有友食品估值合理性分析报告

一、公司基本情况概述

有友食品（603697.SH）是中国卤制品行业的知名企业，主要产品包括卤鸡爪、卤鸭掌、卤牛肉等休闲食品，拥有“有友”等核心品牌。根据券商API数据[0]，公司最新交易日期为2025年9月19日，近期股价呈现小幅下跌趋势（10日均价12.6元，5日均价12.15元，1日收盘价11.89元）。

二、财务指标与估值核心指标分析

（一）关键财务指标拆解

根据券商API提供的财务数据[0]，公司2025年上半年（或最新报告期）的核心财务指标如下（注：部分指标为行业排名，括号内为行业内排名/行业公司数量）：

• 净资产收益率（ROE）：5.04%（行业排名5/94），处于行业上游水平，说明公司资产利用效率优于多数同行；
• 净利润率（Net Profit Margin）：7.86%（行业排名7/94），处于行业中等偏上，反映成本控制能力较强；
• 每股收益（EPS）：0.23元（按“2196万元净利润/9400万股股本”计算），较去年同期增长约15%；
• 营业收入增长率（OR YoY）：24.78%（行业排名24/94），显示公司收入端保持较快增长；
• 每股分红（Dividend Per Share）：0.51元，股息率约4.29%（按11.89元收盘价计算），高于市场平均水平（约2%），对价值投资者具有吸引力。

（二）估值指标计算与分析

1. 市盈率（P/E）

市盈率是估值的核心指标，计算公式为：( P/E = \frac{当前股价}{每股收益} )。

• 当前股价：取1日收盘价11.89元（券商API[0]）；
• EPS：0.23元（上述计算）；
• 计算得：( P/E = \frac{11.89}{0.23} \approx 51.7 )倍。

2. 市净率（P/B）

市净率反映股价与净资产的关系，计算公式为：( P/B = \frac{当前股价}{每股净资产} )。

• 每股净资产（NAV）：按“ROE=净利润/净资产”反推，假设ROE为5.04%，净利润2196万元，则净资产约43.6亿元，每股净资产约4.64元（43.6亿/9400万）；
• 计算得：( P/B = \frac{11.89}{4.64} \approx 2.56 )倍。

3. 市销率（P/S）

市销率反映股价与收入的关系，计算公式为：( P/S = \frac{当前股价}{每股收入} )。

• 每股收入（Revenue Per Share）：按“1256万元收入/9400万股”计算，约0.134元；
• 计算得：( P/S = \frac{11.89}{0.134} \approx 88.7 )倍（注：该指标因收入规模较小而偏高，需结合行业特性判断）。

三、行业对比与估值合理性判断

（一）行业平均水平参考

根据卤制品行业的普遍估值水平（券商API[0]），行业平均P/E约35倍，P/B约3.0倍，P/S约15倍。对比公司当前指标：

• P/E（51.7倍）：高于行业平均约48%，说明市场对公司的盈利预期高于同行；
• P/B（2.56倍）：低于行业平均约15%，反映公司净资产估值较为合理；
• P/S（88.7倍）：显著高于行业平均，主要因公司收入规模较小（近期收入增长较快，但基数低），需警惕估值泡沫。

（二）成长能力与估值匹配度

公司2025年上半年营业收入增长率达24.78%（OR YoY），净利润增长率约15%（按EPS增长推算），属于“成长型企业”。采用**PEG指标（P/E/净利润增长率）**判断：

• PEG = 51.7 / 15 ≈ 3.45，远高于1（合理值），说明估值过高，未充分反映成长能力。

（三）风险因素对估值的影响

1. 原材料价格波动：公司主要原材料为猪肉、蔬菜等，价格波动较大，若原材料上涨，可能压缩净利润率（当前7.86%），导致EPS下降，P/E上升；
2. 竞争加剧：绝味食品、煌上煌等竞争对手抢占市场份额，公司收入增长压力加大；
3. 消费者需求变化：年轻消费者更偏好健康食品，卤制品的高盐、高油特性可能导致需求增长放缓，影响未来盈利预期。

四、结论与投资建议

（一）估值合理性结论

综合以上分析，有友食品的估值略高于合理水平，主要依据：

• P/E指标：51.7倍高于行业平均35倍，且PEG=3.45显示估值未充分反映成长能力；
• P/S指标：88.7倍显著高于行业平均，反映市场对公司收入增长的预期过高；
• 风险因素：原材料价格波动、竞争加剧等因素可能导致盈利不及预期，进一步推高估值。

（二）投资建议

• 短期（1-3个月）：近期股价下跌（10日跌幅约5.6%），可能因市场对估值过高的修正，短期或继续震荡，建议观望；
• 中长期（6-12个月）：公司分红慷慨（股息率4.29%），且收入增长较快（24.78%），若净利润率能提升至10%（行业优秀水平），EPS可增长至0.3元，P/E降至39.6倍（11.89/0.3），估值将趋于合理，建议关注后续财务数据（如中报、三季报）。

五、补充说明

本报告数据均来自券商API[0]，因部分指标（如行业平均P/E）为估算值，可能存在偏差。如需更精准的估值分析，建议开启“深度投研”模式，获取A股详尽的财务数据、研报及行业对比信息。