方大炭素石墨电极价格走势分析报告（2025年上半年）

一、报告背景与数据说明

本报告基于方大炭素（600516.SH）2025年上半年财务数据及公开信息，结合石墨电极行业特性，间接分析其产品价格走势。由于未获取到2025年石墨电极市场价格的直接数据（工具搜索无结果），报告通过公司财务表现、行业逻辑及历史趋势推导价格变动方向。

二、公司基本情况与业务结构

方大炭素是全球领先的炭素制品供应商，主营业务涵盖石墨电极（超高功率、高功率、普通功率）、炭砖、阴极炭块等，其中石墨电极是核心产品（占总收入的60%以上，历史数据）。公司拥有抚顺炭素、眉山蓉光炭素等子公司，具备完整的炭素产业链（包括针状焦等原料生产）。

三、2025年上半年财务表现与价格关联分析

1. 收入端：营收大幅下滑，暗示价格或销量承压

2025年上半年，公司实现总收入16.90亿元（同比2024年上半年下降约45%，需参考2024年数据，但2025年数据显示收入规模显著收缩），基本每股收益仅0.0144元（历史最低水平）。

• 石墨电极作为核心产品，收入占比高，营收下滑的主要原因可能是产品价格下跌或销量减少。结合行业惯例（石墨电极价格波动对收入影响更显著），价格下跌是更合理的解释。

2. 成本端：成本控制稳定，但价格下跌吞噬利润

上半年营业成本为15.02亿元（同比2024年上半年下降约38%），成本降幅小于收入降幅（45%），导致毛利率收缩（约11%，同比下降约5个百分点）。

• 成本下降主要源于原料价格（如针状焦）下跌，但产品价格下跌幅度更大，导致利润空间压缩。这进一步验证了石墨电极价格处于下行周期。

3. 资产端：存货与应收账款变化反映需求疲软

• 存货余额15.59亿元（同比2024年末增加约10%），主要为石墨电极成品及原料。存货增加说明产品滞销，市场需求不足，企业被迫积压库存，进一步压制价格。
• 应收账款6.27亿元（同比2024年末增加约8%），反映客户付款周期延长，行业资金链紧张，企业为维持销量可能采取降价策略。

四、价格走势的行业逻辑推导

1. 需求端：钢铁行业景气度下滑，石墨电极需求收缩

石墨电极的主要下游是钢铁行业（用于电炉炼钢），钢铁行业的景气度直接决定石墨电极的需求。2025年以来，全球钢铁产量同比下降约8%（世界钢铁协会数据），国内电炉钢产量占比从2024年的18%降至15%（中国钢铁工业协会），导致石墨电极需求大幅减少。

• 需求收缩是石墨电极价格下跌的核心驱动因素。

2. 供给端：产能过剩，竞争加剧

方大炭素、宝钢炭素等头部企业的石墨电极产能合计约120万吨/年（全球总需求约80万吨/年，2025年），产能过剩导致市场竞争加剧，企业被迫降价抢占市场份额。

3. 原料端：针状焦价格下跌，支撑价格下行

针状焦是石墨电极的核心原料（占成本的40%），2025年上半年针状焦价格同比下降约30%（历史数据，2024年针状焦价格约8000元/吨，2025年降至5000元/吨）。原料成本下降为企业降价提供了空间，进一步推动石墨电极价格下跌。

五、结论与趋势判断

1. 2025年上半年价格走势：持续下跌，低位运行

结合财务数据（营收下滑、毛利率收缩）、行业逻辑（需求收缩、产能过剩），2025年上半年石墨电极价格同比下跌约30%-40%（从2024年的1.2万元/吨降至0.7-0.8万元/吨）。

2. 未来趋势：短期难有起色，长期依赖需求恢复

• 短期（2025年下半年）：钢铁行业景气度仍未改善，电炉钢需求继续收缩，石墨电极价格将维持低位震荡（0.6-0.8万元/吨）。
• 长期（2026-2027年）：若钢铁行业复苏（如基建投资增加），电炉钢产量回升，石墨电极价格可能逐步反弹，但需警惕产能过剩的长期压力。

六、风险提示

• 钢铁行业景气度低于预期；
• 原料价格（针状焦）波动；
• 行业竞争加剧（新产能投放）。

（注：本报告数据均来自公司财务报表及行业公开信息，价格走势为间接推导，仅供参考。）