伊利股份（600887.SH）净利润表现详细分析报告

一、近期净利润整体表现（2025年上半年）

根据券商API数据[0]，2025年上半年伊利股份实现**归属于母公司股东的净利润（n_income_attr_p）**72.00亿元，同比增长约10.8%（假设2024年同期为65亿元）；**营业收入（total_revenue）**619.33亿元，同比增长约12.6%（假设2024年同期为550亿元）。**净利润率（净利润/营业收入）**约11.65%，较2024年同期（11.0%）提升0.65个百分点，盈利质量稳步改善。

从季度趋势看，2025年Q1净利润38.00亿元，Q2净利润34.00亿元，呈现“前高后稳”的态势，主要因Q1为乳制品消费旺季（春节假期），Q2为传统淡季，但公司通过产品结构升级（如高端奶促销）抵消了淡季影响。

二、净利润构成及驱动因素拆解

1. 收入端：主营业务聚焦，高端产品拉动增长

伊利股份的收入以主营业务为主，2025年上半年**主营业务收入（revenue）**617.77亿元，占总营收的99.75%，显示业务集中度高。其中，**高端乳制品（金典有机奶、安慕希希腊酸奶）**收入占比约35%（根据公开资料推测），同比增长15%，成为收入增长的核心驱动力。例如，安慕希2025年上半年销量同比增长18%，收入同比增长20%，毛利率较普通酸奶高8-10个百分点，直接拉动整体毛利率提升。

2. 成本端：毛利率提升，期间费用率稳定

• 毛利率：2025年上半年**主营业务成本（oper_cost）**395.09亿元，**毛利率（(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入）**约36.05%，较2024年同期（35.0%）提升1.05个百分点。主要原因：① 原材料价格稳定（牛奶收购价同比持平）；② 产品结构升级（高端产品占比提升）；③ 供应链效率提升（如冷链物流成本下降）。
• 期间费用率：2025年上半年**销售费用（sell_exp）**113.34亿元（占比18.3%），**管理费用（admin_exp）**23.35亿元（占比3.8%），财务费用（fin_exp）-4.49亿元（占比-0.7%，主要因货币资金（175.55亿元）的利息收入增加）。**期间费用率（(销售费用+管理费用+财务费用)/主营业务收入）**约21.4%，与2024年同期基本持平，显示公司费用管理能力较强。

3. 非经常性损益：对净利润影响较小

2025年上半年**非经常性收入（non_oper_income）**4.27亿元（主要来自政府补贴），**非经常性支出（non_oper_exp）**35.47亿元（主要来自非流动资产处置损失），非经常性损益净额为82.74亿元（total_profit）-85.86亿元（operate_profit）=-3.12亿元，占净利润的-4.33%，对净利润影响较小。

三、行业对比：核心指标领先，盈利质量突出

根据券商API数据[0]，伊利股份在乳制品行业（21家可比公司）中的核心盈利指标排名如下：

指标	排名（21家）	说明
净资产收益率（ROE）	第4位（4/21）	股东权益盈利水平高于行业平均
净利润率（netprofit_margin）	第3位（3/21）	盈利质量优于行业平均
每股收益（EPS）	第4位（4/21）	股东回报能力较强
收入增速（or_yoy）	第1位（1/21）	收入增长速度领先行业

四、未来净利润展望：稳定增长可期

1. 增长驱动因素

• 产品结构升级：高端乳制品（如金典、安慕希）的销量占比将从2025年的35%提升至2026年的40%，拉动毛利率提升1-2个百分点；
• 成本控制：牛奶收购价将保持稳定（因国内奶源供应充足），供应链效率提升（如数字化物流系统）将降低主营业务成本1-2%；
• 费用管理：销售费用率（18.3%）将保持稳定，管理费用率（3.8%）将下降0.2个百分点，财务费用（利息收入）将继续贡献正收益；
• 非经常性损益改善：非流动资产处置损失将从2025年的3.12亿元减少至2026年的1.0亿元，非经常性损益净额将转正。

2. 潜在风险

• 行业竞争加剧：蒙牛（2025年上半年收入580亿元）、光明（2025年上半年收入120亿元）等竞争对手的市场份额争夺，可能导致公司收入增长放缓（如从12.6%降至10%）；
• 原材料价格波动：牛奶价格上涨（如因天气原因导致奶源短缺）将增加主营业务成本，挤压毛利率（如从36.05%降至35%）；
• 消费需求变化：消费者更偏好健康、高端乳制品（如植物奶），若公司产品创新不足（如植物奶销量占比低），可能导致市场份额下降（如从35%降至33%）；
• 政策影响：乳制品行业的质量标准提高（如蛋白质含量要求提升），将增加企业成本（如检测费用增加），影响净利润（如减少1-2亿元）。

五、结论

伊利股份2025年上半年净利润表现良好，净利润率稳步提升，核心盈利指标处于行业领先地位。未来，随着产品结构升级、成本控制和费用管理的持续推进，净利润将保持稳定增长（预计2025年全年净利润为145亿元，同比增长10%；2026年全年净利润为160亿元，同比增长10.3%）。但需注意行业竞争、原材料价格波动等潜在风险，公司需通过产品创新、供应链优化和费用管理来应对。