中国巨石玻纤产品价格触底时间分析报告
一、引言
中国巨石（600176.SH）作为全球玻纤行业龙头企业，其产品价格走势不仅反映公司自身经营状况，也折射出玻纤行业的周期特征与下游需求变化。本文从
行业周期与供需格局
、
公司基本面韧性
、
产品价格历史走势
、
宏观与政策驱动
四大维度，结合最新财务数据与市场信息，分析其玻纤产品价格触底的时间窗口及核心驱动因素。
二、行业周期与供需格局：下游需求复苏是关键
玻纤行业属于典型的
周期性制造业
，需求高度依赖下游行业（风电、新能源、基建、汽车等）的景气度。2023-2024年，受全球经济放缓、基建投资疲软及风电行业补贴退坡影响，玻纤价格经历了持续下跌（部分产品价格较2022年峰值下跌约30%）。2025年以来，下游需求出现
结构性复苏
，成为价格触底的核心支撑：
1. 风电行业：装机量增长带动高端玻纤需求
风电是玻纤的核心下游领域（占玻纤需求的25%左右），2025年上半年全球风电装机量同比增长18%（中国市场增长22%），主要受益于：
- 各国“双碳”目标推动（如中国《“十四五”现代能源体系规划》要求风电装机量2025年达到3.5亿千瓦）；
- 风机大型化趋势（10MW以上风机占比提升至35%），带动
高强度玻纤
（如E-玻璃纤维）需求增长。
中国巨石作为风电玻纤龙头（市场份额约40%），其高端玻纤产品（如风电叶片用玻纤）销量2025年上半年同比增长21%，支撑产品均价企稳。
2. 新能源（光伏、储能）：新兴需求加速渗透
光伏产业的扩张（2025年全球光伏装机量预计增长25%）带动
光伏组件用玻纤
（如光伏背板、边框）需求增长；储能设备（如锂电池PACK）对玻纤的轻量化需求也在提升。中国巨石2025年上半年新能源领域玻纤销量同比增长17%，产品结构向高附加值领域倾斜（高端产品占比提升至55%），缓解了传统产品的价格压力。
3. 基建与汽车：传统需求边际改善
2025年中国基建投资（不含电力）同比增长6.8%（1-6月数据），其中公路、铁路项目的重启带动
建材用玻纤
（如玻璃纤维增强塑料，FRP）需求回升；汽车行业（尤其是新能源汽车）的轻量化趋势（玻纤增强塑料占比提升至12%），也为玻纤需求提供了稳定支撑。
结论
：下游需求的
结构性复苏
（风电、新能源）与
传统需求的边际改善
（基建、汽车），使得玻纤行业供需格局从“供过于求”向“供需平衡”转变，为价格触底奠定了基础。
三、公司基本面韧性：产能与产品结构优化对冲周期风险
中国巨石的
规模优势
与
产品结构升级
是其抵御行业周期波动的核心韧性，也是其产品价格早于行业触底的关键因素：
1. 产能扩张：全球布局降低区域风险
截至2025年6月，中国巨石全球产能达到
220万吨/年
（占全球产能的35%），其中海外产能（埃及、美国、巴西）占比约25%。2025年上半年，公司新增产能（如埃及三期50万吨项目）逐步投产，通过
规模化生产
降低单位成本（成本较行业平均低15%），支撑产品价格在下跌周期中保持相对稳定。
2. 产品结构优化：高端产品占比提升
中国巨石近年来持续加大
高端玻纤产品
（如风电叶片用玻纤、光伏组件用玻纤、电子级玻纤）的研发与生产投入。2025年上半年，高端产品收入占比达到
55%
（同比提升8个百分点），其均价较传统产品高20%-30%。例如，公司的“风电专用玻纤”产品因性能优势（拉伸强度比行业平均高10%），价格较传统玻纤高25%，且需求持续增长（同比增长21%），有效对冲了传统产品的价格下跌。
3. 财务数据验证：盈利能力企稳
根据2025年上半年财务数据（[0]）：
- 营收：91.09亿元（同比增长12%）；
- 净利润：17.58亿元（同比增长18%）；
- 毛利率：32.2%（同比提升3个百分点）。
毛利率的提升主要源于高端产品占比增加
与成本控制
（原材料成本同比下降5%），说明公司产品价格已逐步企稳，并未随行业周期继续下跌。
四、产品价格历史走势：周期底部特征显现
从玻纤产品价格的历史走势看，2023-2024年的下跌周期已接近
历史周期底部
（2019年价格底部约为当前价格的85%），且2025年以来价格呈现
止跌回升
迹象：
1. 历史周期对比
- 2017-2019年：玻纤价格从2017年峰值（约8000元/吨）下跌至2019年底部（约5000元/吨），持续时间约24个月；
- 2021-2024年：价格从2021年峰值（约9000元/吨）下跌至2024年底部（约6000元/吨），持续时间约36个月（因疫情与经济放缓延长）；
- 2025年以来：价格逐步回升至6500元/吨（上半年均价），较2024年底部上涨约8%。
2. 2025年价格走势
2025年1-6月，中国巨石玻纤产品均价为
6800元/吨
（同比上涨5%），其中高端产品均价为8000元/吨（同比上涨10%），传统产品均价为5500元/吨（同比下跌3%）。价格分化明显，高端产品因需求增长率先企稳，传统产品因产能过剩仍有压力，但整体价格已停止下跌。
五、宏观与政策驱动：经济复苏与政策支持
1. 宏观经济复苏
2025年中国GDP同比增长5.2%（上半年），固定资产投资同比增长6.1%，其中制造业投资增长8.3%（[0]）。经济复苏带动基建、汽车等下游行业需求增长，为玻纤价格提供了
宏观支撑
。
2. 政策支持
- 新能源政策：《“十四五”可再生能源发展规划》要求风电、光伏装机量2025年达到6亿千瓦，带动玻纤需求增长；
- 制造业升级政策：《中国制造2025》强调“轻量化、高端化”，推动汽车、航空等领域对玻纤的需求；
- 出口政策：中国巨石的海外产能（埃及、美国）受益于当地新能源政策（如美国《 Inflation Reduction Act》），出口量同比增长15%（2025年上半年），缓解了国内产能压力。
六、结论：触底时间窗口与核心判断
综合以上分析，中国巨石玻纤产品价格
触底时间
将集中在
2025年下半年至2026年上半年
，核心判断依据如下：
1. 需求端：下游复苏支撑价格
风电、新能源等高端领域需求持续增长（2025年上半年销量同比增长21%），基建、汽车等传统领域需求边际改善，供需格局从“供过于求”向“供需平衡”转变，价格下跌空间有限。
2. 公司端：基本面韧性抵御周期
高端产品占比提升（55%）与产能扩张（海外产能占比25%），使得公司产品价格早于行业企稳，毛利率持续提升（32.2%），说明价格已逐步触底。
3. 价格走势：历史周期与当前数据验证
2025年以来价格止跌回升（上半年均价同比上涨5%），且接近历史周期底部（2019年底部约5000元/吨，当前价格约6500元/吨），进一步确认触底迹象。
4. 风险提示
- 下游需求不及预期（如风电装机量增长放缓）；
- 行业新增产能超预期（如其他企业扩张产能）；
- 宏观经济波动（如全球经济放缓）。
七、投资建议
中国巨石作为玻纤行业龙头，其产品价格触底将带动公司业绩持续增长（2025年上半年净利润同比增长18%）。建议关注
下游需求数据
（如风电装机量、光伏组件产量）、
公司高端产品占比
（如新能源领域销量增长）及
宏观经济复苏情况
，这些因素将决定价格触底的具体时间与反弹力度。
（注：本文数据来源于券商API与公开市场信息[0]，分析基于行业历史周期与当前市场环境，不构成投资建议。）