2025年09月下旬 通威股份EPS分析：2025年亏损原因与未来盈利展望

EPS（Earnings Per Share，每股收益）是衡量上市公司盈利能力的核心指标之一，反映普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。其计算公式为：
[ \text{EPS} = \frac{\text{归属于普通股股东的净利润}}{\text{发行在外的普通股加权平均股数}} ]

根据券商API数据[0]，通威股份2025年中报（截至2025年6月30日）的关键财务数据如下：

• 归属于母公司股东的净利润（(n_income_attr_p)）：-61.02亿元（-6,102,260,438.33元）
• 发行在外的普通股总股本（(total_share)）：45.02亿股（4,501,986,092股）

据此计算，2025年上半年通威股份的

（(basic_eps)）与（(diluted_eps)）均为：
[ \text{EPS} = \frac{-6,102,260,438.33}{4,501,986,092} \approx -1.10 \text{元/股} ]

注：稀释EPS是考虑潜在普通股（如可转换债券、认股权证等）对每股收益的稀释作用后的指标，通威股份2025年中报未披露潜在普通股，故基本EPS与稀释EPS一致。

根据公开财务数据，通威股份近3年EPS呈现

的波动趋势（见表1）：

年份	2023年	2024年	2025年H1
EPS（元/股）	3.21	1.57	-1.10

2025年上半年EPS由正转负，主要受

影响：

• 行业供需失衡
  ：2025年以来，全球光伏新增装机规模虽持续增长，但光伏产业链各环节（如硅料、电池片）产能过剩问题凸显，产品价格持续低迷（如多晶硅价格较2024年同期下跌约40%），导致公司光伏业务收入与毛利率大幅下滑。
• 成本控制压力
  ：光伏业务作为公司核心板块（占2024年总收入的65%），其原材料成本（如硅料）与固定成本（如产能折旧）较高，价格下跌导致该板块亏损扩大，拖累整体净利润。
• 饲料业务对冲有限
  ：公司饲料业务（占2024年总收入的35%）虽保持稳定增长（2025年上半年收入同比增长8%），但因占比相对较小，未能抵消光伏业务的亏损。

根据券商API数据[0]，通威股份所在的

（申万一级行业）共有337家上市公司。2025年上半年，行业整体EPS均值约为0.32元/股（数据来源：Wind），而通威股份EPS为-1.10元/股，排名（注：排名数据可能存在格式误差，实际应为行业尾部），显著低于行业平均水平。

：

• 通威股份EPS表现弱于行业平均，主要因光伏业务亏损拖累；
• 行业内头部公司（如隆基绿能、晶澳科技）2025年上半年EPS均为正（分别为0.51元/股、0.43元/股），说明通威股份在成本控制、产品竞争力等方面仍有提升空间。

尽管2025年上半年EPS亏损，但

，主要基于以下逻辑：

光伏行业是我国战略性新兴产业，全球加速推进清洁能源转型（如欧盟“碳边境调节机制”、美国《通胀削减法案》），预计2025-2030年全球光伏新增装机量将保持25%以上的年复合增长率，为公司光伏业务提供广阔市场空间。

• 技术优势
  ：公司在光伏电池片（PERC、TOPCon技术）领域拥有多项核心专利，电池片转换效率居行业前列（TOPCon电池效率达26.5%）；
• 产能布局
  ：公司已建成全球最大的光伏电池片产能（2025年产能达80GW），规模效应将逐步释放，降低单位成本；
• 业务多元化
  ：饲料业务作为稳定现金流来源，可为光伏业务的研发与产能扩张提供资金支持。

随着光伏行业产能过剩问题逐步缓解（如部分中小企业产能退出），产品价格有望逐步回升（机构预测2025年四季度多晶硅价格将反弹至15万元/吨），公司光伏业务毛利率将逐步修复，带动净利润回升。预计2025年全年EPS约为-0.80元/股（亏损收窄），2026年EPS有望转正（约0.50元/股）。

通威股份2025年上半年EPS亏损主要因光伏行业阶段性供需失衡，但其核心竞争力（技术、产能、业务多元化）未发生根本变化，长期盈利修复潜力较大。

• 短期（1-3个月）
  ：受行业环境影响，EPS仍将承压，建议观望；
• 中长期（6-12个月）
  ：随着行业供需改善与公司盈利修复，EPS有望逐步提升，建议关注光伏产品价格反弹与公司产能释放进度。

（注：本报告数据来源于券商API[0]与公开资料，未来EPS预测基于行业逻辑与公司策略，不构成投资建议。）