西安旅游丝绸之路财经分析报告

一、引言

西安作为古丝绸之路的起点，承载着“一带一路”倡议的核心文化与地理优势。近年来，随着“一带一路”倡议的深化，西安依托丝路文化资源，推动旅游产业与文化、科技、餐饮等领域融合，形成了以“丝路起点”为品牌的旅游经济体系。本报告从政策背景、产业布局、上市公司业务与财务表现、市场表现等角度，对西安旅游丝绸之路相关产业的财经状况进行分析。

二、政策与产业背景

1. 政策支撑：“一带一路”倡议的持续推动

西安作为“一带一路”核心节点城市，受益于国家层面的政策支持。例如，《“一带一路”文化和旅游发展行动计划（2021-2025年）》明确提出“打造丝路文化旅游精品线路”，将西安列为“丝路起点旅游核心区”。此外，陕西省及西安市出台《关于加快推进“一带一路”对外开放大通道建设的实施意见》《西安“十四五”文化和旅游发展规划》等政策，重点支持丝路文化旅游项目建设（如西安城墙·碑林历史文化景区、大明宫国家遗址公园等）、智慧旅游平台搭建及国际游客入境便利化措施（如72小时过境免签政策扩展）。这些政策为西安丝路旅游产业提供了稳定的发展环境。

2. 产业整体情况：文旅融合成为核心驱动力

西安旅游产业以“丝路文化”为核心，形成了“景区+餐饮+酒店+智慧旅游”的全产业链布局。据公开数据（2023年），西安旅游总收入约1600亿元，同比增长12%，其中丝路文化相关旅游收入占比约35%（如兵马俑、大雁塔、丝绸之路起点碑等景区收入）。2024年，西安接待国内外游客约2.5亿人次，其中国际游客约150万人次，主要来自中亚、东南亚及欧洲国家，丝路文化吸引力显著。

三、上市公司业务布局：丝路文化的产业载体

西安旅游（000610.SZ）与西安饮食（000721.SZ）作为西安旅游产业的核心上市公司，均深度布局丝路文化相关业务，形成了“旅游+餐饮”的协同效应。

1. 西安旅游（000610.SZ）：丝路旅游综合服务商

• 业务布局：公司以“美好文旅综合服务商”为定位，业务涵盖美好旅居·酒店民宿（如西安宾馆、唐城宾馆等丝路主题酒店）、美好旅行·智慧旅游（如“西安旅游”APP，提供丝路线路定制、景区导览等服务）、美好生态·商贸（如丝路特色商品销售）。其中，智慧旅游业务占比约20%，2025年上半年收入约4360万元，同比增长15%（主要受益于丝路旅游线路的线上推广）。
• 丝路文化融合：公司旗下景区（如西安城墙）推出“丝路主题灯会”“城墙马拉松”等活动，结合丝路历史文化与现代体验，2025年上半年景区收入约8700万元，占总收入的40%。

2. 西安饮食（000721.SZ）：丝路文化餐饮龙头

• 业务布局：公司以“餐饮服务+食品加工”为核心，拥有老孙家饭庄（羊肉泡馍制作技艺列入国家级非物质文化遗产）、同盛祥饭庄（牛羊肉泡馍）、西安饭庄（陕菜代表）等10余家中华老字号品牌。其中，丝路文化餐饮业务占比约60%，2025年上半年收入约1.84亿元，同比增长10%（如老孙家推出“丝路风情套餐”，融合中亚、西亚美食元素）。
• 丝路文化传承：公司旗下老字号品牌均融入丝路文化元素，如“同盛祥”的“丝路古道”主题餐厅，采用丝路沿途国家的装饰风格，提供“骆驼肉夹馍”“波斯烤饼”等特色菜品，2025年上半年餐饮收入约1.2亿元，占总收入的40%。

四、财务表现分析：成本压力与盈利挑战

1. 收入与利润：2025年上半年仍处于亏损区间

指标	西安旅游（000610.SZ）	西安饮食（000721.SZ）
2025年上半年收入	2.18亿元	3.07亿元
2025年上半年净利润	-6164万元	-5503万元
毛利率	13.5%	18.2%

• 亏损原因：
  （1）成本控制压力：西安旅游2025年上半年运营成本约1.89亿元（占收入的86.7%），其中销售费用2300万元（用于丝路旅游线路推广）、管理费用2057万元（员工薪酬及景区维护）、财务费用1991万元（利息支出，负债率56.2%）；西安饮食运营成本约2.99亿元（占收入的97.7%），其中原材料成本1.3亿元（羊肉、面粉等价格上涨）、人工成本1.31亿元（老字号餐饮员工薪酬较高）。
  （2）疫情后恢复缓慢：2025年上半年国际游客数量仍未恢复至2019年水平（约150万人次，较2019年下降20%），导致景区、餐饮收入增长乏力。

2. 财务杠杆：负债率处于合理区间

• 西安旅游：2025年上半年总资产约20.01亿元，总负债约11.25亿元，资产负债率56.2%，主要用于酒店及景区升级改造（如西安城墙夜景工程）。
• 西安饮食：总资产约13.69亿元，总负债约9.58亿元，资产负债率69.9%，主要用于食品加工基地建设（如丝路特色食品生产线）。

五、市场表现：估值与股价走势

1. 最新股价与估值

公司	最新股价（2025年9月）	每股收益（2025H1）	市净率（PB）
西安旅游（000610.SZ）	15.0元	-0.24元	2.1倍
西安饮食（000721.SZ）	10.83元	-0.09元	1.8倍

• 估值分析：两家公司均处于亏损状态，市净率是主要估值指标。西安旅游PB为2.1倍，高于行业平均（1.5倍），主要因公司拥有大量优质景区资产（如西安城墙、唐城宾馆）；西安饮食PB为1.8倍，低于行业平均，主要因餐饮业务毛利率较低（18.2%）。

2. 股价驱动因素

• 政策利好：2025年以来，“一带一路”倡议十周年纪念活动推动西安旅游股价上涨（上半年涨幅约20%）；
• 旅游旺季：每年5-10月为西安旅游旺季，丝路文化活动（如“丝绸之路国际旅游节”）带动股价走强；
• 业务升级：西安旅游的智慧旅游平台上线（2025年3月）、西安饮食的丝路特色食品生产线投产（2025年5月），均对股价形成支撑。

六、挑战与风险

1. 短期挑战：亏损与成本压力

• 2025年上半年，两家公司仍处于亏损区间，主要因成本控制不力（如西安旅游的财务费用、西安饮食的原材料成本）及国际游客恢复缓慢。若成本压力持续，可能导致净利润进一步下滑。

2. 长期风险：市场竞争加剧

• 西安旅游产业面临来自成都、重庆等西部城市的竞争，这些城市也在打造“丝路文化”品牌（如成都的“丝路起点公园”）。此外，线上旅游平台（如携程、飞猪）的竞争，可能分流西安旅游的线上客户（如智慧旅游APP的用户）。

七、趋势与展望

1. 政策推动：“一带一路”倡议深化

• 2025年，国家将推出“一带一路”文化和旅游合作新计划（如“丝路旅游年”活动），西安作为起点城市，将获得更多政策支持（如国际游客签证便利化、丝路旅游项目补贴），预计2026年西安旅游总收入将突破1800亿元，丝路相关收入占比提升至40%。

2. 业务协同：“旅游+餐饮”的融合效应

• 西安旅游与西安饮食可通过“景区+餐饮”的协同，提升游客体验（如在西安城墙景区内开设老孙家羊肉泡馍店），增强丝路文化的沉浸式感受。预计2026年，两家公司的协同业务收入将占总收入的25%，同比增长15%。

3. 国际游客增长：中亚市场潜力巨大

• 中亚国家（如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦）是西安国际游客的主要来源地（2024年占比约30%）。随着“一带一路”倡议的深化，中亚国家与西安的直航线路（如西安至阿拉木图）将增加，预计2026年中亚游客数量将增长至200万人次，带动景区、餐饮收入增长约10%。

八、结论

西安旅游丝绸之路产业依托“一带一路”倡议的政策支持与丝路文化的独特优势，形成了“旅游+餐饮”的全产业链布局。虽然当前面临亏损与成本压力，但长期来看，政策推动、业务协同及国际游客增长将成为产业增长的核心动力。西安旅游（000610.SZ）与西安饮食（000721.SZ）作为产业龙头，若能加强成本控制、深化业务协同，有望在未来实现盈利改善与估值提升。

（注：本报告数据来源于券商API及公开信息，其中2025年上半年财务数据为公司半年报披露数据，最新股价为2025年9月18日收盘价。）