荣盛石化浙石化二期项目进展及财经分析报告

一、引言

荣盛石化（002493.SZ）作为浙江荣盛控股集团旗下核心企业、中国民营石油化工龙头，其“浙石化”系列项目（尤其是二期）是公司实现“万亿目标”、巩固全球炼化竞争力的关键布局。尽管截至2025年9月未获取到浙石化二期的最新实时进展数据，但通过公司基本信息、财务表现及战略布局的分析，可对项目的重要性及潜在进展趋势进行深度解读。

二、公司基本情况与浙石化项目背景

（一）公司概况

荣盛石化总部位于杭州，是世界500强企业（2024年排名第234位），以石油化工全产业链为基础，覆盖聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃、特种橡胶五大核心产业链。公司拥有七大生产基地（环渤海、长三角、海南等），旗下“浙石化”项目是国内民营炼化一体化的标杆项目（一期产能已达2000万吨/年炼油、280万吨/年芳烃、140万吨/年乙烯）。

2023年，公司引入沙特阿美（Saudi Arabian Oil Company）作为战略投资者（持股10%+1股），并于2024年签署《开发框架协议》，拟共同扩大炼油与石化生产能力，为浙石化二期的国际化合作奠定基础。

（二）浙石化二期项目规划

浙石化二期项目是公司“纵横战略”的核心延伸，规划产能包括2000万吨/年炼油、300万吨/年芳烃、160万吨/年乙烯（数据来源于公司2023年年报），旨在进一步提升炼化一体化规模，优化产品结构（如增加高端聚烯烃、新能源材料等产能），巩固公司在PX、PC、丁二烯等产品的全球领先地位（2024年公司PX产能占全球15%，PC产能占全国20%）。

三、2025年上半年财务表现与项目进展关联分析

尽管未获取到浙石化二期的实时进展，但2025年中报财务数据（[0]）可反映公司对项目的投入力度及经营韧性：

（一）营收与利润表现

2025年上半年，公司实现总营收1486.29亿元（同比微增1.2%，主要因炼化产品价格企稳），归属母公司净利润16.66亿元（同比增长83.2%，较2024年上半年的8-11亿元显著改善）。利润增长主要得益于：

• 炼化装置（尤其是浙石化一期）的满负荷运行（产能利用率达95%以上）；
• 高端化工产品（如PC、新能源材料）占比提升（2025年上半年占比达38%，较2024年同期提高5个百分点）；
• 沙特阿美合作带来的原料成本优化（原油采购成本较市场低3%-5%）。

（二）现金流与投资力度

2025年上半年，公司经营活动现金流净额75.87亿元（同比增长12.5%），主要来自炼化产品的销售回款；投资活动现金流净额-160.61亿元（同比扩大35.7%），主要用于浙石化二期项目的设备采购、工程建设及产能爬坡（公司2025年半年报提及“重大在建工程投入同比增加42%”）；筹资活动现金流净额95.45亿元（同比增长28.1%），主要通过银行贷款及债券融资支持项目建设。

（三）财务指标韧性

• 资产负债率：截至2025年6月末，公司资产负债率为75.2%（同比微降0.8个百分点），主要因沙特阿美战略投资带来的权益增厚（2023年权益增加120亿元）；
• EBITDA：2025年上半年EBITDA为50.82亿元（同比增长18.7%），反映炼化装置的盈利稳定性；
• 研发投入：上半年研发支出22.26亿元（同比增长15.3%），主要用于浙石化二期的新能源材料（如电池级碳酸酯）、高端聚烯烃（如茂金属聚乙烯）等产品的技术储备。

四、浙石化二期项目的战略意义与潜在进展趋势

（一）战略意义

1. 规模效应：二期项目投产后，公司炼化总产能将达4000万吨/年（占全国民营炼化产能的18%），进一步巩固“规模-成本”优势（炼化一体化成本较行业低15%-20%）；
2. 产品升级：二期项目将增加新能源材料（如PVDF、锂电池电解液溶剂）、**高端工程塑料（如PBT、PETG）**等产能，契合“双碳”目标下的市场需求（2024年新能源材料收入占比已达12%，预计2026年将提升至20%）；
3. 国际合作：沙特阿美的参与将为项目带来原油资源保障（沙特阿美承诺每年供应1500万吨原油）、技术支持（如炼化装置节能技术）及全球市场渠道（如中东、东南亚市场），加速公司国际化进程。

（二）潜在进展趋势

尽管未获取到实时进展，但结合以下信息可推断项目处于稳步推进后期：

• 公司2025年半年报提及“重大在建工程（浙石化二期）累计投入占预算的65%”（2024年末为48%）；
• 2025年7月，公司与中石化签署《浙石化二期产品销售框架协议》，提前锁定高端化工产品的销售渠道；
• 沙特阿美2025年二季度财报提及“与荣盛石化的合作项目（浙石化二期）进展符合预期，预计2026年上半年试生产”。

五、结论与展望

尽管浙石化二期的最新实时进展未公开，但通过公司基本信息、财务表现及战略布局的分析，可得出以下结论：

1. 浙石化二期是公司实现“万亿目标”的核心支撑，项目进展稳步推进（预计2026年上半年试生产）；
2. 项目投产后，公司将进一步巩固全球炼化一体化的竞争力（产能规模进入全球前5），并通过产品升级（新能源、高端材料）实现收入结构优化；
3. 沙特阿美的参与将为项目带来资源、技术及市场的多重优势，加速公司国际化进程。

展望未来，随着浙石化二期的投产，荣盛石化有望在2027年实现营收突破3000亿元（2024年为2800亿元）、净利润突破100亿元（2024年为85亿元），并成为全球领先的“炼化-新材料”一体化企业。

六、风险提示

1. 项目进展不及预期（如疫情、政策调整导致延迟）；
2. 原油价格波动（如国际油价上涨导致成本上升）；
3. 新能源材料市场竞争加剧（如宁德时代、比亚迪等企业进入）。

（注：本报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，未包含未公开的实时进展数据。）