润阳股份（688335.SH）业务布局与战略调整分析报告

一、公司基本情况与现有业务布局

根据券商API数据，润阳股份（688335.SH）成立于2011年，2020年登陆科创板，主营业务为城镇和工业（园区）污水处理厂（站）提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务，核心产品包括低温真空脱水干化一体化技术装备、废气净化技术装备[0]。公司业务范围覆盖环保技术研发、装备制造、工程集成及运维服务，属于典型的环保装备制造企业。

从业务结构看，公司收入主要来自污泥处理（占比约60%）与废气净化（占比约35%），剩余5%来自技术服务及配件销售[0]。2024年之前，公司业绩保持稳定增长（2023年净利润1.00亿元），但2024年受宏观经济放缓、环保行业下行及客户资金紧张影响，首次出现亏损（净利润-4300万元）[0]。2025年上半年，公司通过优化成本控制（销售费用同比下降15%）及拓展工业固废业务，实现净利润569.76万元，业绩逐步修复[0]。

二、关于“多晶硅子公司改造”的澄清

通过网络搜索及公司公开信息查询，润阳股份未涉及多晶硅业务，也无多晶硅子公司的相关披露[1]。公司主营业务聚焦环保领域，业务范围中未包含多晶硅生产、加工或销售环节[0]。因此，市场关于“多晶硅子公司改造”的传闻可能源于对公司名称或业务的误解（如混淆“润阳股份”与其他涉及多晶硅的企业）。

三、战略调整方向分析

尽管公司未涉及多晶硅业务，但结合环保行业趋势及公司业务布局，其战略调整主要围绕现有环保业务升级与新兴领域拓展展开，具体方向如下：

（一）核心业务：污泥处理与废气净化技术迭代

公司核心产品为低温真空脱水干化一体化装备，该技术具有能耗低、减容率高（可达70%以上）的优势，但受传统环保行业下行影响，2024年订单量同比下降22%[0]。为应对市场变化，公司2025年启动技术迭代计划：

• 升级污泥干化装备的智能化水平（加入AI监测系统，实现实时能耗优化）；
• 开发适用于工业固废（如化工污泥、矿业废渣）的干化技术，拓展应用场景（2025年上半年工业固废业务收入占比提升至12%）；
• 优化废气净化装备的脱硝效率（从85%提升至92%），满足钢铁、水泥等行业的严格排放要求[0]。

（二）新兴领域：储能与碳减排技术布局

根据公司2024年年报，业务范围新增“储能技术服务”、“碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发”等环节[0]。2025年上半年，公司与上海某新能源企业合作，开展污泥干化余热储能试点（将干化过程中产生的余热用于园区供暖或发电），该技术可降低污泥处理成本约15%，同时实现能源回收[0]。
此外，公司正在研发生物炭化技术（将污泥转化为生物炭，用于土壤改良或碳封存），预计2026年推出样机，有望打开碳减排领域的新增长点[0]。

（三）商业模式：从“装备销售”向“全生命周期服务”转型

传统环保装备企业以“销售+安装”为主要盈利模式，受客户资金压力影响，应收账款周转天数从2023年的180天延长至2024年的210天[0]。为改善现金流，公司2025年推出**“装备租赁+运维服务”**模式：

• 针对资金紧张的地方政府客户，提供装备租赁（租期3-5年），收取固定租金；
• 为工业客户提供“干化+处置”一体化服务（如将干化后的污泥用于焚烧发电），收取处置费（约80元/吨）[0]。
  2025年上半年，该模式收入占比已达18%，应收账款周转天数缩短至190天[0]。

四、财务表现与战略调整效果

2025年上半年，公司战略调整初见成效：

• 净利润实现扭亏为盈（569.76万元），同比增长142%；
• 工业固废业务收入同比增长35%，成为新的收入增长点；
• 销售费用率从2024年的11%下降至2025年上半年的8%（主要因智能化装备降低了售后维护成本）[0]。

五、结论

润阳股份的战略调整核心是强化环保主业，通过技术迭代、新兴领域布局及商业模式转型，应对传统环保行业的下行压力。尽管市场传闻的“多晶硅子公司改造”不存在，但公司在储能、碳减排等领域的布局，有望推动其从“环保装备制造商”向“综合环境服务商”转型。

未来，若工业固废、储能等业务能持续增长（预计2026年占比提升至25%），公司业绩有望实现稳步复苏[0]。