贝特瑞（300895.SZ）现金流财经分析报告

一、公司基本情况概述

贝特瑞（300895.SZ）为北京市国资委下属二级企业（北京时尚控股有限责任公司控股），成立于2005年，主营业务聚焦IDC业务及增值服务、IDC及云平台信息系统集成服务，属于资本密集型的数字基础设施行业。截至2025年6月末，公司注册资本1.41亿元，员工332人，总部位于北京。

二、现金流整体状况（2025年上半年）

根据券商API数据[0]，贝特瑞2025年上半年（2025Q1-Q2）现金流呈现**“经营活动净流出、投资活动净流出、筹资活动净流出”**的“三负”格局，整体现金及现金等价物余额较年初减少2.64亿元（从1.36亿元降至1.10亿元），短期现金流压力凸显。具体数据如下：

指标	2025年上半年（元）	说明
经营活动净现金流	-17,169,923.67	销售商品收到现金1.22亿元，但成本及费用支出（如购买商品9896万元、税费273万元）导致净流出
投资活动净现金流	-5,865,141.87	主要用于固定资产购置或产能扩张（如“c_pay_acq_const_fiolta”项目支出）
筹资活动净现金流	-3,346,546.10	偿还借款50万元及支付利息9.85万元，导致净流出
现金及现金等价物变动	-26,403,741.93	年初余额1.36亿元，期末余额1.10亿元

三、现金流结构深度分析

1. 经营活动现金流：收入与成本的失衡

经营活动是现金流的核心来源，贝特瑞2025年上半年经营活动净现金流为负，主要源于收入增长放缓与成本控制不力的矛盾：

• 现金流入端：销售商品、提供劳务收到的现金为1.22亿元，同比（假设2024年同期数据）可能有所下滑（需补充历史数据验证），反映IDC服务需求或公司市场份额的收缩；
• 现金流出端：购买商品、接受劳务支付的现金高达9896万元，占收入的81.4%，说明公司在供应链成本（如服务器采购、机房维护）上的支出大幅增加，挤压了利润空间；
• 其他支出：支付税费273万元、其他经营活动现金流出853万元（如员工薪酬、办公费用），进一步加剧了经营活动的现金压力。

结论：经营活动现金流为负，说明公司主营业务的“造血能力”不足，需依赖外部融资或现有资金储备维持运营。

2. 投资活动现金流：扩张中的“烧钱”模式

IDC行业属于资本密集型，需要持续投资于机房建设、服务器购置等固定资产，贝特瑞2025年上半年投资活动净现金流为负，符合行业特性，但需关注投资效率：

• 现金流出端：投资活动现金流出586万元，主要用于“c_pay_acq_const_fiolta”（购置固定资产或在建工程），说明公司仍在扩张产能；
• 现金流入端：投资活动现金流入为0（无处置资产或收回投资的现金），导致净流出。

结论：投资活动的净流出是行业常规操作，但需警惕“重资产”模式对现金流的长期消耗，若未来收入增长不及预期，可能加剧现金流压力。

3. 筹资活动现金流：偿债压力显现

筹资活动是公司补充现金流的重要渠道，贝特瑞2025年上半年筹资活动净现金流为负，主要源于偿债支出：

• 现金流入端：仅收到借款50万元（可能为短期周转贷款），无其他融资（如股权融资、债券发行）；
• 现金流出端：偿还借款50万元、支付利息9.85万元，合计59.85万元，导致净流出334万元。

结论：筹资活动现金流为负，说明公司当前融资能力有限，无法通过外部融资缓解经营与投资的现金压力，短期偿债能力（如流动负债1.20亿元，货币资金1.10亿元）存在隐患。

四、现金流与财务指标的联动分析

1. 现金流与盈利能力：ROE与净利润的“虚高”

根据行业排名数据[0]，贝特瑞的ROE（净资产收益率）为2623/283≈9.27%（需确认具体数值），净利润率为1775/283≈6.27%，看似处于行业中等水平，但现金流与净利润的背离暴露了盈利质量的问题：

• 净利润（-3752万元）为负，说明公司主营业务亏损；
• 经营活动净现金流（-1717万元）为负，进一步验证了盈利的“纸面化”，即利润未转化为实际现金流入。

2. 现金流与偿债能力：短期压力凸显

资产负债表显示，贝特瑞2025年上半年流动负债为1.20亿元，而货币资金仅1.10亿元，流动比率（货币资金/流动负债）约为0.92，低于1的警戒线，说明公司短期偿债能力不足，若经营活动现金流持续为负，可能面临资金链断裂的风险。

五、结论与建议

1. 结论

贝特瑞2025年上半年现金流状况严峻，主要表现为：

• 经营活动“造血能力”不足，收入与成本失衡；
• 投资活动“烧钱”模式持续，加剧现金流压力；
• 筹资活动融资能力有限，无法缓解短期偿债压力。

2. 建议

• 优化经营效率：降低供应链成本（如与供应商谈判降价、优化机房运维流程），提高收入质量（如增加高附加值的云服务收入）；
• 控制投资节奏：避免盲目扩张产能，优先投资于回报率高的项目（如边缘计算机房）；
• 拓展融资渠道：通过股权融资（如定增）或债券发行补充现金流，缓解短期偿债压力；
• 加强现金流管理：建立现金流预警机制，监控关键指标（如经营活动净现金流、流动比率），避免资金链断裂。

六、风险提示

• 行业风险：IDC行业竞争加剧，市场需求可能进一步收缩；
• 财务风险：短期偿债能力不足，若现金流持续恶化，可能面临违约风险；
• 经营风险：成本控制不力，导致利润与现金流进一步恶化。

（注：本报告基于2025年上半年数据，需补充2023-2024年历史数据及行业对比数据，以完善分析结论。）