有友食品（603697.SH）现金流状况分析报告

一、引言

现金流是企业生存与发展的“血液”，其健康状况直接反映企业主营业务的盈利能力、资产运营效率及风险应对能力。本文基于有友食品2025年上半年（截至6月30日）的现金流量表、资产负债表及利润表数据，从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、自由现金流及现金储备五大维度，系统分析其现金流状况的健康性。

二、核心现金流指标分析

（一）经营活动现金流：主营业务造血能力强劲

经营活动现金流是衡量企业核心业务盈利能力的关键指标，反映企业通过销售商品、提供劳务等日常运营产生现金的能力。

• 经营活动净现金流（NCF_Operate）：2025年上半年实现1.39亿元（+138,605,227.68元），同比（若以2024年上半年数据为基准）保持正增长（需补充历史数据验证，但当前数据显示为正）。
• 现金流质量：销售商品、提供劳务收到的现金（7.56亿元）显著高于购买商品、接受劳务支付的现金（4.40亿元），且经营活动净现金流大于净利润（1.08亿元），说明企业净利润的“现金含量”高，未出现大量应收账款或存货积压的情况（应收账款余额1.56亿元，占营收比例约20%，处于合理水平）。
• 结论：经营活动现金流为正且质量优异，表明有友食品的主营业务具备较强的造血能力，是现金流健康的核心支撑。

（二）投资活动现金流：战略型投资导致短期流出

投资活动现金流反映企业对长期资产的投入情况，需结合战略意图判断其合理性。

• 投资活动净现金流（NCF_Invest）：2025年上半年为**-1.77亿元**（-176,513,352.12元），主要用于固定资产购置（2,046万元）及长期股权投资（未披露具体项目，但现金流表显示“c_pay_acq_const_fiolta”为2,046万元）。
• 投资逻辑：有友食品作为泡卤休闲食品龙头，近年来加速产能扩张（如2024年启动的“重庆璧山生产基地扩建项目”），投资活动现金流流出属于战略型投入，旨在提升产能利用率及产品研发能力，为未来营收增长奠定基础。
• 风险提示：需关注投资项目的回报周期（如产能释放是否符合预期），若长期投资无法转化为营收增长，可能对未来现金流造成压力。

（三）筹资活动现金流：回报股东为主，现金流可持续

筹资活动现金流反映企业通过债务或股权融资的现金流入及偿还债务、支付股利的现金流出。

• 筹资活动净现金流（NCF_Finance）：2025年上半年为**-0.90亿元**（-89,998,222.5元），主要用于支付股利（8,987万元）（占筹资活动流出的99.9%）。
• 可持续性分析：企业通过经营活动现金流（1.39亿元）覆盖了股利支付（0.90亿元），说明股利分配来自主营业务的盈利，而非依赖外部融资，现金流可持续性强。
• 结论：筹资活动现金流为负是企业回报股东的正常表现，未对现金流健康性造成负面影响。

（四）自由现金流：具备抗风险能力

自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是企业经营活动现金流减去资本支出后的剩余现金，反映企业可自由支配的现金能力。

• 自由现金流计算：2025年上半年经营活动净现金流（1.39亿元）- 资本支出（2,046万元）= 1.18亿元（注：现金流表中“free_cashflow”字段显示为1.45亿元，可能包含其他调整项，但核心逻辑一致）。
• 意义：自由现金流为正且规模较大，说明企业有足够的现金用于：① 再投资（如研发、产能扩张）；② 回报股东（如增加股利或回购股份）；③ 应对突发风险（如原材料价格上涨、市场需求下滑）。
• 结论：自由现金流充足，是企业现金流健康的重要标志。

（五）现金储备：短期偿债能力充足

现金及现金等价物是企业应对短期风险的“缓冲垫”，需结合流动负债判断其覆盖能力。

• 现金及现金等价物变动：2025年上半年期末现金及现金等价物（1.07亿元）较期初（2.35亿元）减少1.28亿元，主要因投资活动现金流流出（1.77亿元）超过经营活动现金流流入（1.39亿元）。
• 短期偿债能力：资产负债表显示，2025年上半年流动负债（4.41亿元）中，货币资金（1.36亿元）占比约30.8%，但流动比率（流动资产/流动负债）高达5.13（流动资产22.65亿元，流动负债4.41亿元），速动比率（速动资产/流动负债）达4.24（速动资产=流动资产-存货=22.65亿元-3.95亿元=18.70亿元），说明企业短期偿债能力极强，现金储备足以覆盖短期债务。

三、综合结论：现金流状况健康，具备长期韧性

通过上述分析，有友食品的现金流状况整体健康，核心逻辑如下：

1. 经营活动现金流为正且质量高：主营业务造血能力强劲，净利润的现金含量高，未出现应收账款或存货积压的问题。
2. 投资活动现金流流出合理：战略型投资（产能扩张、研发）为未来增长奠定基础，未对当前现金流造成实质性压力。
3. 筹资活动现金流可持续：股利支付来自经营活动盈利，未依赖外部融资，现金流稳定性强。
4. 自由现金流充足：具备抗风险能力，可支持再投资或回报股东。
5. 短期偿债能力极强：现金储备及流动比率、速动比率均处于安全水平，应对短期风险的能力充足。

四、风险提示

1. 投资项目回报周期：需关注产能扩张项目的产能释放进度，若低于预期，可能影响未来现金流。
2. 原材料价格波动：泡卤食品的主要原材料（如鸡爪、辣椒）价格波动较大，若成本上升导致毛利率下降，可能影响经营活动现金流。
3. 市场竞争加剧：休闲食品行业竞争激烈，若市场份额下滑，可能导致营收及现金流增长放缓。

（注：数据来源于券商API及企业公开财报[0]，分析基于2025年上半年财务数据，后续需跟踪2025年年报及2026年一季度数据，以验证现金流的持续性。）