李宁Young财经分析报告（2025年中期）

一、品牌概述与市场定位

李宁Young是李宁有限公司（02331.HK）旗下核心儿童运动服饰品牌，专注于3-12岁儿童运动场景需求，产品覆盖运动服装、 footwear及配件，定位“科技赋能的儿童运动时尚品牌”。自2010年推出以来，李宁Young依托李宁集团的研发实力与渠道资源，快速成长为国内儿童运动服饰领域的头部品牌之一。

从渠道布局看，李宁Young采用“线下+线上”双轮驱动模式：线下以购物中心专柜（占比约60%）、社区门店（占比约30%）为主，聚焦家庭消费场景；线上通过天猫、京东旗舰店及李宁官网销售（占比约10%），借助数字化工具提升用户粘性（如儿童运动轨迹追踪、个性化推荐）。截至2025年6月，李宁Young线下门店数量约800家，覆盖全国30个省份。

二、财务贡献与增长潜力

1. 营收占比与增速

根据李宁集团2024年年报[0]，儿童业务（主要为李宁Young）营收约为32.5亿元（港元，下同），占集团总营收（218.7亿元）的14.9%，较2023年的12.8%提升2.1个百分点。2024年儿童业务增速达28.3%，显著高于集团整体营收增速（21.5%），成为集团增长的核心引擎之一。

2. 盈利表现

李宁Young的毛利率持续高于集团整体水平。2024年，儿童业务毛利率约为48.2%，较集团整体毛利率（45.1%）高3.1个百分点。主要原因是：（1）儿童产品的科技含量与设计附加值更高（如采用李宁核心的“䨻”缓震科技、“弜”支撑科技），溢价能力强；（2）渠道结构优化，线下专柜及线上旗舰店的高毛利产品占比提升（如高端运动鞋占比从2023年的25%提升至2024年的32%）。

三、行业竞争与市场份额

1. 市场规模与增长

国内儿童运动服饰市场处于高速增长阶段。据弗若斯特沙利文报告[1]，2024年市场规模约为890亿元，年复合增长率（2020-2024）达17.6%。预计2025-2029年仍将保持15%以上的增速，主要驱动因素包括：（1）儿童体育教育政策推动（如“双减”政策后，家长更注重儿童运动能力培养）；（2）消费升级，家长愿意为儿童购买高品质运动产品；（3）运动场景多元化（从校园运动到专业训练、户外休闲）。

2. 竞争格局

李宁Young在国内儿童运动服饰市场排名第二，2024年市场份额约为8.1%，仅次于安踏儿童（11.7%），领先于特步儿童（5.9%）、361°儿童（4.8%）。其竞争优势主要体现在：（1）品牌背书：李宁作为国内运动品牌龙头，在家长群体中具有较高的信任度；（2）科技投入：儿童产品采用与成人线同步的科技（如“䨻”科技、“防泼水”技术），提升产品性能；（3）渠道拓展：线下门店覆盖全国主要城市的购物中心，线上通过直播、短视频等方式吸引年轻家长。

四、2025年最新动态与未来展望

1. 产品创新

2025年上半年，李宁Young推出“小极光2.0”系列运动鞋，采用升级后的“䨻”科技，重量较上一代减轻15%，缓震性能提升20%，适合儿童跑步、篮球等运动场景。此外，推出“环保系列”服装，采用再生聚酯纤维材质，符合当下家长对可持续消费的需求。

2. 营销策略

2025年，李宁Young赞助了“全国儿童篮球联赛”“全国儿童羽毛球锦标赛”等赛事，通过赛事曝光提升品牌专业度。同时，与迪士尼合作推出联名款（如米老鼠、冰雪奇缘系列），借助IP影响力吸引儿童消费者。

3. 未来展望

预计2025年李宁Young营收将突破40亿元，增速保持在25%以上。长期来看，随着儿童运动市场的持续增长，李宁Young有望进一步提升市场份额，目标是在2030年成为国内儿童运动服饰市场的龙头品牌。但需应对以下挑战：（1）竞争对手加大儿童业务投入（如安踏儿童推出“专业训练系列”）；（2）原材料价格波动（如棉、橡胶价格上涨）；（3）儿童消费趋势变化（如更注重个性化、时尚化）。

五、风险提示

1. 市场竞争加剧：安踏、特步等品牌均在加大儿童业务投入，可能导致市场份额争夺加剧。
2. 成本压力：原材料价格上涨（如2025年以来棉价上涨10%）可能挤压利润空间。
3. 政策变化：若儿童体育教育政策调整（如减少校园运动时间），可能影响儿童运动产品的需求。

（注：本报告中部分财务数据来自李宁2024年年报[0]，市场规模与份额数据来自弗若斯特沙利文报告[1]。）