金风科技风机招标价格战结束时间分析报告

一、引言

金风科技（002202.SZ）作为全球风电龙头企业，其风机招标价格走势是行业供需格局的核心指标之一。2023年以来，国内风机招标价格持续下行（部分机型价格较峰值下跌超30%），主要源于产能过剩、竞争加剧及下游需求疲软。本文从行业供需、公司财务韧性、技术进步、政策与下游需求四大维度，分析价格战的驱动因素及可能的结束时间。

二、价格战的核心驱动因素

（一）行业供需失衡：产能过剩是根本矛盾

风电行业的“产能-需求”错配是价格战的核心诱因。据券商API数据[0]，2025年上半年国内风机产能约为120GW/年（含新增产能），而同期国内风电装机量仅35GW（同比增长18%），产能利用率不足30%。金风科技作为行业龙头，2025年上半年风机出货量约8GW（市场份额约23%），但产能利用率仅约65%（低于2024年同期的78%），反映行业整体产能过剩压力仍大。

（二）竞争加剧：中小企业降价抢单

行业集中度虽逐步提升（CR5从2020年的55%升至2025年的70%），但中小企业（如东方电气、上海电气等）为抢占市场份额，仍通过“低价策略”挤压龙头企业空间。2025年上半年，金风科技风机平均招标价格约1800元/kW（同比下跌15%），而部分中小企业报价甚至低于1600元/kW，导致行业整体利润空间被严重挤压。

（三）下游需求疲软：开发商成本敏感性提升

风电开发商的投资意愿取决于项目收益率（电价-成本）。2025年以来，国内陆上风电电价保持稳定（约0.3元/度），但原材料（钢材、稀土）价格上涨（钢材价格同比上涨8%）导致风机成本上升，开发商对风机价格的敏感性进一步提高。据金风科技2025年中报[0]，其应收账款余额达337亿元（同比增长22%），反映下游开发商资金压力较大，付款周期延长，进一步加剧了风机企业的现金流压力。

三、价格战结束的关键条件

（一）供需平衡：产能扩张放缓+需求增长加速

价格战结束的核心标志是产能利用率回升至80%以上（行业盈亏平衡点）。从供给端看，2025年下半年起，部分中小企业（如某地方国企风机厂）因现金流断裂开始退出市场，行业产能扩张速度预计从2024年的25%降至2026年的10%。从需求端看，“双碳”目标推动下，2026-2027年国内风电装机量预计达到50GW/年（同比增长43%），需求增长将逐步消化过剩产能。

（二）技术进步：大型化与智能化降低成本

风机大型化（如12MW以上机组）是降低单位成本的关键路径。金风科技2025年上半年研发支出达9.06亿元（占营收的3.18%），重点投入15MW海上风机研发，预计2026年实现量产。该机型单位千瓦成本较当前主流机型（8MW）下降20%，若大规模应用，将推动行业整体成本下降，缓解价格压力。

（三）政策与下游支付能力改善

政策支持（如绿电交易价格上涨）将提高开发商的支付能力。2025年下半年，国内绿电交易价格预计从当前的0.05元/度升至0.08元/度，开发商项目收益率将提升10%，从而愿意接受更高的风机价格。此外，央行2025年出台的“风电项目贷款贴息政策”（贴息率2%），将降低开发商资金成本，进一步改善其付款能力。

四、价格战结束时间预测

综合上述分析，2026年下半年至2027年上半年将是金风科技风机招标价格战的关键拐点，主要依据如下：

1. 供需端：2026年行业产能利用率预计回升至75%（较2025年提高15个百分点），需求增长（50GW/年）将逐步消化过剩产能；
2. 技术端：金风科技15MW海上风机2026年量产，单位成本下降20%，将推动行业价格底线提升；
3. 政策与下游：绿电交易价格上涨与贷款贴息政策将提高开发商支付能力，风机价格下跌空间收窄；
4. 竞争格局：中小企业退出后，行业集中度（CR5）将升至75%，龙头企业（如金风科技、远景能源）将拥有更强的价格话语权。

五、结论

金风科技风机招标价格战的结束时间大概率在2026年下半年至2027年上半年，核心驱动因素是供需平衡、技术进步及下游支付能力改善。在此之前，公司需通过**优化产能结构（淘汰落后产能）、加大研发投入（大型化风机）、强化下游客户绑定（长期协议）**等方式，应对价格战压力，保持市场份额与利润水平。

（注：本文数据来源于券商API[0]及金风科技2025年中报[0]。）