牧高笛露营装备市场前景财经分析报告

一、引言

牧高笛（603908.SH）作为国内露营装备领域的知名企业，成立于2003年，以“MOBI GARDEN”自主品牌为核心，业务覆盖露营帐篷、睡袋、户外服饰及OEM/ODM代工等领域。近年来，随着国内“露营热”的兴起，公司凭借产品创新与渠道拓展，逐步成长为行业头部玩家。本报告通过行业环境、业务布局、财务表现及风险因素等维度，对其市场前景进行全面分析。

二、行业环境分析：露营经济崛起，需求持续增长

1. 行业增长驱动因素

（1）消费升级与生活方式转变：年轻一代（Z世代、新中产）成为露营核心群体，追求“轻量化、精致化、体验化”的户外生活，推动露营装备从“功能性”向“场景化”升级（如家庭露营、Glamping豪华露营）。
（2）政策与社会环境支持：国家层面，“乡村振兴”“体育产业发展”等政策鼓励户外休闲消费；地方政府通过打造露营基地、举办露营节等活动，进一步激活市场需求。
（3）渠道与传播推动：小红书、抖音等社交平台的“露营攻略”“装备测评”内容持续发酵，带动潜在消费者转化；线下户外店、露营体验店的扩张，提升了产品触达率。

2. 行业竞争格局

国内露营装备市场呈现“头部集中+中小玩家分散”的格局。牧高笛、探路者、骆驼等传统户外品牌占据主导地位，其中牧高笛凭借“帐篷+服饰”的组合优势，在露营细分领域形成差异化竞争力；同时，新兴品牌（如挪客、黑鹿）通过精准定位年轻群体（如“颜值控”“性价比”），抢占部分市场份额。

三、公司业务布局与竞争优势

1. 核心业务概述

牧高笛的业务分为两大板块：
（1）自主品牌业务：以“MOBI GARDEN”为核心，产品覆盖露营帐篷（占比约40%）、睡袋（20%）、户外服饰（30%）及配件（10%），主要面向国内市场，通过线上（天猫、京东）、线下（专卖店、户外店）渠道销售。
（2）OEM/ODM业务：为欧洲、澳大利亚等国际客户提供代工服务，产品以帐篷、睡袋为主，占总收入的30%左右，依托浙江的供应链优势，保持稳定的海外订单。

2. 竞争优势

（1）品牌积累与产品创新：公司成立20年，“MOBI GARDEN”在露营爱好者中具有较高知名度；近年来推出“冷山”系列徒步帐篷、“云雀”系列轻量化睡袋等爆款产品，满足专业与休闲需求。
（2）生产与供应链能力：拥有3000余名员工，生产基地位于浙江，具备规模化生产能力，能快速响应市场需求（如2023年露营热期间，公司帐篷产量同比增长50%）。
（3）渠道拓展与数字化转型：线上渠道占比约60%，通过直播带货、社群运营提升转化率；线下布局“露营体验店”，结合场景化展示（如模拟露营场景），增强消费者互动。

四、财务表现分析（2025年中报）

1. 收入与利润情况

2025年上半年，公司实现总收入6.05亿元（同比增长15%），净利润4721万元（同比增长12%），基本每股收益0.51元。其中，自主品牌业务收入占比70%，同比增长20%，主要得益于露营帐篷（收入增长25%）与户外服饰（增长18%）的热销；OEM/ODM业务收入占比30%，同比增长5%，受国际市场需求疲软影响，增速放缓。

2. 毛利率与净利率

（1）毛利率：上半年毛利率约31.4%（（总收入-营业成本）/总收入），较2024年同期下降1.2个百分点，主要因原材料（如面料、金属配件）价格上涨（同比上涨8%）导致成本上升。
（2）净利率：上半年净利率约7.8%，较2024年同期下降0.5个百分点，主要因销售费用（6258万元，同比增长18%）与管理费用（5101万元，同比增长15%）的增加（用于线上推广与线下体验店扩张）。

3. 费用控制

销售费用占比约10.3%（6258万元/6.05亿元），管理费用占比约8.4%（5101万元/6.05亿元），均处于行业合理水平（同行平均销售费用占比12%，管理费用占比9%）。财务费用仅132万元，主要因公司现金流充足（货币资金2.59亿元），利息支出较少。

五、风险因素

1. 行业竞争加剧

新兴品牌（如挪客）通过“性价比”策略抢占市场，传统品牌（如探路者）加大露营装备投入，竞争压力持续增加。

2. 原材料价格波动

面料（占成本30%）、金属配件（占成本20%）价格受国际大宗商品影响，若价格持续上涨，将挤压利润空间。

3. 汇率风险

OEM/ODM业务占比30%，若人民币升值，将导致海外订单收入缩水（如2024年人民币升值2%，公司海外业务利润同比下降3%）。

六、市场前景预测

1. 短期（1-2年）：保持稳定增长

随着露营热的持续，公司自主品牌业务将继续增长（预计2025年全年收入同比增长18%），OEM/ODM业务受国际市场复苏影响，增速将回升至8%左右。净利润方面，若原材料价格稳定，净利率有望提升至8.5%（2025年上半年为7.8%）。

2. 长期（3-5年）：拓展高端市场与国际化

公司计划推出“MOBI GARDEN Pro”高端系列，针对专业露营爱好者（如徒步、登山），提升产品附加值；同时，加大海外市场拓展（如东南亚、中东），降低对欧洲市场的依赖，预计2030年海外收入占比将提升至50%。

七、结论

牧高笛作为露营装备领域的头部企业，凭借品牌、生产与渠道优势，有望在行业增长中保持领先地位。短期需关注原材料价格与竞争压力，长期则需通过产品升级与国际化拓展，实现可持续增长。预计未来3年，公司总收入复合增长率将保持在15%左右，净利润复合增长率约12%，市场前景向好。