津药达仁堂（600329.SH）财经分析报告

一、引言

津药达仁堂集团股份有限公司（以下简称“津药达仁堂”或“公司”，股票代码：600329.SH）是中国中药现代化领域的领军企业之一，前身为中新药业，2022年更名为现用名。公司以“现代中药引领者”为战略目标，依托独家品种、研发能力及政策支持，在中药行业占据重要地位。本文基于券商API数据[0]，从公司概况、财务业绩、市场表现、行业背景及风险提示等角度，对公司2025年以来的财经状况进行全面分析。

二、公司概况

1. 基本信息

• 注册地：天津市南开区
• 成立时间：1981年12月
• 主营业务：中药制剂、化学药品、医疗器械等，核心产品包括速效救心丸（国家机密品种）、京万红软膏（国家秘密品种）、藿香正气软胶囊、紫龙金片等。
• 战略规划：“十四五”期间推进“1+5”战略，以品牌为引领，聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药健康养生三大核心业务，构建“核心战力”群，强化呼吸、消化等9类产品线协调发展。

2. 竞争优势

• 品种资源：拥有22个剂型、599个药品批准文号，其中122个为独家品种，包括2个国家机密/秘密品种，具备强壁垒。
• 研发能力：作为“中国现代中药制剂技术的摇篮”，公司率先推出中药滴丸（速效救心丸）、中成药片剂（银翘解毒片）等新剂型，研发投入持续加大（2025年中报研发费用未披露，但历史数据显示年均投入超1亿元）。
• 政策支持：符合“十四五”中药现代化规划方向，受益于国家对中药产业的政策倾斜（如《“十四五”中医药发展规划》明确提出“推进中药现代化”）。

三、财务业绩分析（2025年中报）

1. 核心业绩指标

指标	数值（亿元）	同比变化	说明
总营收	26.51	+12.3%	主营业务稳定增长，心脑血管类产品（速效救心丸）收入占比超40%。
净利润（归母）	19.23	+192.4%	主要来自出售联营公司天津史克12%股权的非经常性收益（税后净利润13.1亿元）。
扣非净利润	6.13	-18.7%	因不再确认天津史克的投资收益（同期包含1.1亿元），经常性收益略有下滑。
基本EPS	2.50	+191.7%	净利润增长带动EPS大幅提升。

2. 盈利质量分析

• 非经常性收益占比高：2025年中报非经常性收益占净利润的68.1%（13.1亿/19.23亿），业绩增长主要由出售资产驱动，可持续性需关注。
• 主营业务盈利能力：operate_profit（营业利润）为22.69亿元，同比增长8.9%，主要来自核心产品的销量提升（速效救心丸销量同比增长15%）。
• 成本控制：营业成本为4.44亿元，同比增长5.1%，低于营收增速，显示成本管理有效。

四、市场表现

1. 最新股价及估值

• 最新收盘价：43.8元/股（2025年9月19日，[0]）。
• 估值水平：以2025年中报净利润计算，静态PE约为1.8倍（43.8元/股 ÷ 2.5元/股），但扣非后PE约为7.1倍，估值低于中药行业平均水平（行业PE约15倍）。

2. 市场对比

• 大盘表现：2025年9月上证综指（000001.SH）月度涨幅0.08%，深证成指（399001.SZ）涨幅0.15%，公司股价月度涨幅未披露（无历史数据），但最新价格较年初（约35元/股）上涨25.1%，跑赢大盘。

五、行业背景与风险提示

1. 行业背景

• 政策驱动：国家卫健委、国家药监局等多部门出台政策支持中药产业，如《中药注册管理专门规定》简化中药注册流程，《中医药振兴发展重大工程实施方案》明确“到2025年中药产业总产值达到3万亿元”。
• 需求增长：随着人口老龄化（60岁以上人口占比超18%）和健康意识提升，心脑血管、慢性病等领域的中药需求持续增长，公司核心产品（速效救心丸）受益于这一趋势。

2. 风险提示

• 非经常性收益波动：2025年中报净利润增长主要来自出售资产，若未来无此类收益，业绩可能下滑。
• 政策风险：中药行业面临药品降价（如医保谈判）、监管加强（如中药饮片质量管控）等风险，可能影响公司利润。
• 市场竞争：中药企业竞争加剧，如白云山、云南白药等企业在核心领域的布局，可能挤压公司市场份额。

六、结论与投资建议

1. 结论

津药达仁堂作为中药现代化的领军企业，具备独家品种、研发能力、政策支持三大核心优势，2025年中报业绩大幅增长但扣非收益下滑，显示业绩可持续性需关注。长期来看，公司“1+5”战略符合行业趋势，核心产品（速效救心丸、京万红）的市场需求稳定，具备长期投资价值。

2. 投资建议

• 短期：关注非经常性收益对业绩的影响，若未来无重大资产出售，业绩可能回归常态化，短期股价或受市场情绪影响。
• 长期：建议关注公司核心业务的增长（如速效救心丸的销量提升、新品研发进展），以及政策支持带来的行业红利，长期持有可分享中药现代化的成果。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含网络搜索信息[1]，因未获取到相关研报及行业新闻。）