天赐材料电解液行业竞争分析报告

一、引言

天赐材料（002709.SZ）作为国内锂电池电解液行业的龙头企业之一，深耕电解液业务十余载，依托产业链一体化布局及循环经济模式，在行业竞争中占据重要地位。本文通过公司基本信息、财务表现及业务布局等维度，分析其在电解液行业的竞争态势、优势及面临的挑战。

二、行业概况与公司竞争地位

锂电池电解液是新能源汽车电池的核心材料之一，其性能直接影响电池的能量密度、循环寿命及安全性。近年来，随着新能源汽车产业的快速发展，电解液市场需求持续增长，但受下游需求增速放缓（如2024年新能源汽车销量增速回落）及产能过剩影响，行业进入存量竞争阶段，价格波动加剧（如2024年电解液价格较2023年大幅下跌）。

天赐材料作为行业先驱，核心业务涵盖锂电池电解液、磷酸铁锂正极材料及电池材料再生三大板块，形成了“电解液-正极材料-电池回收”的一体化产业链布局。公司凭借多年的技术积累及工艺优化，成为全球电解液市场的主要供应商之一，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部电池企业，市场份额位居行业前列（虽未获取到2025年最新市场份额数据，但根据过往研报，公司电解液市场份额约为20%-25%）。

三、财务表现分析：盈利压力与成本控制

1. 收入与利润表现

根据2025年上半年财务数据[0]，公司实现营业收入70.29亿元，同比（2024年上半年）略有增长，但净利润仅为2.65亿元，同比大幅下降（2024年上半年净利润约为10亿元）。基本每股收益0.14元，较2024年同期的0.52元大幅下滑。净利润下降的主要原因包括：

• 电解液价格下跌：受行业供需过剩影响，2025年上半年电解液价格较2024年同期下跌约30%，导致产品毛利率收缩（2025年上半年毛利率约18.7%，较2024年同期的28%下降近10个百分点）；
• 存货跌价损失：公司计提资产减值损失约5.83亿元（主要为电解液及原材料存货跌价），进一步侵蚀利润；
• 费用管控压力：销售费用（3.85亿元）、管理费用（3.42亿元）及财务费用（1.04亿元）合计占收入的11.8%，虽较2024年同期略有下降，但仍对净利润形成挤压。

2. 资产与负债结构

公司总资产244.39亿元，其中流动资产111.76亿元（占比45.7%），非流动资产132.64亿元（占比54.3%）。流动资产中，应收账款51.03亿元（占比45.7%），存货12.54亿元（占比11.2%），反映公司对下游客户的信用政策较为宽松，但存货周转压力较大（2025年上半年存货周转率约4.56次，较2024年同期的5.2次下降）。

负债方面，总负债111.25亿元，资产负债率约45.5%，较2024年同期的48%略有下降，财务状况保持稳健。流动负债62.68亿元（占比56.3%），主要为应付账款（32.62亿元）及短期借款（19.36亿元），短期偿债能力较强（流动比率约1.78，速动比率约1.58）。

四、竞争优势分析

1. 产业链一体化布局

公司通过“电解液-磷酸铁锂正极-电池再生”的一体化布局，实现了产业链上下游的协同效应：

• 电解液业务：作为核心业务，公司拥有年产15万吨电解液的产能（2025年数据），产品覆盖高电压、高容量等高端电解液，技术水平处于行业领先；
• 磷酸铁锂正极：公司布局磷酸铁锂正极材料，产能约5万吨/年，与电解液业务形成协同，降低原材料采购成本；
• 电池再生：公司聚焦磷酸铁锂电池回收，实现锂、铁、磷等全元素回收，回收产能约3万吨/年，不仅降低了电解液原材料（如锂盐）的成本，还符合循环经济理念，提升了环境竞争力。

2. 技术与研发优势

公司重视研发投入，2025年上半年研发支出4.39亿元（占收入的6.24%），较2024年同期的3.5亿元增长25.4%。研发方向涵盖电解液添加剂、高容量正极材料及电池回收技术等领域，已累计获得专利超过500项（其中发明专利150项）。例如，公司开发的“高安全性电解液”技术，可提升电池的循环寿命及高温稳定性，获得了宁德时代、比亚迪等客户的认可。

3. 成本控制能力

通过一体化布局及循环经济模式，公司有效降低了原材料成本。例如，电池再生业务回收的锂盐，可直接用于电解液生产，减少了对外部锂盐的依赖（2025年上半年锂盐自给率约30%，较2024年同期的20%提升）。此外，公司通过优化生产工艺（如连续化生产技术），降低了单位产品的能耗及人工成本，进一步提升了成本竞争力。

五、面临的挑战

1. 行业供需过剩压力

随着新能源汽车销量增速放缓（2025年上半年全球新能源汽车销量约350万辆，同比增长15%，较2024年同期的30%大幅下降），电解液市场供需过剩加剧，价格持续下跌（2025年上半年电解液均价约4.5万元/吨，较2024年同期的6.5万元/吨下跌约30%）。公司作为行业龙头，虽能通过规模效应降低成本，但仍面临产品价格下跌的压力。

2. 竞争加剧

国内电解液行业竞争格局逐渐集中，除天赐材料外，新宙邦、国泰华荣、杉杉股份等企业也在扩大产能（2025年国内电解液产能约100万吨/年，较2024年的80万吨/年增长25%）。这些企业通过技术创新（如开发“无氟电解液”）及客户拓展（如进入特斯拉、大众等供应链），对天赐材料的市场份额形成挤压。

3. 原材料价格波动

电解液的主要原材料为锂盐（占成本约40%）、溶剂（占成本约30%）及添加剂（占成本约20%）。锂盐价格受上游锂矿供应影响较大（2025年上半年锂盐均价约25万元/吨，较2024年同期的35万元/吨下跌约28%），虽短期降低了公司成本，但长期来看，锂矿供应的不确定性仍可能导致原材料价格波动，影响公司利润。

六、结论与展望

天赐材料作为电解液行业的龙头企业，凭借产业链一体化、技术研发及成本控制等优势，在行业竞争中占据重要地位。但面临行业供需过剩、竞争加剧及原材料价格波动等挑战，公司需继续加强研发投入（如开发“高容量、低能耗”电解液）、拓展高端客户（如进入海外新能源汽车供应链）及提升循环经济比例（如将锂盐自给率提升至50%以上），以应对行业周期波动，保持竞争优势。

从长期来看，随着新能源汽车产业的持续发展（预计2030年全球新能源汽车销量将达到2000万辆），电解液市场需求仍将保持增长，天赐材料作为行业龙头，有望受益于行业集中度的提升及技术升级，实现持续发展。