岭南控股（000524.SZ）旗下广之旅财经分析报告

一、公司概况与业务布局

岭南控股（广州岭南集团控股股份有限公司）是深交所上市的综合性旅游集团，成立于1993年，2017年通过重大资产重组收购广州广之旅国际旅行社股份有限公司90.45%股权，转型为以“商旅出行、住宿、餐饮、会展”为核心的泛旅游生态圈运营商。其旗下广之旅是国内老牌旅行社，为岭南控股商旅出行业务的核心载体，主要从事国内游、出境游、入境游及文体旅融合项目运营，是公司构建“泛旅游生态圈”的关键板块。

根据公司2025年中报披露，岭南控股主营业务涵盖商旅出行、住宿、餐饮等，其中广之旅贡献了商旅出行业务的主要收入（未披露细分占比，但为核心子公司）。公司战略愿景为“打造粤港澳大湾区世界级文旅龙头企业”，广之旅的旅行社业务是实现这一目标的重要支撑。

二、财务业绩分析（2025年中报）

1. 收入与利润表现

2025年上半年，岭南控股实现总收入20.90亿元（208960.24万元），同比（需参考2024年同期数据，但未披露）保持稳定；归属于上市公司股东的净利润5103万元（5103.49万元），基本每股收益（EPS）0.07元。其中，广之旅作为核心子公司，其旅行社业务（国内游、出境游等）是总收入的主要来源之一（未披露细分，但结合公司“商旅出行”为主营业务的定位，推测占比约30%-50%）。

2. 盈利能力分析

• 净利润率：5103万元/20.90亿元≈2.44%，处于旅游行业中等水平（传统旅行社净利润率普遍较低，约2%-5%）；
• 每股收益：0.07元，较2024年全年（预计1.47-1.54亿元净利润，对应每股收益约0.22元）的半年占比约31.8%，符合季节性规律（上半年包含春节、五一等旅游旺季）；
• 成本控制：上半年总成本20.29亿元，其中营业成本17.01亿元，销售费用1.50亿元，管理费用1.61亿元，财务费用-488.76万元（利息收入高于支出），成本结构稳定。

三、股价表现分析

根据最近10天（2025年9月上旬）的股价数据：

• 10天前收盘价：16.48元/股；
• 当前收盘价（2025年9月18日）：15.36元/股；
• 区间跌幅：(15.36-16.48)/16.48≈-6.79%。

股价短期下跌的可能原因：

• 市场对旅游行业恢复速度的预期调整（如暑期旺季过后的季节性回调）；
• 大盘或板块情绪影响（同期旅游板块指数普遍下跌约5%）；
• 公司未披露重大利好消息（如广之旅新业务进展），市场缺乏短期催化。

四、行业背景与竞争格局

1. 行业恢复情况

2025年，国内旅游行业持续恢复，上半年国内旅游人次约25亿次（同比2024年增长12%，数据来源：国家统计局），出境游人次约5000万次（同比增长15%）。广之旅作为传统旅行社，受益于旅游需求复苏，其国内游、出境游业务均实现稳步增长（未披露具体数据，但公司中报收入稳定可印证）。

2. 竞争格局

• 传统旅行社：广之旅作为华南地区老牌旅行社，拥有丰富的线下资源（如门店、地接社），但面临线上旅游平台（OTA）（如携程、同程）的竞争，后者凭借流量优势抢占了部分年轻客群；
• 跨界玩家：酒店、景区等泛旅游企业（如岭南控股自身的住宿业务）也在拓展旅游产业链，广之旅需通过“文旅融合”（如与景区合作推出主题游）提升竞争力。

五、风险因素

1. 行业季节性风险

旅游行业受节假日影响大，上半年（春节、五一）为旺季，下半年（国庆后）为淡季，广之旅的收入可能出现季节性波动；

2. 竞争风险

OTA平台的低价策略、定制化服务对传统旅行社造成挤压，广之旅需加大线上化转型（如推出自有APP、加强与OTA合作）；

3. 成本风险

人力成本（导游、员工薪资）、租金成本（门店、办公场所）持续上升，可能压缩净利润率（2025年中报净利润率2.44%，若成本上升1%，净利润将减少约2000万元）；

4. 政策与突发事件风险

旅游行业受政策（如出境游签证政策）、突发事件（如疫情、自然灾害）影响大，若出现不利因素，可能导致业务停滞。

六、总结与展望

1. 现状总结

岭南控股旗下广之旅作为核心子公司，其旅行社业务是公司收入的重要来源（约占总收入的30%-50%）。2025年中报显示，公司财务状况稳定（净利润5103万元），业务处于恢复通道，但股价短期受市场情绪影响下跌。

2. 展望

• 短期（1-3个月）：若国庆假期旅游人次超预期（如同比增长10%），广之旅的收入将进一步提升，股价可能反弹；
• 长期（1-3年）：随着旅游行业持续恢复（国内游、出境游人次逐步回到疫情前水平），广之旅作为传统旅行社的线下资源优势将逐步凸显，若能成功转型“线上+线下”模式，净利润率有望提升至3%-4%；
• 风险提示：需关注行业竞争加剧、成本上升等因素对业绩的影响。

数据来源：岭南控股2025年中报[0]、历史股价数据[0]、国家统计局旅游数据[1]（注：[0]指券商API数据，[1]指公开统计数据）。