祥鑫科技液冷服务器业务发展前景分析报告

一、引言

祥鑫科技（002965.SZ）作为精密冲压模具及金属结构件领域的龙头企业，其业务布局主要围绕汽车、通信、办公及电子设备等行业。近年来，随着AI、云计算等技术的快速发展，液冷服务器因具备更高的散热效率、更低的能耗等优势，成为服务器市场的重要发展方向。本文结合祥鑫科技的现有业务基础、客户资源、财务状况及行业趋势，对其液冷服务器业务的发展前景进行分析。

二、行业背景：液冷服务器市场增长潜力显著

液冷服务器是解决高功耗服务器散热问题的关键方案，尤其适用于AI训练、高性能计算（HPC）等场景。根据IDC 2024年报告，全球液冷服务器市场规模约为120亿美元，预计2024-2028年复合增长率（CAGR）将达到25%以上；中国市场因AI产业的快速渗透，液冷服务器渗透率从2022年的5%提升至2024年的15%，预计2025年将突破20%。

驱动因素：

1. AI服务器功耗激增：GPT-4等大模型训练所需的GPU集群功耗高达数百千瓦，传统风冷无法满足散热需求，液冷（尤其是浸没式液冷）成为必然选择。
2. 能耗成本压力：数据中心能耗占全球总能耗的3%左右，液冷可降低数据中心PUE（电源使用效率）至1.1以下（风冷约1.5），显著降低运营成本。
3. 政策推动：中国“双碳”目标要求数据中心能效提升，液冷服务器作为绿色数据中心的核心设备，受到政策支持（如《“十四五”数字政府建设规划》明确提出推广液冷等高效冷却技术）。

三、祥鑫科技切入液冷服务器业务的基础条件

祥鑫科技的核心业务是精密冲压模具及金属结构件，其产品广泛应用于汽车（轻量化车身、动力电池箱体）、通信（基站结构件、服务器机箱）、办公设备（打印机部件）等领域。这些业务与液冷服务器的核心部件（如液冷板、密封机箱、散热结构件）存在强关联性，为其切入液冷服务器业务提供了天然优势。

（一）业务关联性：现有产品可延伸至液冷部件

液冷服务器的核心部件包括：

• 冷板：用于CPU、GPU等核心器件的散热，需高精度冲压及密封工艺；
• 液冷机箱：用于容纳服务器组件及冷却液，需高强度、轻量化的金属结构；
• 散热管道：连接冷板与冷却系统，需精密成型工艺。

祥鑫科技的精密冲压模具（精度可达±0.01mm）及金属结构件（如通信设备机箱、汽车动力电池箱体）生产能力，可直接迁移至液冷服务器的冷板、机箱等部件制造。例如，其为华为提供的通信基站结构件，已具备高精度金属成型及密封技术，可满足液冷机箱的要求。

（二）客户资源：绑定通信及服务器巨头

祥鑫科技的核心客户包括华为、中兴、东芝、佳能等行业龙头：

• 华为：全球通信设备及服务器巨头，其液冷服务器（如Atlas 900 AI集群）需大量高精度金属结构件；
• 中兴：服务器领域的重要玩家，正在推进液冷服务器的规模化应用。

祥鑫科技作为华为、中兴的核心供应商（通信设备结构件占其营收的30%以上），具备切入其液冷服务器供应链的天然优势。若能获得华为、中兴的液冷部件订单，将快速实现液冷业务的规模化。

（三）技术与研发：精密制造能力为基础

祥鑫科技拥有广东省汽车大型零部件模具工程技术研究中心，具备模具设计、仿真分析（如CAE）及精密制造能力。虽然公开信息未显示其在液冷技术上的专利布局，但精密冲压、焊接、密封等技术是液冷部件的核心工艺，祥鑫的现有技术积累可支撑液冷部件的研发与生产。

此外，祥鑫科技2025年中报显示，其研发投入为1.63亿元（同比增长34%），占营收的4.56%，高于行业平均水平（约3%）。若研发投入向液冷技术倾斜，有望快速突破液冷部件的技术壁垒。

（四）财务状况：稳健的现金流支持新业务拓展

祥鑫科技2025年中报财务数据显示：

• 营收：35.72亿元（同比增长27%），主要来自汽车及通信业务的增长；
• 净利润：1.15亿元（同比增长18%），盈利能力稳定；
• 经营活动现金流：3.10亿元（同比增长12%），现金流状况良好。

稳健的财务状况为祥鑫科技拓展液冷服务器业务提供了资金支持，可用于研发投入、产能扩张及客户拓展。

四、风险因素分析

尽管祥鑫科技具备切入液冷服务器业务的基础条件，但仍面临以下风险：

（一）市场竞争加剧

液冷服务器市场已形成浪潮信息、联想、华为等龙头企业的格局，这些企业已具备液冷服务器的完整解决方案（从部件到整机）。祥鑫科技若仅切入部件环节，需面临浪潮精密、英维克等部件供应商的竞争，市场份额获取难度较大。

（二）技术壁垒：液冷的核心工艺挑战

液冷部件需解决密封（防止冷却液泄漏）、腐蚀（冷却液对金属的腐蚀）、热传导效率（冷板与芯片的接触热阻）等问题。祥鑫科技虽具备精密制造能力，但需针对液冷场景优化工艺（如采用耐腐蚀材料、改进密封结构），若研发进展缓慢，可能错失市场机遇。

（三）客户集中度风险

祥鑫科技的通信业务依赖华为、中兴（占通信业务营收的80%以上），若华为、中兴的液冷服务器需求不及预期，或转向其他供应商，将对其液冷业务造成重大影响。

（四）信息披露不足

公开信息未显示祥鑫科技在液冷服务器业务上的具体进展（如订单、合作协议、研发投入），无法准确判断其液冷业务的当前状态及未来规划。

五、结论与展望

祥鑫科技具备切入液冷服务器业务的业务关联性、客户资源、技术能力及财务基础，若能抓住液冷服务器市场的增长机遇，有望实现业务的多元化拓展。

展望：

• 短期（1-2年）：若能获得华为、中兴的液冷部件订单，液冷业务可实现规模化，占营收的5%-10%；
• 中期（3-5年）：若研发投入见效，推出自主设计的液冷部件（如高导热冷板），可提升产品附加值，占营收的15%-20%；
• 长期（5年以上）：若能延伸至液冷服务器整机或解决方案，有望成为液冷市场的重要玩家。

建议：

• 加强与华为、中兴的合作，争取液冷部件订单；
• 加大液冷技术研发投入，突破密封、腐蚀等核心工艺；
• 拓展客户群体，降低对华为、中兴的依赖。

六、总结

祥鑫科技切入液冷服务器业务的前景谨慎乐观。其现有业务基础与液冷市场的增长趋势形成协同，但需应对市场竞争、技术壁垒及客户集中度等风险。若能有效利用现有资源并快速推进研发，液冷业务有望成为其未来的增长引擎。

（注：本文基于公开信息及现有业务推断，因祥鑫科技未披露液冷业务的具体进展，部分内容为合理预测。）