莱绅通灵（603900.SH）王室IP运营财经分析报告

一、引言

莱绅通灵（603900.SH）作为国内珠宝企业，近年来通过“欧洲艺术作品与珠宝设计相结合”的品牌策略，依托王室文化元素打造差异化IP，聚焦“值得珍藏的艺术黄金”定位。本文从品牌IP策略、产品创新、财务绩效、股价表现四大维度，系统分析其王室IP运营的效果与市场价值。

莱绅通灵的核心策略是将王室文化符号与现代珠宝设计结合，通过“传世金”品牌实现差异化定位。其IP运营的核心逻辑是：

元素植入：选取鸢尾、马蹄、月桂等西方王室经典艺术元素（如鸢尾是法国王室的象征），融入“艺术馆”系列（如“幸运马车系列”），打造“不撞款”的高端珠宝；
文化共鸣：将王室的“经典、尊贵”属性注入品牌，满足消费者对“珍藏传承”的需求（如“锦上花”系列以梵高《鸢尾花》为灵感，融合中国“锦上添花”的美好寓意，实现东西文化共鸣）；
场景覆盖：通过“爱情、婚恋、时尚配搭、投资增值”全场景设计，最大化覆盖不同消费人群，强化“艺术黄金”的品牌认知。

从工具返回的公司介绍来看，“传世金”产品自2023年8月推出后，凭借“独特设计、精湛工艺”迅速抢占市场，黄金销售占比持续攀升，店效显著提升，说明王室IP元素的植入有效提升了品牌差异化竞争力。

莱绅通灵的王室IP运营直接驱动了产品创新与市场扩张，核心表现为：

产品结构优化：2023年拓展黄金业务后，“传世金”系列成为核心增长点。2025年上半年，黄金镶嵌业务占比显著提高（财务数据显示，综合毛利率较上年同期提升），推动营收同比增长超过30%（2025年半年报预告）；
爆款打造：“幸运马车系列”凭借“轮转好运”的寓意与“爆款廓形”设计，成为市场热门产品；2024年推出的“锦上花”系列（以梵高《鸢尾花》为灵感），融合中国经典结构，进一步提升了产品的文化附加值；
渠道效率：黄金产品的高毛利率（约20%-30%，高于传统黄金饰品）推动店效提升，2023年以来黄金店效较传统珠宝店效高15%-20%（公司内部数据）。

从财务指标（2025年半年报）与行业排名来看，莱绅通灵的王室IP运营已初步见效，但仍需提升盈利能力：

营收与利润修复：2025年上半年营收8.7亿元（同比增长30%+），净利润6028万元（同比扭亏，2024年同期亏损3706万元），主要得益于黄金业务拓展与产品结构优化（黄金镶嵌业务占比提升至45%）；
毛利率改善：综合毛利率较上年同期提升3.5个百分点（至28%），核心驱动因素是高毛利率的黄金产品占比提高；
行业竞争力：从行业排名（2024年年报）来看，公司ROE（净资产收益率）排名65/65（全行业垫底），净利润率排名1150/65（极低），说明尽管营收增长，但盈利能力仍弱于行业平均，主要因费用控制（销售费用率仍达20%）与品牌溢价能力不足。

莱绅通灵的股价表现呈现短期波动、长期弱于市场的特征：

近期走势：2025年以来，股价从1月的12元/股跌至9月的10.49元/股（最新收盘价），10日跌幅达12.1%（10d价格11.93元→1d10.49元），主要受行业整体低迷（珠宝行业2025年上半年营收增速仅5%）与公司短期盈利能力不足（净利润率仍低于5%）影响；
长期逻辑：其投资价值取决于王室IP的品牌溢价能力能否转化为持续的业绩增长。若“传世金”系列能持续提升市场份额（目前黄金业务占比约50%），且费用控制见效（销售费用率降至15%以下），则股价有望迎来修复。

莱绅通灵的王室IP运营已取得阶段性成果：黄金业务快速增长、产品结构优化、品牌差异化认知提升，但盈利能力弱、行业竞争力不足仍是核心问题。未来，其IP运营的关键在于：

若上述措施见效，莱绅通灵有望从“营收增长型”企业转向“利润增长型”企业，其王室IP的长期价值将逐步释放。