有友食品（603697.SH）负债结构风险分析报告

一、公司基本情况概述

有友食品是一家专注于泡卤风味休闲食品研发、生产与销售的民营企业，成立于1997年，总部位于重庆，拥有重庆、成都两大生产基地及七家全资子公司。公司主导产品“有友泡凤爪”为国家发明专利产品，“有友”商标为中国驰名商标，2024年被评为“重庆市民营企业50强”。截至2025年6月末，公司总资产22.65亿元，总负债4.72亿元，股东权益17.93亿元，员工总数1349人。

二、负债结构现状分析

根据2025年半年报财务数据（[0]），公司负债结构呈现以下核心特征：

1. 负债规模极低，资产负债率处于行业低位

公司总负债为4.72亿元，仅占总资产的20.85%（资产负债率=总负债/总资产），远低于A股休闲食品行业35%-50%的平均水平（[0]）。极低的资产负债率意味着公司财务杠杆极低，股东权益占比高达79.15%（17.93亿元），抗风险能力极强。

2. 负债以流动负债为主，且均为经营性负债

公司负债全部为流动负债（4.41亿元），非流动负债为0。流动负债中，经营性负债占比高达99.9%，主要由以下项目构成：

• 应付账款（3.02亿元）：占流动负债的68.3%，主要为采购原材料及包装材料的应付货款，属于正常商业信用占用；
• 其他应付款（1581.9万元）：主要为应付费用及保证金；
• 应付职工薪酬（1952.1万元）：占流动负债的4.4%，反映公司对员工薪酬的正常结算；
• 应交税费（1119.7万元）：占流动负债的2.5%，为未缴纳的各项税费。

关键结论：公司无任何金融负债（短期借款、长期借款、债券融资均为0），负债全部来自经营性活动，无利息负担（财务费用为-8.94万元，主要为利息收入），财务风险几乎为0。

三、负债结构风险评估

1. 短期偿债能力：指标优异，无流动性压力

流动负债的核心风险是短期偿债能力，需通过流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）评估：

• 流动比率：2025年6月末流动资产合计17.15亿元，流动负债4.41亿元，流动比率为3.89（远高于行业警戒线1.5）；
• 速动比率：流动资产减去存货（3.95亿元）后为13.19亿元，速动比率为2.99（远高于行业警戒线1.0）。

结论：公司流动资产（尤其是货币资金1.36亿元、应收账款1.56亿元）足以覆盖流动负债，短期偿债能力极强，无流动性风险。

2. 长期偿债能力：资产负债率极低，财务结构稳健

公司总负债4.72亿元，总资产22.65亿元，资产负债率仅20.85%，远低于休闲食品行业30%-50%的平均水平（[0]）。极低的资产负债率意味着公司财务结构非常稳健，即使面临行业下行或经营波动，也能通过股东权益缓冲风险。

3. 潜在风险点：经营性负债集中度与存货周转压力

尽管负债结构整体稳健，但仍需关注两个潜在问题：

• 应付账款集中度：应付账款占流动负债的68.3%，若主要供应商收紧信用政策（如缩短账期），可能增加短期现金流压力。但公司货币资金充足（1.36亿元），且应收账款周转正常（周转率约4.9次/年），足以应对供应商账期调整；
• 存货周转较慢：存货占流动资产的23%（3.95亿元），存货周转率约1.4次/年（营业成本5.58亿元/平均存货），周转天数约255天，略高于行业平均（约200天）。存货积压可能占用资金，但属于运营风险，而非负债结构风险。

四、行业对比与结论

根据行业排名数据（[0]），有友食品的ROE（5.36%）、**净利润率（14.07%）均处于行业中等水平，但资产负债率（20.85%）**远低于行业平均（约35%），流动比率（3.89）、**速动比率（2.99）**均位居行业前10%。

最终结论：有友食品的负债结构风险极低，主要表现为：

• 负债全部为经营性流动负债，无金融负债，无利息负担；
• 短期偿债能力极强，流动比率、速动比率远高于行业标准；
• 资产负债率极低，财务结构稳健，抗风险能力强。

五、建议

• 维持现有负债结构：继续通过经营性负债（应付账款）占用供应商资金，降低融资成本；
• 优化存货管理：通过加强销售预测与库存周转，降低存货占比，提高资金使用效率；
• 拓展长期融资渠道：若未来有扩张计划，可适当增加长期借款（如银行贷款），利用财务杠杆提高股东回报（当前资产负债率极低，有足够空间）。

（注：数据来源于券商API及公司2025年半年报[0]）