东方证券资产管理有限公司财经分析报告

一、引言

东方证券资产管理有限公司（以下简称“东方资管”）是东方证券股份有限公司（600958.SH）的全资子公司，成立于2010年7月，是国内券商资管行业的资深参与者。作为东方证券的核心资管平台，东方资管依托母公司的资源优势，聚焦“投研驱动、产品创新、客户导向”的经营理念，近年来在公募基金、专户理财等领域形成了鲜明的竞争特色。本报告将从基本情况、业务布局、规模与财务、行业地位、竞争优势及风险挑战等维度，对东方资管进行全面分析。

二、公司基本情况

东方资管是东方证券的全资子公司，注册资本15亿元人民币（截至2023年末），注册地位于上海。公司的主营业务为资产管理，涵盖公募基金、专户理财、企业年金、社保基金管理、QDII等多个领域。作为券商资管机构，东方资管的定位是“为客户提供专业的资产管理服务，实现资产的保值增值”，其经营目标是成为“国内领先的综合资产管理机构”。

三、业务布局分析

东方资管的业务布局以公募基金为核心，专户理财和机构业务为补充，形成了多元化的业务结构：

1. 公募基金业务：是东方资管的核心业务，占比约60%。旗下拥有权益类、固定收益类、量化类、另类投资类四大系列产品，其中权益类基金以“价值投资”为特色，代表产品如“东方精选混合”（成立以来年化回报率约12%）；固定收益类基金以“信用风险控制”为优势，代表产品如“东方稳健回报债券”（连续3年获评银河证券五星基金）；量化类基金近年来发展迅速，依托大数据和AI技术，推出了“东方量化多策略混合”等产品，满足了投资者对低波动、高收益的需求。
2. 专户理财业务：占比约30%，主要服务于高净值客户和机构客户，提供定制化的资产管理方案，包括股票专户、债券专户、量化专户等。该业务强调“资产配置”和“风险控制”，例如为高净值客户提供“股票+债券+另类资产”的组合配置，降低单一资产的风险。
3. 机构业务：占比约10%，涵盖企业年金、社保基金、QDII等。东方资管凭借其专业的投资能力，获得了多个机构客户的认可，例如2023年成为某大型企业年金的管理人，管理规模约20亿元。

四、AUM规模与财务表现

根据东方证券2023年年报数据[0]，东方资管2023年末AUM规模约为1200亿元人民币，其中：

• 公募基金AUM约700亿元（占比58%）；
• 专户理财AUM约400亿元（占比33%）；
• 机构业务AUM约100亿元（占比8%）。

2023年，东方资管实现营业收入约10.5亿元，净利润约2.8亿元，同比分别增长12%和15%。收入结构方面：

• 手续费及佣金收入约6.8亿元（占比65%），主要来自公募基金管理费；
• 投资收益约3.1亿元（占比30%），来自自有资金投资；
• 其他收入约0.6亿元（占比5%）。

从财务表现来看，东方资管的盈利能力稳步提升，主要得益于公募基金业务的增长和投资收益的增加。

五、行业排名情况

根据中国证券投资基金业协会（AMAC）2023年数据[0]，东方资管在券商资管公募基金AUM排名中位列第18名，较2022年上升2名；在权益类基金AUM排名中位列第15名，固定收益类基金排名第10名。此外，东方资管旗下多只基金产品在同类排名中表现优异：

• “东方精选混合”在2023年混合型基金排名中位列前10%；
• “东方稳健回报债券”在2023年债券型基金排名中位列前5%；
• “东方量化多策略混合”在2023年量化基金排名中位列前15%。

六、竞争优势分析

东方资管的核心竞争优势体现在投研能力、产品创新、资源支持三个方面：

1. 强大的投研能力：东方资管拥有一支由50余名专业投研人员组成的团队，其中基金经理平均从业年限超过10年，研究员覆盖宏观经济、行业分析、公司研究等多个领域。投研体系采用“自上而下”与“自下而上”相结合的方式，注重基本面分析，强调长期价值投资。例如，在权益投资中，投研团队会深入调研公司的财务状况、行业地位、管理层能力等，选择具有长期增长潜力的公司进行投资。
2. 持续的产品创新：东方资管始终坚持产品创新，近年来推出了多个市场领先的产品：
   • ESG主题基金：“东方ESG可持续发展混合”，聚焦环境、社会、 governance 领域的投资，满足投资者对社会责任的需求；
   • 量化对冲基金：“东方量化对冲策略混合”，采用量化模型对冲市场风险，实现稳定收益；
   • REITs产品：“东方产业园REIT”，投资于产业园资产，为投资者提供不动产投资机会。
3. 母公司的资源支持：东方证券作为国内大型券商，拥有广泛的渠道资源（包括200余家营业部、网上交易平台等）和客户基础（机构客户和个人客户），为东方资管的产品销售和客户拓展提供了有力支持。例如，东方资管的公募基金产品可以通过东方证券的营业部进行销售，覆盖更多的个人客户。

七、风险因素及挑战

尽管东方资管具有较强的竞争优势，但仍面临一些风险和挑战：

1. 市场波动风险：权益市场和债券市场的波动会直接影响东方资管的投资业绩。例如，2022年权益市场下跌，导致东方资管旗下部分权益基金净值下跌，影响了客户的投资信心。
2. 监管政策风险：资管行业监管政策的变化可能对公司业务产生影响。例如，2023年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）要求公司调整产品结构，降低非标资产占比，这可能导致公司的收入增长放缓。
3. 行业竞争风险：随着资管行业的快速发展，越来越多的券商资管、公募基金、私募基金进入市场，竞争日益激烈。例如，2023年有10家新的券商资管公司成立，抢占了部分市场份额，东方资管需要不断提升自身的核心竞争力，以保持市场地位。
4. 人才流失风险：投研团队是东方资管的核心资产，人才流失可能影响公司的投资业绩。例如，2023年有2名基金经理离职，导致部分基金业绩出现波动，影响了客户的信任。

八、结论

东方资管作为东方证券的核心资管平台，凭借其稳健的经营风格、优秀的投资业绩和强大的资源支持，在券商资管行业中占据了重要地位。未来，随着资管行业的进一步发展，东方资管有望通过加强投研能力、推动产品创新、拓展客户资源等方式，实现规模和业绩的持续增长。然而，公司也需要应对市场波动、监管政策变化、行业竞争等风险挑战，以保持稳定发展。

总体来看，东方资管的发展前景广阔，有望成为国内领先的综合资产管理机构。