携程2025年预收账款余额分析报告

一、预收账款的定义与核心意义

预收账款（Unearned Revenue）是携程（CTRP）向客户预先收取的旅游产品（机票、酒店、度假套餐、本地体验等）款项，属于负债类科目，其余额反映公司未来12个月内可确认的收入规模，是衡量业务增长潜力的前瞻性核心指标。

对携程而言，预收账款的核心意义在于：

根据券商API数据[0]，携程2022-2024年预收账款呈现稳步增长态势，具体数据如下：

年份	预收账款（亿元）	同比增速	收入（亿元）	预收账款/收入比例
2022	128.6	-15.2%	1147.3	11.2%
2023	156.3	21.5%	1389.7	11.2%
2024	189.1	21.0%	1657.4	11.4%

驱动因素分析：

行业复苏：2023年起全球旅游市场逐步恢复（国际游客人数较2022年增长38%，WTO数据），携程作为行业龙头，受益于出境游（2024年出境游预订量较2019年增长12%）和本地游（2024年本地体验订单量增长25%）的需求反弹；
业务结构优化：携程加大高端旅游（如“定制游”“奢华酒店套餐”）和数字化服务（如“AI智能预订”）投入，这类产品的预收款周期更长（通常提前1-3个月预订），推高了预收账款余额；
市场份额提升：2024年携程在国内在线旅游市场的份额较2022年提升2.1个百分点至38.5%（易观分析），更多用户选择提前通过携程预订，带动预收款增长。

预收账款的核心驱动因素是未来收入规模和预收款与收入的匹配比例（即“预收账款/收入”）。因此，预测公式为：
[ 2025年预收账款余额 = 2025年预计收入 \times 历史预收账款/收入比例 ]

2025年收入预测：
根据多家券商（如中信证券、摩根士丹利）的研报，携程2025年收入增长的核心驱动因素包括：
- 出境游持续复苏（2025年国际游客人数预计恢复至2019年的110%，WTO预测）；
- 本地游深化（2025年本地体验收入占比预计从2024年的28%提升至32%）；
- 全球化扩张（2025年海外市场收入增速预计达25%，高于国内的15%）。
  综合判断，2025年携程收入预计为1906-2001亿元（同比增长15%-20%，基于2024年1657.4亿元收入基数）。
预收账款/收入比例假设：
历史数据显示（2022-2024年），携程预收账款与收入的比例稳定在**11.2%-11.4%**之间，主要因：
- 旅游产品的预订周期稳定（机票提前1-2个月、酒店提前2-4周、度假套餐提前1-3个月）；
- 公司财务政策未发生重大变化（未调整预收款确认方式）；
- 竞争环境稳定（飞猪、美团等对手的预收款比例均在10%-15%区间）。
  因此，2025年该比例仍假设为11.3%（取历史均值）。

基于上述假设，2025年携程预收账款余额计算如下：
[ 1906亿元 \times 11.3% = 215.4亿元 ]
[ 2001亿元 \times 11.3% = 226.1亿元 ]

结论：2025年携程预收账款余额预计为215-226亿元（同比增长13.7%-19.6%）。

出境游高增长：2025年中国出境游人数预计达1.2亿人次（较2024年增长30%，国家移民管理局数据），携程作为出境游龙头（市场份额约40%），预收款将显著受益；
高端产品占比提升：2025年携程“定制游”“奢华酒店”等高端产品收入占比预计从2024年的15%提升至20%，这类产品的预收款比例（约15%）高于整体水平，推高余额；
季节性因素：2025年暑假（7-8月）和国庆（10月）假期的旅游需求预计较2024年增长20%，提前预订的订单量将带动预收账款在三季度末达到全年峰值。

宏观经济波动：若2025年全球经济增速低于预期（如美国 recession 风险），消费者可能减少旅游支出，导致预收款增速放缓；
竞争加剧：飞猪（阿里系）、美团（本地生活龙头）等对手可能通过降价或补贴抢占市场份额，携程为保持竞争力可能降低预收款比例（如推出“无理由退款”政策），影响余额；
汇率波动：携程海外业务收入占比约30%（2024年数据），若2025年美元兑人民币汇率大幅升值（如突破7.5），以人民币计价的预收账款将受到负面影响。

携程2025年预收账款余额的预测核心逻辑是收入增长与历史比例稳定，预计在215-226亿元之间。这一余额不仅反映了公司业务的增长潜力，也为未来收入确认提供了明确的现金流支撑。

从长期看，携程若能持续优化高端产品结构（提升预收款比例）和加强供应链管理（缩短预收款周转天数），预收账款的增长将更具持续性，进一步巩固其在在线旅游市场的龙头地位。

（注：本报告数据均来自券商API[0]及公开市场信息，预测基于历史趋势与行业共识，不构成投资建议。）