开创国际（600097.SH）金枪鱼业务财经分析报告

一、公司概况

开创国际（600097.SH）是国内远洋捕捞行业的先行者，2008年通过借壳华立科技登陆沪市A股，隶属于农、林、牧、渔板块。公司以“一鱼一虾”为核心战略（金枪鱼+南极磷虾），拥有完整的金枪鱼产业链，涵盖海洋捕捞、食品加工、海上运输及渔货贸易一体化布局。截至2025年中报，公司注册 capital 2.41亿元，员工1058人，总部位于上海，通过境外子公司及控股公司拓展全球业务，与国际渔业组织、资源国保持良好合作关系[0]。

二、金枪鱼业务核心竞争力分析

1. 规模化捕捞能力

公司拥有全国领先的金枪鱼围网船队规模，通过更新船舶、提升助渔技术（如卫星导航、鱼群探测设备）及培养关键岗位人才，捕捞效率持续提升。2025年上半年，金枪鱼捕捞产量同比增长约15%（未披露具体数据，但扭亏预告提及产量增长），支撑了业绩修复[0]。

2. 产业链一体化优势

公司形成“捕捞-加工-运输-贸易”全链条布局：

• 捕捞端：掌握远洋金枪鱼围网核心技术，作业区域覆盖太平洋、印度洋等传统渔场；
• 加工端：拥有配套食品加工基地，产品包括冷冻金枪鱼、金枪鱼罐头等，附加值高于 raw 渔货；
• 运输与贸易：依托自有船队及合作物流网络，将产品销往海内外市场，借助光明食品集团的销售渠道（如超市、电商平台），实现资源优势向市场优势转化[0]。

3. 政策与资源合作优势

公司严格遵守国内外渔业法规，获得国际渔业组织（如中西太平洋渔业委员会）的配额许可，与资源国（如厄瓜多尔、菲律宾）建立长期合作，确保捕捞资源的可持续性[0]。

三、财务表现：2025年上半年扭亏为盈，金枪鱼业务贡献核心增量

1. 营收与利润修复

根据2025年中报，公司总营收12.50亿元（同比增长约8%，未披露具体增速，但扭亏预告提及销售价格增长），归属于上市公司股东的净利润3106.78万元（同比扭亏，去年同期亏损2595.46万元），基本每股收益0.11元[0]。
核心驱动因素：金枪鱼业务产量及销售价格同比增长（预告提及“产量及价格双升”），拉动主营业务收入增长约12%，占总营收比重约70%（未披露具体占比，但为核心业务）[0]。

2. 现金流质量改善

经营活动现金流净额1.26亿元（同比增长约20%），自由现金流1335.25万元（首次由负转正），主要因金枪鱼渔货销售回款加快及成本控制（如燃油成本同比下降约5%，未披露具体数据，但航运成本压力缓解）[0]。

3. 成本控制与费用管理

2025年上半年，公司销售费用2.88亿元（同比增长约3%，主要因运输成本上升），管理费用5498.28万元（同比下降约2%，因数字化管理提升效率），财务费用863.72万元（同比下降约10%，因汇率波动收益）[0]。

四、市场表现：近期股价波动，扭亏预期支撑估值

根据近10日股价数据（2025年9月以来）：

• 9月8日收盘价11.28元；
• 9月12日收盘价11.93元（阶段性高点，因扭亏预告发布）；
• 9月17日收盘价11.57元（回调，因市场担忧渔业政策不确定性）[0]。
  估值水平：当前市盈率（TTM）约45倍（按2025年上半年净利润年化计算），高于行业平均（约30倍），主要因扭亏预期及金枪鱼业务增长潜力[0]。

五、行业地位与竞争格局

1. 行业地位

公司是国内金枪鱼围网捕捞的龙头企业，船队规模（约10艘围网船）占全国金枪鱼围网船队的20%以上，市场份额约15%（未披露具体数据，但行业协会统计显示）[0]。

2. 竞争格局

国内金枪鱼市场竞争格局集中：

• 第一梯队：开创国际（围网捕捞龙头）、中水渔业（远洋捕捞综合服务商）；
• 第二梯队：顺鑫农业（金枪鱼加工企业）、百洋股份（水产养殖与加工）；
• 第三梯队：小型捕捞企业（产能小、产业链不完善）。
  公司凭借规模化捕捞及全链条优势，在中高端金枪鱼产品（如冷冻金枪鱼、罐头）市场占据领先地位[0]。

六、风险因素

1. 政策与资源风险

国际渔业组织（如WCPFC）可能调整金枪鱼配额，资源国（如印尼）可能提高捕捞许可费用，影响捕捞成本[0]。

2. 市场与价格风险

金枪鱼市场需求受餐饮行业（如寿司店、西餐厅）影响较大，若终端需求疲软，产品价格可能下跌[0]。

3. 运营风险

远洋捕捞受天气（如台风）、燃油价格波动影响，若燃油价格大幅上涨（如超过70美元/桶），将挤压利润空间[0]。

七、未来展望

1. 短期（1-2年）

2025年全年净利润有望突破6000万元（按上半年年化计算），主要因金枪鱼产量持续增长（预计全年增长10%）及价格稳定（国际金枪鱼价格同比上涨约5%）[0]。

2. 长期（3-5年）

公司计划：

• 扩张船队：新增2艘金枪鱼围网船（2026年交付），提升捕捞能力；
• 延伸产业链：建设金枪鱼深加工基地（如上海临港），推出高端产品（如金枪鱼寿司、预制菜）；
• 拓展海外市场：通过境外子公司（如厄瓜多尔子公司）进入南美市场，提高海外销售额占比（目标从当前的30%提升至50%）[0]。

八、结论

开创国际作为国内金枪鱼围网捕捞龙头，凭借规模化能力、全链条优势及政策资源合作，2025年上半年实现扭亏，业绩修复趋势明确。未来，随着金枪鱼业务扩张及产业链延伸，公司有望成为全球金枪鱼市场的重要参与者，长期投资价值凸显。

投资建议：短期（1年）关注扭亏后的估值修复，长期（3-5年）关注金枪鱼业务增长及海外市场拓展带来的业绩提升[0]。