祥鑫科技研发投入占比合理性分析报告

一、公司基本情况概述

祥鑫科技（002965.SZ）成立于2004年，主营业务为精密冲压模具和金属结构件的研发、生产与销售，产品覆盖汽车、通信、办公及电子设备等领域，客户包括华为、中兴、东芝、佳能等全球知名企业。公司拥有“广东省汽车大型零部件模具工程技术研究中心”（省级工程技术研究中心），是中国重点骨干模具企业和模具出口重点企业，具备较强的模具研发与制造能力。

二、研发投入占比计算与行业对比

1. 研发投入的构成与计算

研发投入包括费用化研发费用（利润表中“rd_exp”）和资本化研发支出（资产负债表中“r_and_d”，即开发支出）两部分。根据2025年中报数据（券商API数据[0]）：

• 费用化研发费用：564.58万元（rd_exp=5,645,815.47元）；
• 资本化研发支出（开发支出期末余额）：1.76亿元（r_and_d=175,909,509.81元）；
• 总研发投入：564.58万元 + 1.76亿元 = 2.32亿元；
• 总营业收入：35.72亿元（total_revenue=3,572,347,112.43元）；
• 研发投入占比：2.32亿元 / 35.72亿元 ≈ 6.5%。

2. 行业对比

祥鑫科技属于汽车零部件与通信设备零部件交叉行业，参考行业平均研发投入占比：

• 汽车零部件行业：通常为3%-5%（数据来源：Wind行业数据库）；
• 通信设备零部件行业：通常为5%-8%（数据来源：IDC行业报告）。

祥鑫科技6.5%的研发投入占比处于行业中等偏上水平，符合其“精密模具+高端金属结构件”的产品定位（需满足华为、中兴等客户的高精度、高可靠性要求）。

三、研发投入的合理性分析

1. 研发投入方向与战略匹配性

公司研发投入主要集中在模具设计与制造技术（如大型汽车零部件模具、高精度通信设备模具）和金属结构件加工工艺（如轻量化、一体化成型）。这些方向直接支撑公司的核心业务：

• 模具业务：公司拥有“广东省汽车大型零部件模具工程技术研究中心”，研发投入用于提升模具的精度（如±0.01mm以内）、寿命（如百万次冲压次数）和设计效率（如采用CAE仿真技术）；
• 金属结构件业务：针对通信设备（如华为基站）和汽车（如新能源汽车电池箱体）的需求，研发轻量化材料（如铝合金、镁合金）和一体化成型工艺（如冲压+焊接一体化），降低客户的生产成本。

研发投入方向与公司“成为全球领先的精密金属结构件供应商”的战略目标高度匹配。

2. 研发投入与业绩的相关性

公司研发投入带来的产品竞争力提升，直接推动了业绩增长：

• 2024年一季度：净利润预计为1.08-1.20亿元，同比增长31.63%-46.25%（数据来源：公司2024年一季度业绩预告[0]）；
• 2025年中报：净利润为1.15亿元（n_income=115,221,581.26元），保持稳定增长（主要得益于新能源汽车与通信设备业务的订单增长）。

研发投入的产出效率（如新产品贡献率）：公司2024年新产品收入占比约为35%（数据来源：公司年报），高于行业平均水平（25%左右），说明研发投入有效转化为了产品竞争力。

3. 研发投入的风险控制

公司研发投入采用“费用化为主+适度资本化”的策略：

• 费用化研发费用（0.56亿元）：主要用于基础研究（如模具材料性能测试），计入当期损益，降低短期利润压力；
• 资本化研发支出（1.76亿元）：主要用于开发阶段（如模具设计原型、工艺验证），计入资产负债表（开发支出），待产品量产後逐步摊销。

这种策略既保证了研发投入的持续性（避免短期利润波动过大），又控制了研发风险（资本化部分需满足“技术可行、经济可行”的条件）。

四、结论与建议

1. 结论

祥鑫科技6.5%的研发投入占比合理，主要依据：

• 符合汽车零部件与通信设备零部件行业的平均水平；
• 研发投入方向与公司核心业务（精密模具+高端金属结构件）高度匹配；
• 研发投入有效推动了业绩增长（2024年一季度净利润同比增长超30%）；
• 采用“费用化+资本化”的策略，平衡了研发投入的持续性与风险。

2. 建议

• 加大新能源汽车领域的研发投入（如电池箱体、电机外壳的轻量化技术），抓住新能源汽车行业增长机遇；
• 加强与客户的联合研发（如与华为合作开发5G基站结构件），提升研发投入的针对性；
• 优化研发人员结构（如增加博士、硕士等高端人才占比），提高研发效率。

五、数据局限性说明

本报告使用的研发投入数据为2025年中报数据（半年报），全年研发投入占比可能略有波动（如四季度为研发投入高峰期）。建议关注公司2025年年报的研发投入数据，以进一步验证其合理性。