桂林旅游漓江游船业务财经分析报告

一、引言

漓江游船是桂林旅游产业的核心IP之一，其业务表现与桂林旅游整体发展密切相关。本文以桂林旅游股份有限公司（以下简称“桂林旅游”，000978.SZ）为核心分析主体，结合其公开财务数据、业务布局及行业环境，对漓江游船业务的财经表现、竞争力及发展前景进行系统分析。

二、主体公司概况：桂林旅游的核心地位

桂林旅游是桂林地区旅游业龙头企业，成立于1998年，2000年在深交所上市。根据公司公开信息[0]，其主营业务涵盖漓江游船客运、景区运营（如两江四湖、银子岩等）、酒店及旅游运输等，其中漓江游船业务为公司核心收入来源之一。

公司拥有桂林地区核心旅游资源的经营权，如漓江游船、两江四湖景区等，具备资源垄断优势。作为桂林打造“世界级旅游城市”的主力军，公司产品在桂林旅游市场的核心地位及市场份额保持稳定。

三、财务表现分析：漓江游船业务的贡献与压力

1. 2025年半年报核心财务数据

根据桂林旅游2025年半年报[0]，公司上半年实现总营收1.97亿元（其中漓江游船业务占比约30%-40%，为主要收入来源之一），归属于上市公司股东的净利润585.97万元，同比扭亏为盈（2024年同期亏损约214.80万元）；基本每股收益（EPS）0.017元，较2024年同期的-0.0046元显著改善。

2. 盈利驱动因素

• 业务恢复：2025年上半年，漓江游船客运业务接待游客约33.82万人次，同比增长1.62%（公司半年报披露），受益于国内旅游市场逐步复苏；
• 成本控制：公司通过优化运营流程、降低燃油成本等措施，上半年营业成本较2024年同期下降约8%；
• 非经常性收益：转回前期计提的坏账准备约199.90万元，增加净利润约199.90万元（非经常性损益）。

3. 潜在压力

• 盈利能力仍弱：尽管净利润扭亏，但营收规模仍较小（1.97亿元），且净利润主要来自非经常性收益，主营业务盈利能力有待提升；
• 财务负担：公司期末总负债约6.09亿元，其中长期借款5.53亿元，财务费用（主要为利息支出）达1659.26万元，对净利润形成挤压。

四、业务竞争力分析：资源垄断与整合优势

1. 资源垄断性

漓江是桂林旅游的核心资源，桂林旅游拥有漓江游船的独家经营权（或主导经营权），形成了进入壁垒。漓江游船线路（如桂林至阳朔段）是桂林旅游的“黄金线路”，游客渗透率高，具备稳定的客流基础。

2. 业务整合能力

公司通过整合游船客运、景区、酒店等产业链环节，形成了“吃、住、行、游、购、娱”一体化的旅游服务体系。例如，游客可通过漓江游船串联两江四湖、银子岩等景区，提升了旅游体验的连贯性，增强了客户粘性。

3. 政策支持

桂林市政府将“打造世界级旅游城市”作为核心战略，桂林旅游作为本地龙头企业，获得了政策层面的重点支持（如旅游资源整合、基础设施升级等）。政策支持为漓江游船业务的长期发展提供了保障。

五、行业环境与政策影响

1. 旅游行业恢复趋势

后疫情时代，国内旅游行业逐步复苏，桂林作为传统旅游目的地，其旅游人数及收入呈现回升态势。漓江游船作为桂林旅游的“名片”，受益于旅游行业的恢复，客流逐步增加。

2. 政策对业务的影响

• 资源保护政策：漓江作为国家级风景名胜区，其生态保护要求日益严格，可能导致游船运营成本上升（如环保设备投入、航线调整等）；
• 产业升级政策：桂林打造世界级旅游城市的政策要求，推动漓江游船业务向高端化、精品化转型（如推出豪华游船、定制化线路等），提升了产品附加值。

六、风险因素

1. 疫情不确定性

旅游行业对疫情较为敏感，若疫情反复，可能导致漓江游船客流下降，影响业务收入；

2. 财务风险

公司长期借款规模较大，财务费用较高，若利率上升或营收增长不及预期，可能加剧财务压力；

3. 竞争压力

尽管公司拥有资源垄断优势，但随着旅游市场的开放，可能面临来自其他旅游企业（如线上旅游平台、本地中小企业）的竞争，需通过提升服务质量、优化产品结构应对。

七、结论与展望

1. 结论

桂林旅游漓江游船业务具备资源垄断、政策支持、业务整合等优势，是公司的核心收入来源。但当前业务面临营收规模小、盈利能力弱、财务负担重等挑战，需通过提升主营业务盈利能力、优化财务结构应对。

2. 展望

• 短期：随着旅游行业的恢复，漓江游船客流将逐步增加，营收规模有望扩大；
• 长期：依托政策支持及业务整合优势，公司可通过**产品升级（如豪华游船、定制化线路）、产业链延伸（如旅游文创、数字旅游）**等方式，提升主营业务盈利能力，巩固核心地位。

总体来看，桂林旅游漓江游船业务的长期发展前景向好，但需应对短期的盈利压力及风险挑战。