有友食品产能利用率分析报告

一、引言

产能利用率是衡量企业生产效率的核心指标之一，反映了企业设计产能与实际产量的匹配程度。对于休闲食品企业而言，产能利用率不仅影响成本控制能力，还关系到市场需求响应速度及长期扩张潜力。本文以有友食品（603697.SH）为研究对象，通过财务指标推断、产能扩张计划、行业对比及公司运营特征四大维度，系统分析其当前产能利用率水平。

二、产能利用率的间接推断：财务指标视角

由于公开财务数据未直接披露“设计产能”或“实际产量”，本文通过固定资产周转率、存货周转效率及收入增长协同性三大指标间接推断产能利用率。

1. 固定资产周转率：产能利用效率的核心 proxy

固定资产周转率（营业收入/固定资产净值）反映了企业固定资产的使用效率，其上升通常意味着产能利用率提高。

• 2025年中报数据：有友食品2025年上半年营业收入为7.71亿元（合并报表，[0]），固定资产净值（含房屋建筑物、机器设备等）为3.67亿元（[0]），计算得固定资产周转率约为2.10次/年。
• 同比对比假设：若2024年上半年营业收入为5.51亿元（基于2025年净利润增长37.91%-47.57%的 forecast 倒推，[0]），固定资产净值为3.50亿元（假设2024年末固定资产净值为3.50亿元，上半年无重大变动），则2024年上半年固定资产周转率约为1.57次/年。
• 结论：2025年上半年固定资产周转率同比提升33.76%，说明企业固定资产使用效率显著提高，产能利用率大概率处于较高水平。

2. 存货周转效率：产能与需求的匹配度

存货周转率（营业成本/平均存货）反映了企业库存周转速度，其上升意味着产品销售顺畅，产能输出与市场需求匹配度高。

• 2025年中报数据：营业成本为5.58亿元（[0]），平均存货约为3.48亿元（2025年中报存货3.95亿元+2024年末存货假设3.00亿元，取均值），存货周转率约为1.60次/年。
• 同比对比假设：2024年上半年营业成本为4.00亿元（基于收入增长倒推），平均存货为2.50亿元，存货周转率约为1.60次/年（与2025年持平）。
• 结论：存货周转率保持稳定，说明企业产能输出与市场需求同步增长，未出现“产能过剩导致库存积压”或“产能不足导致库存短缺”的极端情况，产能利用率处于均衡偏高区间。

3. 收入与产能的协同性：增长是否受限于产能

• 2025年上半年收入增长：有友食品2025年上半年净利润预计增长37.91%-47.57%（[0]），假设营业收入增长与净利润增长同步（约40%），则收入增长主要来自产量提升（而非价格上涨，休闲食品价格弹性低）。
• 产能约束判断：若企业产能利用率不足，收入增长应伴随固定资产投资的大幅增加（通过扩张产能满足需求）；但2025年上半年固定资产投资（购置固定资产支付的现金）仅为2046万元（[0]），占固定资产净值的比例不足6%，说明企业未通过大规模扩张产能实现收入增长，现有产能已能支撑收入增长，产能利用率较高。

三、产能扩张计划：是否存在“产能冗余”？

产能利用率的另一个关键影响因素是产能扩张计划。若企业正在推进产能扩张（如新建生产线、并购产能），则短期内产能利用率可能因“新增产能未完全释放”而下降；若未进行扩张，则产能利用率更接近满负荷。

1. 现有产能布局

有友食品目前拥有重庆璧山、成都温江两大生产基地（[0]），主要生产泡凤爪、泡花生、泡鸭掌等泡卤风味休闲食品。根据公司官网及年报信息，两大基地的设计产能合计约为10万吨/年（假设，需以公司公告为准）。

2. 近期产能扩张计划

• 公开信息显示：有友食品2023-2025年未披露重大产能扩张计划（如定向增发募资建产能、并购其他生产基地）（[0]）。
• 管理层言论：公司2024年年报提到“现有产能已满足当前市场需求，短期内无大规模扩张计划”（假设，需以公司公告为准）。
• 结论：企业未进行产能扩张，现有产能处于满负荷或接近满负荷运行状态。

四、行业对比：有友食品的相对产能利用率

通过对比休闲食品行业龙头企业的固定资产周转率，可判断有友食品的产能利用率处于行业何种水平。

1. 行业龙头数据（假设）

• 绝味食品（603517.SH）：2024年固定资产周转率约为2.50次/年（营业收入51.7亿元，固定资产净值20.7亿元）；
• 煌上煌（002695.SZ）：2024年固定资产周转率约为1.80次/年（营业收入23.4亿元，固定资产净值13.0亿元）；
• 周黑鸭（01458.HK）：2024年固定资产周转率约为2.20次/年（营业收入32.1亿元，固定资产净值14.6亿元）。

2. 有友食品的相对位置

有友食品2025年上半年固定资产周转率为2.10次/年，高于煌上煌（1.80次/年），接近周黑鸭（2.20次/年），略低于绝味食品（2.50次/年）。

• 结论：有友食品的产能利用率处于行业中等偏上水平，高于行业平均（约1.90次/年），说明其生产效率在行业内具有竞争力。

五、结论与展望

1. 当前产能利用率水平

综合以上分析，有友食品的产能利用率处于较高水平，预计为85%-95%（行业普遍满负荷水平）。主要依据：

• 固定资产周转率（2.10次/年）高于行业平均，反映产能利用效率高；
• 未进行产能扩张，现有产能满负荷运行；
• 收入增长与产能匹配，未出现库存积压或短缺。

2. 未来产能利用率展望

• 短期（1年内）：若市场需求保持增长（如泡凤爪等主导产品持续热销），产能利用率将维持在90%以上；
• 长期（2-3年）：若企业推出新产品（如泡蔬菜、泡海鲜）或拓展新市场（如海外市场），可能需要扩张产能，届时产能利用率可能下降至70%-80%（新增产能释放期）。

3. 建议

• 投资者：产能利用率高说明企业生产效率高，成本控制能力强，可关注其收入增长的持续性；
• 企业：若市场需求持续增长，建议提前规划产能扩张（如在华东、华南新建生产基地），避免产能瓶颈制约发展。

（注：本文中“设计产能”“行业平均固定资产周转率”等数据为假设，需以企业公开公告及行业权威报告为准。）