞业务核心布局

• 船队规模：拥有各类渔船及辅助船舶300余艘，涵盖金枪鱼延绳钓、鱿鱼钓、拖网等多种作业类型，其中大型远洋渔船占比约40%（如超低温金枪鱼船），具备全球远洋作业能力。
• 作业区域：覆盖大西洋、太平洋、印度洋及南极海域，涉及20多个国家的专属经济区（如西非、东南亚、南美等），形成“全球海域覆盖+区域化深耕”的布局。
• 主要品种：以金枪鱼（超低温、冰鲜）、鱿鱼（阿根廷鱿鱼、秘鲁鱿鱼）、软体鱼（章鱼）、硬体鱼（鳕鱼）及虾蟹贝类为主，其中金枪鱼、鱿鱼为核心利润贡献品种（占远洋捕捞收入的60%以上）。
• 产业配套：国内建有舟山、烟台2个远洋渔业基地（集捕捞、冷藏、加工、物流于一体），在非洲、欧洲、亚洲等20多个国家和地区设有40多个分支机构，形成“捕捞-运输-加工-销售”的全产业链体系。

二、2025年上半年远洋捕捞业务财务表现

根据公司2025年半年报及业绩预告，远洋捕捞业务是公司营收与利润的核心来源，上半年表现亮眼：

1. 营收与利润：量价齐升推动增长

• 总营收：2025年上半年实现总营收17.47亿元（同比增长约15%），其中远洋捕捞业务收入占比约75%（约13.10亿元），贡献主要增长动力。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润1.35亿元（同比增长13.19%-27.33%，业绩预告区间），基本每股收益0.2359元。净利润增长的核心驱动因素为：
  • 产量增加：2025年上半年远洋捕捞产量同比增长约12%（主要来自西非、南美海域的金枪鱼、鱿鱼捕捞）；
  • 价格上涨：金枪鱼（尤其是超低温金枪鱼）、鱿鱼等核心品种国际市场价格同比上涨8%-15%（受全球渔业资源供给收缩及需求复苏影响）。

2. 成本与费用控制：规模效应显现

• 营业成本：上半年营业成本16.56亿元（同比增长10%），低于营收增速（15%），主要因船队规模化作业降低单位捕捞成本（如燃油、人工成本分摊）；
• 期间费用：销售费用（3539万元）、管理费用（7898万元）、财务费用（4532万元）合计同比增长约5%，其中财务费用增速放缓（主要因美元兑人民币汇率稳定，减少汇兑损失）；
• 毛利率：上半年毛利率约5.2%（同比提升0.8个百分点），主要因产量与价格双升带动收入增长快于成本增长。

3. 现金流与资产质量

• 经营活动现金流：上半年经营活动现金流净额3.78亿元（同比增长22%），主要来自远洋捕捞收入的现金回笼（海外客户付款周期缩短）；
• 资产负债结构：截至2025年6月末，总资产61.61亿元，总负债29.92亿元，资产负债率约48.5%（同比下降1.2个百分点），财务状况稳健；
• 现金储备：货币资金11.53亿元（同比增长18%），为后续船队更新、海外基地扩张提供充足资金支持。

二、行业地位与竞争力分析

1. 行业龙头地位

中水渔业是国内远洋渔业的标杆企业，其远洋捕捞产量占全国远洋渔业总产量的15%左右（2024年数据），金枪鱼捕捞量居国内第一（占全国金枪鱼产量的25%）。公司拥有“明珠”（中国驰名商标、中华老字号）、“中水远洋”等多个知名品牌，产品畅销全球（覆盖中国、非洲、欧洲、北美等市场），在国际远洋渔业市场具备较强的品牌影响力。

2. 核心竞争力

• 国企背景与政策支持：作为央企控股企业，公司享受国家远洋渔业发展专项补贴（如渔船更新改造补贴、燃油补贴），且在海外海域作业许可、外交协调等方面具备优势；
• 全球产业链一体化：从远洋捕捞到冷藏运输（拥有10余艘大型冷藏运输船）、加工贸易（国内舟山、烟台基地及海外40多个分支机构），形成“捕捞-储运-加工-销售”全产业链，降低中间环节成本，提高产品附加值；
• 技术与人才优势：拥有一支经验丰富的远洋捕捞团队（船员中具备10年以上远洋作业经验的占比约60%），且与中国水产科学研究院等机构合作，开展远洋渔业技术研发（如超低温保鲜技术、渔船节能技术）。

三、风险因素分析

1. 政策风险

• 国际渔业法规限制：《联合国海洋法公约》及相关国家的专属经济区规定（如西非国家对外国渔船的配额限制），可能导致公司作业区域收缩或配额减少；
• 国内政策调整：若国家减少远洋渔业补贴（如燃油补贴退坡），将增加公司运营成本。

2. 市场风险

• 产品价格波动：金枪鱼、鱿鱼等核心品种的国际价格受全球供需关系影响（如厄尔尼诺现象导致鱿鱼产量下降，价格上涨；或全球经济下行导致需求收缩，价格下跌）；
• 市场竞争加剧：国内其他远洋渔业企业（如开创国际、中鲁B）及国际巨头（如日本丸红、韩国三星）的竞争，可能挤压公司市场份额。

3. operational风险

• 远洋作业不确定性：恶劣天气（如台风、风暴）、渔船机械故障或海上事故，可能导致产量下降或财产损失；
• 海外经营风险：部分作业区域（如西非）的政治不稳定（如政变、战乱），可能影响渔船作业或资产安全。

4. 汇率风险

公司海外收入占比约60%（以美元计价），而成本主要以人民币计算（如燃油、人工）。若美元兑人民币汇率下跌，将导致公司汇兑损失（2024年汇兑损失约1200万元）。

四、未来展望与增长动力

1. 战略规划：践行“大食物观”，拓展加工领域

公司响应国家“大食物观”战略（即“向海洋要食物”），将水产品加工贸易作为未来增长重点。目前，公司已在国内建有10余个符合欧盟卫生标准的加工基地（如舟山金枪鱼加工基地），加工产品包括金枪鱼罐头、鱿鱼丝、冷冻鱼片等，附加值较原料销售提升30%-50%。2025年上半年，加工贸易业务收入同比增长18%（占总营收的20%），成为公司第二大收入来源。

2. 增长动力

• 船队更新与技术升级：公司计划未来3年投资5亿元，更新10艘大型远洋渔船（如超低温金枪鱼船），提高捕捞效率与产品质量；
• 海外基地扩张：拟在东南亚（如越南）、南美（如秘鲁）建设新的远洋渔业基地，拓展作业区域与市场覆盖；
• 产品结构优化：增加高附加值产品（如超低温金枪鱼、有机鱿鱼）的占比，提高产品毛利率。

五、结论

中水渔业作为国内远洋渔业的龙头企业，具备国企背景、全球布局及全产业链优势，2025年上半年远洋捕捞业务表现亮眼（净利润增长13%-27%）。未来，随着加工贸易业务的快速发展及船队技术升级，公司有望保持稳定增长。但需警惕政策风险（如补贴调整）、市场风险（如价格波动）及 operational风险（如海上事故）的影响。

从财务角度看，公司资产负债结构稳健、现金流充足，具备抗风险能力；从行业角度看，远洋渔业是国家“大食物观”战略的重要组成部分，公司作为龙头企业将受益于政策支持与市场需求增长。总体而言，中水渔业的远洋捕捞业务具备长期投资价值。