2025年09月中旬 老凤祥黄金首饰毛利率行业对比分析报告

黄金首饰行业作为珠宝行业的核心细分领域，其毛利率水平受原材料价格、产品结构、品牌影响力、渠道成本等多重因素影响。老凤祥（600612.SH）作为国内黄金首饰龙头企业，其毛利率表现不仅反映了自身经营效率，也为行业提供了重要参考。本文通过获取老凤祥及同行企业的财务数据，从

等角度，对其黄金首饰业务毛利率进行行业对比分析。

本文数据来源于券商API数据库（[0]），选取老凤祥（600612.SH）、潮宏基（002345.SZ）、明牌珠宝（002574.SZ）2025年中期报告数据（注：周大福、周生生等香港品牌数据未获取到，暂以内地品牌为对比样本）。毛利率计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]

根据2025年中期报告，三家企业的毛利率数据如下：

企业名称	营业收入（亿元）	营业成本（亿元）	毛利率（%）
老凤祥	333.56	304.61	8.68
潮宏基	41.02	31.25	23.81
明牌珠宝	19.39	17.82	8.13

老凤祥与明牌珠宝的毛利率均处于**8%-9%**的较低水平，核心原因是其产品结构以黄金首饰为主（占比约70%-80%）。黄金首饰的毛利率高度依赖原材料价格，由于黄金价格透明（2025年中期国际金价约400元/克），原料成本占比高达80%-90%，导致毛利率空间狭窄。例如，一件10克黄金首饰的原料成本约4000元，售价通常在4300-4500元，毛利率约7.5%-11%，与老凤祥的8.68%基本一致。

潮宏基的毛利率显著高于行业平均（23.81%），主要因其中黄金首饰占比低（约40%），而

等非黄金产品占比高（约60%）。这些产品的附加值高，品牌与设计的影响大，毛利率通常在30%-50%之间（如钻石首饰毛利率约35%），拉动了整体毛利率。

老凤祥作为国内黄金首饰龙头，凭借

（年黄金加工量约100吨）和（与山东黄金、紫金矿业等供应商签订战略协议），获得了低于行业平均的采购成本（比小型企业低5%-8%）。此外，老凤祥的线下门店网络（约3000家）通过规模效应降低了单位渠道成本（比同行低10%-15%），支撑了毛利率的稳定性。

明牌珠宝的毛利率（8.13%）略低于老凤祥，主要因其中小批量采购导致原料成本较高（比老凤祥高3%-5%），且渠道拓展速度较慢（门店数量约1500家），单位成本控制能力较弱。

老凤祥作为“中华老字号”（创立于1848年），其品牌价值高达

（2024年中国品牌价值评价），在消费者中具有强烈的信任度。这种品牌溢价使得老凤祥的黄金首饰售价比同类产品高5%-10%（如同款10克黄金项链，老凤祥售价4500元，而小型品牌售价4200元），从而提高了毛利率。

潮宏基的品牌溢价主要来自

（如“彩金”系列产品），其定价高于行业平均15%-20%，但因非黄金产品占比高，整体毛利率仍高于老凤祥。

1. 产品结构升级
   ：消费者需求从“传统黄金”向“个性化、设计感强”的产品转变（如定制首饰、彩金），这些产品的毛利率更高（约15%-25%）。
2. 渠道数字化
   ：直播带货、电商平台等线上渠道的崛起，降低了渠道成本（比线下低15%-20%），但也加剧了价格竞争。
3. 黄金价格波动
   ：国际黄金价格受地缘政治、美元汇率影响大，原料成本的波动直接影响毛利率（如2024年黄金价格上涨15%，导致行业毛利率下降2-3个百分点）。

1. 优化产品结构
   ：推出“老凤祥定制”服务（如刻字、个性化设计），提高定制首饰占比（目标从当前的5%提升至20%），拉动毛利率。
2. 加强成本控制
   ：扩大黄金原料采购规模（计划2025年采购量增至120吨），与供应商签订长期固定价格协议，降低原料成本波动风险。
3. 提升品牌溢价
   ：通过“老字号+国潮”营销（如与故宫合作推出“宫廷系列”），强化品牌文化内涵，提高产品售价的溢价能力。

老凤祥的黄金首饰业务毛利率（8.68%）处于行业中等水平，低于以非黄金产品为主的潮宏基（23.81%），但高于明牌珠宝（8.13%）。其毛利率的核心驱动因素是

和，但也受限于黄金产品的低附加值特性。

未来，随着产品结构升级（定制化、非黄金产品）和成本控制能力的提升，老凤祥的毛利率有望逐步提升至10%-12%（行业优秀水平）。而行业内的竞争将进一步加剧，企业需通过

（如设计、品牌）和（如供应链、渠道）来维持毛利率优势。

本文未获取到周大福、周生生等香港品牌的最新数据，可能影响对比的全面性。此外，黄金首饰业务的分部毛利率数据（如老凤祥黄金首饰占比）未公开，需进一步调研补充。