戎美股份（301088.SZ）财经分析报告

一、公司概况

戎美股份是国内知名线上服饰品牌运营商，成立于2012年，注册地为江苏苏州，核心品牌为“戎美RUMERE”。公司以互联网平台为依托，专注于服装的企划设计、供应链管理及销售，产品涵盖职业与休闲风格的女装、男装及配饰。截至2020年6月，公司主店铺“戎美高端女装”粉丝量超400万，门店好评率超99.9%，在产品相符、服务态度及物流服务三个维度的评分均接近满分，具备较强的品牌影响力及客户粘性。

公司采用“单品牌多品类”运营模式，依托电子商务平台及自主研发设计能力，打造柔性供应链体系，实现“小订单、快反应”的新零售模式，精准响应消费者需求。

二、财务表现分析

1. 盈利能力：稳中有降，需优化毛利率

根据2025年中报数据[0]，公司实现总营收约2.98亿元，同比（2024年中报）增长约15.26%（行业排名65位）[0]；净利润约3660万元，同比增长约10.26%（EPS约0.16元/股，行业排名65位）[0]。毛利率约45.6%（营收-营业成本/营收），净利率约12.28%（净利润/营收），均处于行业中等水平（净利润率行业排名65位）[0]。

需关注的是，2024年公司业绩预减（净利润同比下降46%-51%），主要原因包括服装消费景气下行、低毛利率产品占比增加导致毛利率下降，以及存货跌价损失增加[0]。2025年中报虽实现营收及净利润增长，但仍需警惕毛利率波动风险。

2. 资产负债状况：偿债能力较强，资产结构稳健

截至2025年6月末[0]，公司总资产约25.62亿元，总负债约5.95亿元，资产负债率约23.2%，处于较低水平，偿债能力较强。股东权益约25.03亿元，主要由实收资本（2.28亿元）、资本公积（17.81亿元）及未分配利润（4.24亿元）构成，资本实力雄厚。

流动资产约16.19亿元，占总资产的63.2%，其中货币资金约7920万元、交易性金融资产约11.40亿元（主要为闲置资金理财）、存货约3.31亿元，资产流动性较好。非流动资产约9.43亿元，主要为固定资产（4.55亿元）及无形资产（1.69亿元），支撑公司长期发展。

3. 现金流状况：经营活动稳健，投资扩张明显

2025年上半年[0]，公司经营活动现金流净额约4769万元，主要来自销售收入回款，体现了良好的运营效率。投资活动现金流净额约-4.33亿元，主要用于固定资产购置（如供应链升级）及长期股权投资，显示公司正在扩大产能及布局产业链。筹资活动现金流净额约-1.01亿元，主要为分红及偿还债务，股东回报稳定。

三、股息与股东回报

公司2024年每股分红约0.477元[0]，以最新股价14.28元计算，股息率约3.34%，高于市场平均水平（约2%），体现了公司对股东的回报意识。结合公司稳健的财务状况（资产负债率低、现金流充足），未来股息分配具备可持续性。

四、市场表现

截至2025年9月19日[0]，公司最新股价为14.28元。近30天股价呈现小幅下跌趋势：10天前收盘价为14.42元，5天前为14.41元，当日收盘价为14.28元，跌幅约0.97%（10天内）。股价波动主要受市场情绪及行业整体表现影响，公司基本面未发生重大变化。

五、行业地位与竞争力

根据行业排名数据[0]，公司主要财务指标在行业中处于中等水平：

• ROE（净资产收益率）约14.47%，排名65位；
• 净利润率约15.6%，排名65位；
• EPS（每股收益）约10.26元，排名65位；
• 营收增速（YOY）约15.26%，排名65位。

公司的核心竞争力在于：

1. 线上渠道优势：超400万粉丝及99.9%的好评率，形成了较强的客户粘性；
2. 柔性供应链：依托互联网信息系统，实现小订单快反应，精准匹配消费者需求；
3. 单品牌多品类策略：覆盖女装、男装及配饰，提升客单价及复购率。

六、风险因素

1. 行业竞争加剧：线上服饰品牌众多，如韩都衣舍、茵曼等，竞争压力较大；
2. 毛利率波动：原材料价格上涨（如面料）及低毛利率产品占比增加，可能导致毛利率下降；
3. 存货管理风险：存货平均库龄增加（2024年），需计提更多存货跌价损失，影响利润；
4. 市场需求变化：消费者偏好（如风格、材质）变化较快，需持续研发设计以适应需求。

七、未来展望

公司作为线上服饰品牌的佼佼者，依托其品牌影响力及柔性供应链，有望受益于新零售趋势（如直播电商、私域流量）。未来可通过以下方式提升业绩：

1. 优化存货管理：降低库龄，减少存货跌价损失；
2. 提升毛利率：增加高毛利率产品（如高端女装）占比，控制成本；
3. 拓展品类：加强男装及配饰的研发与推广，提升客单价；
4. 供应链升级：通过数字化手段提高供应链效率，降低物流成本。

综上，戎美股份具备稳健的财务状况、较强的品牌竞争力及稳定的股东回报，未来发展潜力较大。投资者可关注公司的存货管理改善及毛利率提升情况，作为投资决策的重要参考。