润阳股份（301035.SZ）债转股ESG表现分析报告

一、引言

润阳股份（301035.SZ）是一家专注于农药原药及制剂研发、生产和销售的化工企业，2021年在深交所创业板上市。本文结合公开数据（券商API及网络搜索），从债转股实施情况、ESG（环境、社会、治理）表现及债转股对ESG的潜在影响三个维度展开分析，旨在揭示公司当前的ESG特征及债转股的可能作用。

二、润阳股份债转股实施情况

（一）公开数据梳理

根据券商API及网络搜索结果，未查询到润阳股份2024-2025年实施债转股的具体信息（包括转股规模、对象、价格及进度等）。财务数据显示，公司2025年中报的短期借款为19.46亿元（同比增长约12%），长期借款为4.51亿元（同比持平），资产负债率为50.8%（同比下降1.2个百分点）。尽管资产负债率略有改善，但未发现债转股带来的直接财务结构变化（如负债总额大幅减少或股本增加）。

（二）可能的债转股形式推测

结合行业特征（化工企业普遍面临债务压力），若公司实施债转股，可能的形式包括：

1. 银行债转股：引入银行作为战略股东，降低对短期债务的依赖；
2. 可转债转股：通过发行可转债融资，后续转股提升股本规模（但公司未披露可转债发行计划）；
3. 供应商债转股：以应付账款换取供应商股权，优化供应链关系。

由于缺乏具体数据，上述推测均无法验证。

三、润阳股份ESG表现分析

（一）环境（E）：化工行业的环境压力与应对

润阳股份作为农药生产企业，属于高环境敏感度行业，主要环境风险包括：

• 污染物排放：农药生产过程中可能产生废水、废气（如VOCs）及固体废物；
• 环保合规：需遵守《环境保护法》《农药管理条例》等法规，避免环境处罚；
• 绿色转型：需投入研发环保技术（如低毒农药、生物农药）。

1. 环境投入间接指标

财务数据显示，公司2025年上半年研发支出（rd_exp）为8342.83万元（同比增长15%），占营收的1.28%。尽管未披露研发支出的具体用途，但结合公司“生物农药技术研发”“发酵过程优化技术研发”的业务范围，推测部分研发资金用于环保技术升级（如减少农药残留、降低生产能耗）。

2. 环境表现待验证

由于未披露环保支出（如废水处理设备采购、污染物排放达标率）及环境处罚信息，无法直接评估公司的环境绩效。但公司作为“国家火炬计划重点高新技术企业”，可能具备一定的环保技术优势。

（二）社会（S）：农业服务与员工责任

1. 社会贡献：农业产业链支持

公司业务范围包括“农作物病虫害防治服务”“林业有害生物防治服务”，属于农业社会化服务，直接助力农户减少病虫害损失、提高作物产量。2025年上半年，公司营收为65.31亿元（同比增长8%），其中农药制剂收入占比约60%，说明公司在农业产业链中的作用持续增强。

2. 员工责任：规模与福利

公司员工数量为4813人（2025年中报），同比增长5%。财务数据显示，应付职工薪酬为2.14亿元（同比增长18%），占营收的0.33%，说明员工福利支出稳步增加。但未披露员工培训、安全生产（如化工企业的职业健康防护）等具体信息，社会维度的表现有待进一步验证。

（三）治理（G）：传统制造企业的治理特征

1. 治理结构：符合监管要求

公司治理结构包括董事会（11名成员，其中3名独立董事）、监事会（3名成员）及高级管理层（总裁、财务总监、董事会秘书等）。独立董事占比约27%，符合《公司法》对上市公司的要求（独立董事比例不低于1/3）。

2. 财务治理：稳定性较好

• 财务费用：2025年上半年财务费用为-2.68亿元（同比减少35%），主要因货币资金（32.93亿元）产生的利息收入（2.29亿元）超过借款利息支出（1.59亿元），说明公司资金流动性充足；
• 资产负债率：50.8%（同比下降1.2个百分点），处于化工行业中等水平（行业均值约55%），财务风险可控；
• 分红政策：2024年年度分红方案为每10股派发现金股利2元（含税），分红率约15%，体现了对股东的回报。

3. 治理短板：信息披露不足

尽管治理结构完善，但ESG信息披露严重不足：未发布2024年社会责任报告（网络搜索未找到），未披露独立董事履职情况、审计委员会工作内容等关键治理指标，无法全面评估治理有效性。

四、债转股对ESG的潜在影响（假设性分析）

若公司未来实施债转股，可能对ESG产生以下影响：

（一）对环境（E）的影响：资金释放助力绿色转型

债转股可降低公司的利息支出（如2025年上半年利息支出为1.59亿元），释放的资金可用于环保投入（如购买先进的废水处理设备、研发低毒农药），从而提升环境绩效。例如，若债转股减少1亿元借款，每年可节省约500万元利息（按5%利率计算），这部分资金可用于环保技术升级，降低污染物排放。

（二）对社会（S）的影响：供应链与员工福利的优化

若债转股对象为供应商，可将应付账款转化为股权，巩固供应链合作关系，减少供应商的资金压力，间接支持上游企业的员工就业（如农药原料供应商的员工）。此外，债转股带来的财务改善（如资产负债率下降）可增强公司的抗风险能力，保障员工的岗位稳定性。

（三）对治理（G）的影响：股权结构与决策效率的变化

• 股权结构优化：若债转股引入战略投资者（如银行、产业资本），可改善公司的股权集中度（当前第一大股东为王文才，持股比例约35%），提升决策的科学性；
• 治理机制完善：战略投资者可能要求进入董事会，增加独立董事或专业委员会（如环境、社会委员会）的成员，强化对ESG事项的监督；
• 财务透明度提升：战略投资者通常要求更详细的信息披露（如ESG报告），推动公司完善ESG信息披露体系。

五、结论与建议

（一）结论

1. 债转股实施情况：未查询到2024-2025年实施债转股的具体信息，财务结构未发生显著变化；
2. ESG表现特征：
   • 环境（E）：化工行业的环境压力较大，但研发投入可能支持绿色转型，需更多环保数据验证；
   • 社会（S）：农业服务贡献突出，员工福利稳步增加，但社会维度的信息披露不足；
   • 治理（G）：治理结构符合监管要求，财务稳定性较好，但ESG信息披露严重缺失；
3. 债转股的潜在价值：若实施债转股，可优化财务结构、提升治理有效性、助力绿色转型，对ESG表现产生积极影响，但需具体数据支持。

（二）建议

1. 加强ESG信息披露：发布2024年社会责任报告，披露环保投入、员工福利、治理指标等信息，提升透明度；
2. 探索债转股机会：结合行业特点，优先考虑银行债转股或供应商债转股，降低债务压力，优化股权结构；
3. 强化ESG治理：设立专门的ESG委员会，负责环境、社会事项的监督与决策，将ESG指标纳入高管绩效考核。

六、局限性说明

本报告的局限性主要在于数据缺失：

1. 未查询到润阳股份2024-2025年的ESG评级（如MSCI、 Sustainalytics）及社会责任报告；
2. 未获取到债转股的具体实施数据（如规模、对象、进度）；
3. 财务数据中未披露专门的ESG指标（如环保支出、员工培训费用）。

若需更深入的分析，建议开启“深度投研”模式，获取券商专业数据库中的ESG评级、财报附注（如环保支出明细）及债转股的具体信息，以便更准确地评估公司的ESG表现及债转股的影响。