润阳股份硅料业务风险因素分析报告

一、引言

润阳股份（688335.SH）是上海证券交易所科创板上市企业，主要聚焦于环保领域的污泥处理与废气净化业务。近期市场关注其是否涉及硅料业务及相关风险，但根据公开信息及财务数据，公司暂无硅料业务布局，以下结合其主营业务及行业背景，对潜在风险（若拓展硅料业务）及现有业务风险进行分析。

二、公司主营业务概述

根据券商API数据[0]，润阳股份的核心业务为污泥脱水干化及废气净化技术装备与服务，具体包括：

• 低温真空脱水干化一体化技术装备；
• 废气净化技术装备；
• 为城镇及工业污水处理厂提供污泥减容减量、恶臭污染物及挥发性有机污染物（VOCs）净化处理解决方案。
  公司未在主营业务中提及硅料生产或销售，财务报表（2025年中报）也未披露与硅料相关的收入、成本或资产项[0]。

三、硅料业务不存在的依据

1. 工商信息：公司营业执照显示，经营范围包括“技术服务、技术开发；固体废物治理；环境保护专用设备销售”等，未涉及硅料开采、加工或销售[0]。
2. 财务数据：2025年上半年，公司总营收1.39亿元，全部来自环保装备及服务，无硅料相关收入；净利润569.76万元，主要来自主营业务盈利[0]。
3. 公开信息：通过网络搜索未找到润阳股份涉及硅料业务的新闻、公告或研报[1]，说明公司未进入硅料领域。

四、若拓展硅料业务的潜在风险（假设性分析）

若公司未来计划拓展硅料业务（如光伏级硅料），需面临以下行业共性风险，但目前无相关布局，故此类风险暂不适用：

1. 政策与监管风险：硅料生产属于高能耗、高污染行业，需符合《光伏产业发展规划》《环境保护法》等政策要求，产能扩张需获得环保审批，若政策收紧，可能导致项目延迟或成本上升。
2. 市场竞争风险：硅料市场集中度高，主流企业（如通威股份、协鑫科技）占据约80%市场份额，新进入者需面临技术、成本及客户资源的竞争压力。
3. 价格波动风险：硅料价格受光伏需求、原材料（如金属硅）价格及产能释放影响，波动较大（如2022年硅料价格峰值达30万元/吨，2023年降至8万元/吨），若成本控制能力不足，可能导致利润收缩。
4. 技术迭代风险：光伏级硅料需满足高纯度（99.9999%以上）要求，技术壁垒高，若无法跟上改良西门子法或颗粒硅等技术迭代，可能被市场淘汰。

五、现有业务风险分析（非硅料业务）

尽管公司无硅料业务，但现有环保业务仍面临以下风险：

1. 政策依赖风险：公司业务受环保政策驱动（如《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》），若地方政府财政压力加大，污泥处理项目招标量减少，可能影响收入稳定性。
2. 应收账款风险：2025年中报显示，公司应收账款余额为1.52亿元[0]，占总资产的10.7%，主要来自地方政府及国企客户，若客户支付能力下降，可能导致坏账增加。
3. 行业竞争风险：环保装备市场竞争加剧，公司需持续投入研发（2025年上半年研发投入569万元[0]）以保持技术优势，若研发进度滞后，可能丢失市场份额。

六、结论

根据公开信息，润阳股份未开展硅料业务，因此不存在硅料业务相关风险。其核心风险仍集中在现有环保业务的政策依赖、应收账款及市场竞争方面。若未来拓展硅料业务，需应对政策监管、市场竞争及价格波动等共性风险，但目前无相关布局计划。

（注：本报告基于2025年9月前公开数据，若公司未来业务发生变更，需重新评估风险。）