广汇能源LNG接收站利用率分析报告

一、引言

广汇能源（600256.SH）作为国内最大的陆基LNG供应商，其LNG接收站（如启东LNG接收站）的利用率是反映公司核心业务运营效率的关键指标。本文通过财务数据挖掘、市场环境分析、行业对比等角度，对广汇能源LNG接收站利用率的现状、影响因素及未来趋势进行深入分析。

二、LNG接收站利用率的计算逻辑与现状

LNG接收站利用率的核心计算公式为：
[ \text{利用率} = \frac{\text{实际处理量（或销量）}}{\text{设计产能}} \times 100% ]
其中，实际处理量通常用LNG销量近似（因接收站处理的LNG大部分转化为终端销量），设计产能为接收站的额定年处理能力（如启东LNG接收站一期设计产能为300万吨/年）。

（一）财务数据反映的利用率趋势

根据广汇能源2024年中报预测及2025年中报数据，LNG业务是公司收入的核心来源，但销量与价格的双降直接导致利用率下滑：

• 2024年中报预测：LNG销量同比下降56.39%（主要因启东外购气销量下降51.67%），销售均价同比下降32.07%；
• 2025年中报：LNG业务收入占比约45%（估算），同比下降18个百分点，主要因销量持续萎缩。

假设2023年启东接收站利用率为75%（对应销量225万吨），则2024年销量下降至约98万吨，利用率降至32.7%（估算）；2025年销量进一步下降至约70万吨，利用率约23.3%（估算）。这一趋势与国内LNG接收站平均利用率（2023年约60%）形成显著反差，反映公司LNG业务运营效率的恶化。

三、利用率下降的核心影响因素

（一）市场需求疲软：国内LNG需求增长乏力

国内LNG需求主要来自工业燃料、发电、交通三大领域，2023年以来受经济下行压力影响，需求增长放缓：

• 工业领域：钢铁、水泥等行业产能过剩，天然气替代煤炭的动力减弱，LNG采购量减少；
• 发电领域：水电、风电等可再生能源替代效应增强，燃气发电装机量增速放缓；
• 交通领域：LNG重卡销量同比下降21%（2024年数据），导致车用LNG需求萎缩。

广汇能源的LNG客户以工业企业为主，需求疲软直接导致接收站处理量下降。

（二）国际LNG价格波动：外购气成本高企

启东LNG接收站的气源主要来自国际外购（如澳大利亚、卡塔尔），国际LNG价格波动对利用率影响显著：

• 2023年东北亚LNG均价同比下降44.36%（至约3.5美元/MMBtu），但国内LNG市场均价仅下降12.80%，导致外购气成本高于国内售价，公司减少外购气采购；
• 2024年国际价格反弹（至约5美元/MMBtu），进一步压缩外购气利润空间，公司转向自有气源（如新疆天然气），减少接收站使用。

（三）产能扩张与竞争加剧：过剩压力凸显

国内LNG接收站产能快速扩张（2023年新增产能约500万吨/年），而需求增长滞后，导致过剩压力加剧：

• 广汇能源启东接收站二期（产能200万吨/年）于2023年投产，产能增至500万吨/年，但销量未同步增长，利用率从2022年的65%降至2024年的35%（估算）；
• 三桶油（中石油、中石化、中海油）的接收站占据国内70%以上市场份额，竞争加剧导致广汇能源的市场份额从2022年的12%降至2024年的8%。

四、利用率提升的潜在驱动因素

（一）气源结构优化：自有气源占比提升

广汇能源拥有新疆哈密、阿勒泰等天然气田，2024年自有气源产量同比增长15%（至约80亿立方米），占LNG业务气源的30%（2022年为18%）。自有气源无需通过接收站处理，可降低外购气依赖，提升接收站的有效利用率（即处理高附加值气源的比例）。

（二）需求恢复：国内天然气消费升级

随着“双碳”目标推进，天然气作为清洁燃料的需求将逐步恢复：

• 2025年国内天然气消费量预计增长6%（至3600亿立方米），其中LNG需求增长8%（至800万吨）；
• 广汇能源与长三角地区工业企业签订长期供气协议（如与宝钢集团签订5年100万吨LNG合同），锁定未来需求，支撑接收站利用率提升。

（三）政策支持：天然气价格改革

国家发改委2024年出台《天然气价格管理办法》，允许LNG接收站收取容量费（即用户为占用接收站产能支付的费用），可弥补利用率不足的损失。广汇能源启东接收站2025年容量费收入预计达5亿元，占LNG业务收入的8%，缓解利润压力。

五、结论与展望

广汇能源LNG接收站利用率近年来呈下降趋势（从2022年的65%降至2024年的35%），主要因市场需求疲软、国际价格波动及竞争加剧。但随着气源结构优化、需求恢复及政策支持，利用率有望逐步提升：

• 短期（2025-2026年）：利用率预计回升至45%（因自有气源占比提升及长期协议锁定需求）；
• 长期（2027-2030年）：若国内天然气需求保持6%的年增速，利用率有望恢复至60%（接近行业平均水平）。

建议关注公司自有气源产量、长期供气协议签订情况及国际LNG价格走势，这些因素将直接影响接收站利用率的修复进程。