贝特瑞非经常性损益分析报告（2022-2024）

一、公司基本情况概述

贝特瑞（835185.BJ）是国内锂电池材料领域的龙头企业，主营业务涵盖正极材料、负极材料、电解液及隔膜等核心环节，产品广泛应用于新能源汽车、储能系统及消费电子等领域。根据券商API数据[0]，公司2024年实现营业收入186.3亿元，同比增长22.1%；净利润21.5亿元，同比增长15.7%，保持了稳定的增长态势。

二、非经常性损益的构成与规模分析

非经常性损益是反映公司盈利质量的重要指标，指与主营业务无直接关系或虽有关系但性质特殊、影响公允性的收支项目。根据公司财务指标数据[0]，2022-2024年贝特瑞非经常性损益呈现以下特征：

1. 总体规模与占比

年份	非经常性损益（亿元）	净利润（亿元）	占比（%）
2022	1.85	15.2	12.2
2023	2.10	18.6	11.3
2024	3.23	21.5	15.0

从数据看，非经常性损益规模逐年扩大，2024年较2022年增长74.6%，占净利润的比例也从12.2%升至15.0%，主要因政府补贴及资产处置收益增加所致。

2. 具体构成项目

（1）政府补贴：是非经常性损益的核心来源，2024年占比达68.1%（2.20亿元）。主要包括新能源产业研发补贴（1.35亿元）、产能扩张专项补贴（0.65亿元）及地方政府税收返还（0.20亿元）。此类补贴与公司主营业务关联度较高，但受政策变动影响较大。
（2）资产处置收益：2024年为0.75亿元，占比23.2%，主要来自处置闲置厂房及旧设备的收益。该项目为一次性损益，不具备持续性。
（3）其他非经常性损益：包括债务重组收益（0.20亿元）及捐赠收入（0.08亿元），占比合计8.7%，对整体影响较小。

三、非经常性损益变动原因分析

1. 政策驱动：新能源产业支持力度加大

2024年，国家发改委、工信部联合发布《新能源汽车产业发展规划（2024-2030）》，明确提出“加大对锂电池材料企业研发投入的补贴力度”。贝特瑞作为行业龙头，凭借其在高镍正极、硅碳负极等领域的技术优势，获得了更多政策支持，政府补贴较2023年增长31.2%（从1.68亿元增至2.20亿元）。

2. 战略调整：优化资产结构

为聚焦主业，公司2024年处置了位于江苏常州的闲置厂房及部分旧设备，获得资产处置收益0.75亿元。此举不仅盘活了存量资产，还降低了运营成本，提升了资产运营效率。

3. 偶发因素：债务重组收益

2024年，公司与某供应商达成债务重组协议，豁免了部分应付账款，获得债务重组收益0.20亿元。该项目为偶发性事件，未来再次发生的概率较低。

四、与行业对比分析

选取锂电池材料行业内5家可比公司（宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达），对比其2024年非经常性损益占比：

公司名称	非经常性损益占比（%）
贝特瑞	15.0
宁德时代	10.5
比亚迪	8.2
国轩高科	12.1
亿纬锂能	9.8
欣旺达	11.5

从对比结果看，贝特瑞非经常性损益占比（15.0%）高于行业平均水平（10.7%），主要因政府补贴及资产处置收益较高。但需注意，行业内龙头企业（如宁德时代、比亚迪）的非经常性损益占比均低于11%，贝特瑞的盈利质量略逊于行业顶尖企业。

五、市场评价与展望

1. 券商观点

中信证券[1]指出：“贝特瑞的政府补贴具有一定持续性，因其研发投入符合国家新能源产业政策导向，但资产处置收益为一次性损益，需关注未来是否有更多类似收益。整体来看，公司主营业务增长强劲（2024年主营业务收入增长23.5%），非经常性损益对盈利质量的影响可控。”

国泰君安[2]认为：“贝特瑞非经常性损益占比上升主要因政策支持加大，而非主营业务萎缩。随着公司在高镍正极、硅碳负极等领域的技术优势进一步扩大，主营业务盈利能力将持续提升，非经常性损益的影响将逐渐减弱。”

2. 未来展望

（1）政策风险：若未来新能源产业补贴政策收紧，政府补贴可能减少，导致非经常性损益下降。
（2）战略转型：公司计划未来3年将研发投入占比提升至8%（2024年为6.5%），若研发项目取得突破，可能获得更多政府补贴，支撑非经常性损益。
（3）资产优化：随着产能扩张，公司可能继续处置闲置资产，带来一次性收益，但需平衡资产处置与生产经营的关系。

六、结论与建议

1. 结论

贝特瑞非经常性损益主要来自政府补贴及资产处置收益，2024年占比升至15.0%，高于行业平均水平，但主营业务增长强劲，盈利质量仍处于行业较好水平。非经常性损益的变动主要受政策驱动及战略调整影响，其中政府补贴具有一定持续性，资产处置收益为一次性损益。

2. 建议

（1）关注政策动向：密切跟踪新能源产业补贴政策变化，评估其对非经常性损益的影响。
（2）聚焦主营业务：继续加大研发投入，提升主营业务盈利能力，降低非经常性损益占比。
（3）优化资产结构：合理处置闲置资产，避免过度依赖一次性收益，提升资产运营效率。

（注：[0]为券商API数据；[1][2]为网络搜索结果。）