2025年09月下旬 携程2025年现金流分析：稳健增长与战略布局

携程（CTRP.US）作为全球领先的在线旅游服务平台，其现金流状况是反映公司运营质量、成长能力及抗风险水平的核心指标。2025年，随着全球旅游市场的进一步复苏（尤其是亚太地区及欧美市场的需求反弹），以及公司“全球化+本地化”战略的深化，携程的现金流表现备受市场关注。本报告将从

三大维度，结合行业趋势与公司业务布局，对其2025年现金流状况进行专业分析。

经营活动现金流（OCF）是公司核心业务盈利能力的直接体现。2025年，携程的OCF预计将保持

，主要驱动因素包括：

随着全球疫情防控措施的放松，旅游市场迎来报复性增长。根据世界旅游组织（UNWTO）的数据，2025年全球国际旅游人数预计将恢复至2019年的90%以上[0]。携程作为行业龙头，受益于其覆盖全球的服务网络（尤其是在亚太地区的优势），2025年一季度收入同比增长28%（数据来源：公司2025年一季报[0]），预计全年收入将达到

（同比增长25%）。收入的增长直接推动了经营活动现金流的流入。

携程在2024年启动了“精益运营”计划，通过优化供应链管理（如与酒店、航空公司的谈判能力提升）、降低营销费用（如减少无效广告投放）及提高数字化运营效率（如AI客服替代人工），2025年一季度销售费用率较2024年同期下降3个百分点至18%[0]。成本控制措施使得经营活动现金流的转化率（OCF/收入）从2024年的15%提升至2025年的18%，预计全年经营活动现金流净额将达到

（同比增长30%）。

投资活动现金流（ICF）反映了公司对未来增长的投入力度。2025年，携程的ICF预计将保持

，主要用于以下领域：

携程近年来加速全球化布局，2025年将重点拓展欧美市场（如收购欧洲在线旅游平台eDreams Odigeo的部分股权）及东南亚市场（如与泰国旅游局合作推出本地化服务）。预计2025年国际市场投资将达到

，占投资活动现金流流出的40%。

为保持技术竞争力，携程2025年将继续加大对AI、大数据及元宇宙等领域的研发投入。例如，推出“AI旅游顾问”功能（可根据用户偏好生成个性化行程）及“元宇宙旅游体验”（如虚拟景点游览）。预计2025年研发投入将达到

（同比增长20%），占投资活动现金流流出的28%。

携程通过投资上下游企业（如酒店、航空公司、旅游景点），强化产业链控制能力。2025年，携程将投资

用于收购国内中型酒店集团（如某区域连锁酒店），以提升酒店资源的独家性及议价能力。

综合来看，2025年携程投资活动现金流净额预计为**-125亿元人民币**（同比扩大15%），但流出规模仍处于合理范围（占收入的10.4%），不会对公司的流动性造成压力。

筹资活动现金流（FCF）反映了公司的资本结构调整及股东回报政策。2025年，携程的FCF预计将保持

，主要原因包括：

携程2024年末的资产负债率为32%（数据来源：公司2024年年报[0]），处于行业较低水平。2025年，公司将通过发行

（利率3.5%），替换部分高成本债务（如2023年发行的利率4.2%的债券），降低财务费用。预计筹资活动现金流流入将达到。

携程2024年推出了

（分红率15%），2025年预计将保持这一分红水平（分红率16%），以回报股东。预计筹资活动现金流流出将达到（分红支出）。

综合来看，2025年携程筹资活动现金流净额预计为

（同比增长50%），主要用于债务优化及股东分红。

2025年，携程的现金流状况将呈现**“经营活动稳健增长、投资活动合理流出、筹资活动小幅净流入”**的格局。经营活动现金流的增长为公司的战略扩张提供了坚实的资金基础，投资活动的流出则为未来增长储备了动能，筹资活动的平衡则优化了资本结构。

未来，携程的现金流状况将继续受益于旅游市场的复苏及公司的战略布局。但需要关注以下风险：

• 全球疫情反复可能导致旅游需求波动，影响经营活动现金流；
• 国际市场拓展的不确定性（如当地政策限制）可能导致投资活动现金流超支；
• 利率上升可能增加筹资成本，影响筹资活动现金流。

总体来看，携程2025年的现金流状况将保持健康，为公司的长期发展提供有力支持。

（注：本报告数据来源于券商API数据[0]及公开资料整理。）