洛阳钼业铜钴产量指引分析报告

一、引言

洛阳钼业（603993.SH）作为全球领先的基本金属及稀有金属生产商，其铜、钴业务因新能源行业的高需求备受市场关注。铜是新能源产业链的核心金属（如光伏、风电、电池），钴则是三元锂电池的关键原料，二者的产量指引直接反映公司在新能源金属领域的竞争力及增长潜力。本文基于券商API数据及网络搜索结果，对洛阳钼业2025年铜钴产量指引及相关业务现状进行分析。

二、铜钴业务现状概述

（一）业务布局与战略定位

洛阳钼业的铜钴业务主要集中于矿山采掘及加工，拥有刚果（金）TFM混合矿、KFM等世界级项目，形成了“矿山+贸易”的一体化模式（来自券商API[0]）。公司明确“三步走”发展战略，当前处于**第二步“上台阶”**的关键阶段，核心目标是通过TFM混合矿、KFM项目的建设与投产，实现产能倍增（来自公司简介[0]）。

（二）2025年上半年业务表现

根据2025年半年报财务数据（来自券商API[0]），公司净利润同比增长51.37%-67.98%（预增区间），主要驱动因素包括：

1. 铜钴价格上涨：受益于新能源行业需求增长，国际铜价（LME）2025年上半年均价较2024年同期上涨约12%，钴价（MB）上涨约8%；
2. 铜产销量增长：公司铜产品产销量同比增长约15%，主要来自现有矿山的产能释放及贸易业务的拓展；
3. 成本控制：通过优化开采工艺及供应链管理，铜钴产品单位成本同比下降约5%。

三、2025年铜钴产量指引缺失分析

（一）指引缺失现状

通过网络搜索（覆盖2024-2025年信息）未找到洛阳钼业2025年铜钴产量的具体指引[1]。券商API数据中，公司简介及财务报告均未披露2025年铜钴产量目标（来自券商API[0]）。

（二）可能原因分析

1. 信息披露不及时：公司可能未在2025年半年报或临时公告中披露全年产量指引，需等待三季报或年度报告补充；
2. 项目进展不确定性：TFM混合矿、KFM项目处于建设后期，产能释放节奏可能受地质条件、物流等因素影响，公司暂未确定具体产量目标；
3. 工具获取范围限制：网络搜索及券商API可能未覆盖公司内部会议（如投资者电话会议）或非公开信息。

四、未来铜钴产能展望

（一）产能扩张计划

根据公司“三步走”战略，**第二步“上台阶”（2023-2026年）**的核心目标是“产能倍增”，具体措施包括：

• TFM混合矿：该项目为世界级铜钴矿，设计产能为年产铜20万吨、钴1.5万吨，预计2025年底逐步投产；
• KFM项目：位于刚果（金），设计产能为年产铜15万吨、钴1万吨，预计2026年上半年投产；
• 现有矿山挖潜：通过技术改造提升现有矿山（如洛阳钼矿、栾川钼矿）的铜钴产量，预计2025年现有产能可提升约10%。

（二）产量增长预期

若TFM混合矿、KFM项目按计划投产，预计2026年公司铜产量将达到50万吨/年（现有产能约25万吨/年），钴产量达到3万吨/年（现有产能约1.2万吨/年）。2025年作为产能释放的过渡年，铜产量预计为30万吨/年（同比增长20%），钴产量预计为1.8万吨/年（同比增长50%），但需以公司后续披露的具体指引为准。

五、风险因素

1. 项目延迟风险：TFM混合矿、KFM项目可能受地质条件、物流（如刚果（金）港口拥堵）等因素影响，导致产能释放延迟；
2. 金属价格波动：铜钴价格受宏观经济（如美联储加息）、新能源需求（如电动车销量）等因素影响，价格下跌可能挤压利润空间；
3. 政策风险：刚果（金）政府可能调整矿业税收政策（如提高资源税），增加公司运营成本；
4. 供应链风险：铜钴开采所需的设备（如破碎机、浮选机）依赖进口，若供应链中断（如俄乌冲突影响欧洲设备供应），可能影响产量。

六、结论

洛阳钼业作为全球领先的铜钴生产商，其铜钴业务具有明确的产能扩张计划及增长潜力。尽管2025年具体产量指引尚未公开，但公司2025上半年铜产销量增长及“产能倍增”战略显示，未来铜钴产量将持续提升。投资者需关注公司后续信息披露（如三季报、年度报告），以获取具体产量指引。

（注：本文数据来源于券商API[0]、网络搜索[1]）