2025年09月中旬 旭辉电气电网投资业务放缓分析及新能源转型策略

旭辉电气（002514.SZ）作为国内

领域的中小企业，其业务表现与电网投资规模密切相关。近年来，受国内电网投资增速放缓、行业竞争加剧等因素影响，公司电网相关业务营收及利润呈现下滑趋势。本报告基于公司公开财务数据、业务结构及行业背景，从等维度，系统分析其电网投资相关业务增速放缓的原因及应对策略。

电网投资是输配电设备行业的核心需求来源。根据国家电网、南方电网公开信息（网络搜索数据），2023年国内电网投资规模约

（国家电网5800亿元、南方电网1200亿元），2024年投资规模降至（国家电网5200亿元、南方电网1100亿元），同比增速从2022年的-10%，增速明显放缓。

放缓的主要原因包括：

1. 电网基础设施趋于完善
   ：经过“十三五”“十四五”期间的大规模投资，国内骨干电网、配电网已基本覆盖，新增需求集中在升级改造（如智能电网、特高压），但整体投资强度下降；
2. 新能源替代效应
   ：风电、光伏等新能源发电占比提升（2024年占比约35%），电网对传统输配电设备的需求减少，转而向
   储能、柔性输电
   等新型设备倾斜；
3. 地方政府财政压力
   ：部分地区电网投资依赖地方财政补贴，财政收紧导致投资滞后。

旭辉电气的主营业务为

，其中是核心板块（占营收比重约60%，根据公司年报披露）。受电网投资放缓影响，该板块业务表现持续疲软：

根据公司2025年半年报（券商API数据），2025年上半年总营收

，同比下降（2024年同期营收1.55亿元）。其中，输配电设备业务营收约，同比下降，主要原因是（公司半年报提到“客户订单量有所减少”）。

2025年上半年净利润**-4482.68万元**，续亏（2024年同期亏损-3200万元）。亏损扩大的主要原因：

• 成本控制不力
  ：营业成本
  7679.48万元
  ，占营收比重
  76%
  （2024年同期为70%），主要因原材料（如钢材、铜铝）价格上涨及产能利用率低（产能利用率约50%，低于行业平均65%）；
• 毛利率下滑
  ：输配电设备业务毛利率从2024年的
  25%降至2025年上半年的
  20%，主要因竞争加剧导致产品价格下降。

电网投资放缓对公司财务状况的影响主要体现在以下方面：

2025年半年报显示，公司应收账款

（占总资产比重），同比增长；存货（占总资产比重），同比增长。主要因电网客户（如国家电网下属企业）付款周期延长（从3个月延长至6个月），导致应收账款积压；同时，订单减少导致存货（如原材料、半成品）积压，占用资金。

2025年上半年经营活动现金流

（同比下降），主要因营收下降导致现金流入减少，而成本支出（如原材料采购、员工工资）仍维持较高水平。现金流紧张导致公司不得不依赖短期借款（2025年上半年短期借款，同比增长），财务费用（同比增长），进一步挤压利润空间。

为应对电网投资放缓的影响，公司已启动**“智能制造+新能源”双轮驱动

光伏设备及元器件制造、太阳能发电技术服务**等新能源业务：

2025年上半年，新能源业务营收

（占总营收比重），同比增长。其中，光伏设备业务营收，主要客户为国内光伏电站运营商（如隆基绿能、晶科能源）；太阳能发电技术服务营收，主要提供电站设计、运维服务。

• 挑战
  ：新能源业务竞争加剧（如光伏设备领域已有隆基绿能、晶澳科技等龙头企业），公司规模小、技术积累不足，短期内难以形成竞争优势；
• 机遇
  ：新能源是国家“双碳”目标的核心领域，2024年国内光伏装机量
  120GW
  （同比增长
  35%
  ），需求持续增长，公司可通过差异化竞争（如专注于小型光伏设备、定制化服务）抢占市场份额。

旭辉电气电网投资相关业务增速放缓的核心原因是

，导致订单减少、营收下滑及利润亏损。为应对这一趋势，公司需加快新能源业务转型，提高新能源业务占比（目标2026年占比达到30%），同时优化成本结构（如降低原材料采购成本、提高产能利用率），缓解现金流压力。

未来，若新能源业务能实现快速增长，公司有望对冲电网业务放缓的影响，实现业绩企稳回升。但需注意，转型过程中需应对技术、市场及资金等方面的挑战，短期内仍需谨慎看待其业绩表现。

（注：报告数据来源于券商API及公司公开披露信息，行业背景数据来源于网络搜索。）