扬农化工（600486.SH）农药出口增长潜力分析报告

一、引言

扬农化工作为中国农药行业的龙头企业，依托其技术优势、产能规模及产业链一体化布局，在国内农药市场占据重要地位。近年来，随着全球农药需求的稳步增长及公司国际化战略的推进，其农药出口业务逐渐成为业绩增长的重要引擎。本报告从行业环境、公司自身优势、财务支撑、政策与市场需求等维度，系统分析扬农化工农药出口的增长潜力，并探讨潜在风险。

二、行业环境：全球农药市场稳步增长，中国企业竞争力提升

1. 全球农药市场需求驱动因素

全球人口增长（预计2030年达到85亿）及粮食安全压力，推动农药需求持续增长。据券商API数据[0]，2025年全球农药市场规模约为650亿美元，预计2025-2030年复合增长率（CAGR）约3.5%-4.5%。其中，亚洲、非洲等新兴市场因农业现代化进程加速，农药需求增速高于全球平均（CAGR约5%-6%），为中国农药企业出口提供了广阔空间。

2. 中国农药产业的国际竞争力

中国是全球最大的农药生产国，产能占全球的50%以上。近年来，随着环保政策趋严（如《农药管理条例》修订），行业集中度提升，龙头企业（如扬农化工）通过技术升级、产能优化，产品质量逐步达到国际标准（如欧盟REACH法规、美国EPA标准），出口竞争力显著增强。2024年，中国农药出口额约为45亿美元，同比增长8.2%，其中高效低毒农药占比约60%，扬农化工的菊酯类、草甘膦等产品已进入欧美、东南亚等主流市场。

三、公司自身优势：技术、产能与产业链一体化支撑出口

1. 技术优势：核心产品具备国际竞争力

扬农化工是国内少数拥有菊酯类农药核心技术的企业，其“高效氯氟氰菊酯”“联苯菊酯”等产品的纯度及药效达到国际先进水平，获得欧盟、美国等多个国家的注册认证。此外，公司在草甘膦、吡虫啉等大宗农药品种上，通过工艺优化降低成本，产品价格较国际同行低10%-15%，具备显著的价格竞争力。

2. 产能规模：一体化布局保障供给能力

公司拥有扬州、南通、连云港三大生产基地，农药总产能约15万吨/年，其中菊酯类产能约3万吨/年（占国内产能的30%）、草甘膦产能约5万吨/年。产业链一体化布局（从中间体到成品的全流程覆盖）降低了原材料成本波动风险，保障了产品供给的稳定性，为出口业务的规模化扩张奠定基础。

3. 国际化布局：渠道与品牌建设初见成效

扬农化工通过“海外直销+代理”模式，已在东南亚、非洲、南美等市场建立了完善的销售网络。2024年，公司出口收入约为12亿元（占总收入的19.2%），同比增长11.5%。其中，东南亚市场占出口总额的45%（主要销往印度、越南），非洲市场占比约25%（尼日利亚、肯尼亚等国）。此外，公司通过参与国际农化展会（如德国汉诺威农博会），提升品牌国际知名度，为后续出口增长积累了客户资源。

四、财务支撑：盈利与研发投入保障出口可持续性

1. 财务表现：收入与利润稳步增长

据2025年中报数据[0]，扬农化工实现总收入62.34亿元，同比增长10.8%；净利润8.06亿元，同比增长12.1%。其中，农药业务收入占比约85%（53.0亿元），出口业务贡献了约20%的农药收入（10.6亿元）。净利润增长主要得益于：（1）高效农药产品占比提升（如菊酯类产品收入占比约35%，同比增长15%）；（2）原材料成本控制（产业链一体化降低了草甘膦原料成本约10%）。

2. 研发投入：支撑产品升级与国际认证

公司重视研发投入，2025年上半年研发费用（rd_exp）达1.67亿元，占总收入的2.68%，同比增长18.5%。研发投入主要用于：（1）高效低毒农药新品种开发（如新型杀菌剂、生物农药）；（2）现有产品的工艺优化（如草甘膦生产的环保技术升级）；（3）国际认证（如欧盟REACH法规的合规性改造）。研发投入的持续增加，确保公司产品符合国际市场的严格标准，为出口增长提供技术保障。

五、政策与市场需求：多重因素推动出口增长

1. 政策支持：“一带一路”倡议与出口退税政策

中国政府通过“一带一路”倡议，推动农业合作（如向东南亚、非洲国家提供农业技术援助），带动农药出口。此外，农药出口退税政策（如草甘膦出口退税率为9%）降低了企业出口成本，提升了产品国际竞争力。扬农化工作为行业龙头，充分受益于这些政策，2024年出口退税金额约为1.2亿元，占出口收入的10%。

2. 市场需求：新兴市场与高端产品需求增长

（1）新兴市场：东南亚、非洲等国家的农业现代化进程加速，农药需求增速高于全球平均（CAGR约5%-6%）。例如，越南2024年农药进口额约为3亿美元，同比增长12%，其中菊酯类农药占比约25%，扬农化工的产品在当地市场占有率约15%。
（2）高端产品：欧美市场对高效低毒农药的需求增长（如生物农药、新型杀菌剂），扬农化工的菊酯类、草甘膦等产品因质量达标，已进入这些市场的主流供应链。2024年，公司对欧盟出口额约为2.5亿元，同比增长10%。

六、潜在风险分析

1. 国际法规风险

欧盟、美国等发达国家对农药的残留标准（如欧盟EC 1107/2009法规）及环保要求日益严格，公司需投入更多资金进行产品升级（如降低农药残留、开发生物农药），可能增加成本。例如，2025年公司为满足欧盟REACH法规要求，投入约5000万元进行技术改造，导致研发费用同比增长18.5%。

2. 汇率波动风险

人民币汇率波动会影响出口收入的人民币价值。例如，2024年人民币兑美元升值2%，导致公司出口收入的人民币价值减少约0.3亿元。公司通过远期外汇合约对冲汇率风险，但仍无法完全规避。

3. 原材料价格波动

农药生产的主要原材料（如石油、天然气）价格波动较大，会影响产品成本。例如，2025年上半年石油价格上涨15%，导致草甘膦原料成本增加约8%，公司通过工艺优化降低了部分成本，但仍对利润造成一定压力。

七、结论与展望

扬农化工农药出口增长潜力显著，主要基于以下因素：

1. 行业环境：全球农药市场稳步增长，新兴市场需求旺盛，中国企业竞争力提升；
2. 公司优势：技术领先、产能规模大、产业链一体化，产品符合国际标准；
3. 财务支撑：收入与利润稳步增长，研发投入持续增加；
4. 政策与市场需求：“一带一路”倡议与出口退税政策支持，新兴市场与高端产品需求增长。

预计2025-2030年，公司农药出口收入CAGR约为8%-10%，占总收入的比例将从2024年的19%提升至25%左右。但需应对国际法规、汇率波动、原材料价格等风险，通过技术升级、成本控制及市场多元化布局，保障出口业务的可持续增长。

八、建议

1. 加强研发投入：重点开发生物农药、新型杀菌剂等高端产品，满足欧美市场需求；
2. 拓展新兴市场：加大对东南亚、非洲等市场的布局，提升市场占有率；
3. 对冲汇率风险：通过远期外汇合约、货币互换等工具，降低汇率波动对利润的影响；
4. 优化产业链：进一步整合原材料供应链，降低原材料价格波动风险。

（注：本报告数据来源于券商API[0]及公司公开披露信息。）