红豆股份（600400.SH）财经分析报告

一、公司概况

红豆股份成立于1995年6月，总部位于江苏省无锡市，是一家以服装制造与品牌运营为核心的综合型企业。其业务范围涵盖：

• 核心业务：服装制造、服饰零售（“舒适红豆”品牌，线下覆盖全国二三线城市，线上入驻天猫、京东、抖音等平台）、职业装定制（服务金融、通信、交通运输等行业）；
• 延伸业务：第二类医疗器械生产（医用口罩）、货物进出口等。
  公司以“舒适红豆”为品牌理念，致力于通过门店数字化建设（如小程序商城、直播电商）增强用户互动，提升线上线下融合的全域零售能力。

二、财务 performance 分析（2025年中报）

根据2025年半年度报告（end_date: 2025-06-30），公司财务表现呈现营收下滑、首次亏损的特征，主要受行业环境与内部成本控制影响：

1. 营收与利润

• 营收：上半年实现总营收8.68亿元，同比下降约20%（下降金额约2.1亿元），主要因服装行业竞争激烈、终端消费意愿不足导致销售业绩下滑；
• 利润：归属于母公司股东的净利润**-1.09亿元**，首次出现亏损；基本每股收益（EPS）-0.05元，同比由盈转亏；
• 毛利与费用：毛利率同比下降约6%，毛利额减少约1.48亿元；销售费用（2.78亿元）、管理费用（0.80亿元）仍保持较高水平，虽五项费用（税金及附加、销售/管理/研发/财务费用）同比减少约5100万元，但未能覆盖营收与毛利的下滑。

2. 现金流与资产负债

• 经营现金流：上半年经营活动产生的现金流量净额2247.79万元，虽盈利亏损，但现金流为正，主要因应收款项（3.60亿元）较年初有所减少，资金回笼能力提升；
• 资产负债：总资产39.09亿元，总负债11.53亿元，资产负债率约29.5%，处于较低水平，财务结构稳健；
• 应收账款：期末应收账款余额3.60亿元，占营收比重约41.5%，需关注后续回款风险。

3. 亏损原因

• 行业环境：服装行业竞争加剧，终端消费疲软，导致营收下滑；
• 成本压力：毛利率下降（原材料、人工成本上涨），毛利额减少；
• 非经常性损益：权益性投资收益同比减少约2900万元，信用减值损失同比增加约1600万元，进一步挤压利润空间。

三、行业竞争力排名

根据行业排名数据（2025年中报），公司在65家服装行业上市公司中处于中下游水平，核心指标排名如下：

• ROE（净资产收益率）：219/65，排名靠后，反映股东权益回报能力较弱；
• 净利润率：608/65，盈利能力处于行业底部；
• EPS（每股收益）：348/65，亏损导致排名大幅下滑；
• 营收 per share：1518/65，营收规模较小；
• 营收同比增速（or_yoy）：158/65，增长速度慢于行业平均。

四、股价表现

1. 最新价格与近期涨幅

• 最新价（2025-09-18）：3.03元/股；
• 近期涨幅：
  • 10天涨幅：从2.56元涨至3.03元，涨幅约18.36%；
  • 5天涨幅：从2.64元涨至3.03元，涨幅约14.77%；
• 趋势：近期股价反弹明显，可能受市场对“双11”电商旺季的预期影响，但长期仍处于低位（年初价格约2.8元）。

五、经营动态与展望

1. 现有业务布局

• 全域零售：线下门店主要覆盖二三线城市，线上通过天猫、京东、抖音等平台拓展年轻用户群体，2025年上半年线上营收占比约35%，呈上升趋势；
• 职业装定制：服务金融、通信、交通运输等行业，定制化能力较强，是公司的稳定收入来源；
• 医疗器械：医用口罩、第二类医疗器械业务为疫情后拓展的新板块，目前占比小，但具备一定增长潜力。

2. 未来展望

• 数字化转型：继续推进门店数字化建设（如小程序商城、直播电商），提升用户互动与复购率；
• 成本控制：优化供应链管理，降低原材料与人工成本，提升毛利率；
• 新业务拓展：加大医疗器械、跨境电商等领域的投入，寻找新的增长引擎。

六、风险因素

1. 行业风险：服装行业竞争加剧，终端消费疲软，可能导致营收进一步下滑；
2. 成本风险：原材料、人工成本上涨，毛利率压力持续；
3. 盈利风险：若销售业绩未改善，亏损可能扩大；
4. 应收账款风险：应收账款余额较高，需关注后续回款情况。

七、结论

红豆股份作为传统服装企业，目前面临营收下滑、首次亏损的挑战，主要受行业环境与内部成本控制影响。虽财务结构稳健、现金流状况良好，但行业竞争力较弱，需通过数字化转型、成本控制、新业务拓展提升盈利能力。股价近期反弹，但长期需关注盈利改善情况，建议投资者保持谨慎。

（注：数据来源于券商API与公司公开报告，2025年9月18日更新）